時事評論員 吳桐山

　為進一步支持人民幣於香港證券市場的發展，港交所將於6月19日推出港幣人民幣雙櫃台模式。實際上這個消息已經消化了一段時間，但在香港市場並沒有激起太大的反響。大概因為多年前港交所曾經推動「雙幣雙股」，但多年來成交量疏落，令市場不太看好雙櫃台的成交量。但其實雙櫃台模式較之過往的「雙幣雙股」有很大的改善，有希望成為促進本港離岸人民幣市場蓬勃發展的一着妙棋。

　「雙幣雙股」指同一發行人可以同時將兩批股份以人民幣和港幣為交易貨幣發行上市。或者說本來已在交易所發行買賣港幣股份的發行人，可以透過配股、公開售股等多種方式發行新的相同類別股份的人民幣證券，上市後兩批股票將經由不同櫃台以人民幣和港幣，及不同的股票編號通過港交所買賣。但由於人民幣股票長期流通量稀少，最終被市場埋汰也是情理之中。

　現在推出的雙櫃台模式有別以往，首先，雙櫃台模式新出的「莊家制」可以保障人民幣櫃台的流通量，大家就不用擔心手上的人民幣股票賣不出去了。此次的雙櫃台模式實行之後，無形中可以幫助提升人民幣的流通量。

　其次，雙櫃台模式也是去美元化的重要一步。香港將推動開放，讓內地投資者可用在岸人民幣資金買賣港股。以前內地用戶要買港股，無論他們是在香港開的賬戶還是通過港股通，事實上都要經過把人民幣兌換為港幣這一步，而港幣的背後是跟美元掛鈎。以後有了雙櫃台了，內地用戶買港股就不需要再兌換成港幣了，長遠來說肯定會令到港幣的資金池變小，但是離岸人民幣的資金池卻會越來越大。

　再者，推行雙櫃台模式可以加深香港與內地的經濟聯繫，減少香港對美元的依賴。現在的香港經濟大部分是和內地掛鈎的，例如來港上市的公司大部分來自於內地。港股背後的市場大部分與內地有關，股市表現如何歸根到底要看內地的經濟狀況。加上作為香港四大支柱之一的旅遊業，大部分遊客也是來自內地。可以說香港現在和內地關係緊密，但我們的貨幣政策卻掌握在美聯儲手上，實際上成為一種錯配。實行了雙櫃台模式以後，香港金融市場的交易就可以更多地使用離岸人民幣。

　也許在不久的將來，我們會看到香港越來越多的商品交易會使用人民幣，甚至在港的一些中資企業也可能用人民幣來支薪，最後香港使用人民幣的環節將會越來越多，這是香港幫助國家推進人民幣國際化必走之路。