11月11日中國人民銀行公布的10月金融數據顯示，隨着一攬子增量政策落地實施，內需潛力加快釋放，金融數據趨穩回升，對實體經濟支持服務力度增強，呈現出不少結構性亮點。下一步，宏觀政策應繼續發力，增強合力，為努力完成全年經濟社會目標任務提供更有力支持。

　9月份以來，貨幣政策、財政政策、地產政策以及支持資產市場發展等一攬子政策加快出台，特別是增量金融政策出台速度快、力度大，有效地穩定了社會預期，有力地提振了市場信心。10月份，製造業採購經理指數為50.1%，重回擴張區間；房地產市場交易量明顯上升，資本市場持續活躍。前期市場需求的變化已經初步反映在10月份金融數據上，主要亮點有：

　一是廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）增速雙雙回升。10月末，M2同比增長7.5%，較上月高0.7個百分點，過去兩個月累計升高1.2個百分點；M1同比下降6.1%，降幅較上月收窄1.3個百分點，在連續6個月負增長後首次出現降幅收窄。債券市場和理財資金開始向存款回流，銀行向證券、基金等非銀行業金融機構的融資增加，以及財政支出加快推動財政存款更多轉化為企業存款，都推高了M2增速，金融穩增長力度明顯加大。而M1增速邊際回升，反映出經營主體預期有所改善，也反映出金融市場上投資者風險偏好提升。下一步，M1統計口徑優化後將更科學、完整。

　二是社會融資規模和信貸投放總體平穩。前十個月，社會融資規模與人民幣貸款分別新增27.06萬億元和16.52萬億元。其中，10月份社會融資規模增加1.40萬億元，增速為7.8%，在去年高基數基礎上仍然保持較快增長；10月份人民幣貸款增加5000億元，貸款餘額增速8.0%，信貸投放總體平穩，基本符合預期。一方面，貸款發放規模持續擴大。有關測算表明，前三季度主要金融機構貸款發放量預計超過110萬億元，比2023年、2022年同期分別多近8萬億元、20萬億元。另一方面，貸款回收量和新發放量同步較快增長，表明存量信貸資產正在加快盤活，信貸投放效率進一步提升。

　三是信貸結構持續優化，利率處於歷史低位。在信貸總量保持基本穩定的同時，金融加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持，成效持續現。10月末，普惠小微貸款同比增長約15%、科技型中小企業貸款同比增長21%，均明顯高於全部貸款增速（約8%）。與此同時，隨着今年以來貸款市場報價利率（LPR）三次下降，無論是企業貸款利率還是個人住房貸款利率都明顯降低。數據顯示，10月份新發放企業貸款加權平均利率為3.5%左右；新發放個人住房貸款利率為3.15%左右，均處於歷史低位。

　值得注意的是，10月份個人住房貸款增長開始好轉。10月份，住戶貸款增加1600億元，同比多增1946億元，自今年2月以來首次同比正增長。其中，住戶短期貸款和中長期貸款分別增加490億元、1100億元，同比分別多增1543億元、393億元。這表明，個人住房貸款規模開始企穩，明顯好於前9個月月均減少690億元的水平和前兩年同期水平。這與全國房地產市場的積極變化互為映照。住房城鄉建設部的數據顯示，10月份全國新建商品房和二手房成交總量同比增長3.9%，是自今年2月以來連續8個月下降後首次實現增長。特別是新建商品房網簽成交量同比增長0.9%，自2023年6月份連續15個月下降後首次實現增長。

　同時要看到，無論是前十個月還是10月份單月，社會融資規模和人民幣貸款仍然同比少增。原因是多方面的，比如去年10月份，社會融資規模中的政府債券新增1.56萬億元，比2020-2022年的同期均值高1.1萬億元，推高了社會融資規模基數。還比如，今年以來地方化債速度明顯加快，存量貸款中部分融資平台貸款被償還或置換，在短期內影響貸款增量。但社會融資規模和信貸投放同比少增，也在一定程度上反映出經營主體有效融資需求仍然偏弱。當然，考慮到有些增量政策還在陸續落地，貸款審核、授信、提款等需要過程，未來政策效應還會進一步傳導顯現，市場需求將有望得到進一步激發。

　11月5日，中國人民銀行行長潘功勝在全國人大常委會上表示，央行將保持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控的強度，持續提升金融服務質效，做好金融「五篇大文章」。從實際運行情況看，今年以來貨幣政策名義上保持「穩健」，實際上是相對寬鬆的。預計下一階段，貨幣政策將有望繼續保持較強力度。

　不過，貨幣政策的作用終歸是「有效但有限」，下一步穩增長、擴內需亟需財稅政策發揮更大作用。近期財政部宣布，經批准後，將通過一次性增加6萬億元政府債務限額置換地方存量隱性債務，並額外安排5年共4萬億元新增地方專項債用於化債。這些政策將大幅節約地方利息支出，緩釋地方債務風險。同時，發行特別國債支持大型銀行補充資本、優化稅收政策支持房地產市場發展、發行地方專項債支持回購存量土地等政策也將陸續推出。

　金融是國之重器，銀行是我國金融業的主體，銀行業穩健發展是服務實體經濟的基礎和前提。從銀行自身看，目前多數銀行資本充足率、撥備覆蓋率穩中有升，風險抵補能力較強。財稅政策加快調整優化，特別是加大對地方化債和房地產市場支持，有利於銀行化解信貸風險、穩定資產質量。如果能夠採取更多措施延緩息差下滑壓力，保持息差和利潤基本穩定，持續補充各類銀行資本，銀行將持續有力有效支持經濟穩定增長和高質量發展。（招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員 董希淼）