中東局勢緩和，港股今日(24日)反彈逾400點，中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經理劉剛於「2025年下半年宏觀經濟及資本市場展望」媒體簡報會上，透過視頻指出，預計港股下半年將寬幅震盪，呈現結構性的行情，自4月2日關稅後，暫未看到長線的外資流入的跡象，海外主動資金對於中資股的配置比例下降，但資產荒的背景下，料北水會積極南下尋求回報。

　劉剛指出，目前內地市場資金流動性旺盛，但存在資產荒，投資者首先渴望尋求穩定回報，包括存款、國債、高分紅派息的股票，尤其是港股的高息股。同時，高增長股份短期可關注新消費行業，亦可留意AI相關的互聯網行業及醫藥行業等。

　中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經理劉剛。

　就5月初以來香港HIBOR(拆息)驟降，劉剛指出，港元短期流動性極為充裕，主要因金管局於5月初時大量投放流動性，其中5月初有4日四度入市，累計注資1294億元。

　港息走勢，劉剛表示，美國應到今年第四季才開始減息，或於關稅談判結束後，計算得出通脹的路徑，結合自然利率，對應減息次數應為2次。屆時，相信香港也將隨之降低基準利率，但最優惠利率(P息)就未必會同步跟隨。

　另外，劉剛表示，美國的有效關稅水平為16至17%，關稅收入將有助抵消部分減稅的支出。他預期，美元下半年維持震盪局勢，惟第四季或會反彈。美元資產方面，若美債利率高於4.8%，美債則有交易的機會；美股則有待關稅及美債問題回調提供配置機會。

　內地經濟方面，中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經理張文朗於媒體簡報會上表示，預期下半年內地GDP增速較穩，增速雖然較去年低，全年GDP可企穩5%，當中內需對GDP的貢獻料較去年高，而出口貢獻則較低，預期內地總體CPI偏弱，但核心CPI或逐季改善。

　張文朗指出，內地經濟結構持續優化，當中房地產的貢獻降低，綠色經濟及數字經濟的貢獻提高，意味着房地產對經濟影響繼續下降。同時，內地技術進步提速，勞動密度下降，令製造業競爭穩步提升。張文朗預期，雖然面對關稅威脅，但料下半年出口維持韌性，因相比其他出口國家，內地的供應鏈較強，產品競爭力大。

　財政方面，他認為，內地上半年財政支出偏穩，下半年內地財政尚有餘力。貨幣政策方面，他預期，內地會視乎經濟情況調整降準減息策略，認為貨幣政策重點在於落實好結構性貨幣政策工具，估計結構性貨幣政策推出時間應較減息降準早。人民幣走勢，他認為，人民幣匯價仍有上行空間，主要因美元弱勢仍未見底，加上內地出口勢頭維持強勁，從而令市場兌換人民幣的需求增，這自身原因支持人民幣走強。(記者 林德芬)

　頂圖圖說﹕中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經理張文朗。