7月28日，星期一，農曆潤六月初四。早盤三大指數一度快速走高，滬指重返3600點上方，但接近11點，三大指數突然集體跳水，從分時圖上，滬指呈現斷崖式走勢，顯示有一致性資金賣出行為。盤面上，軍工、算力、影視等板塊個股漲幅居前。截至午盤，滬指跌0.17%報3587.69點，深成指跌0.16%報11150.41點，創業板指漲0.1%報2342.39點，科創50指數跌0.27%報1051.37點；滬深兩市合計成交額11230.98億元，超3500隻個股飄紅。

　機構看盤

　中信證券：市場近期已經演繹出比較典型的水牛特徵。最初觀察到的是比較廣泛和普遍的機構資金淨流入，隨着市場賺錢效應開始積累，散戶的流入也在加速，並且行情熱度升溫、「反內卷」敘事邏輯加強，一些保守型資金可能也在被動調倉。2025世界人工智能大會有望給多個細分領域帶來催化，同時隨着科創板「1+6」政策、金融支持科創相關政策的持續推進，自今年4月以來明顯滯漲的科創板有望迎來補漲行情。突破3600點後，當前策略應對思路建議增配恆科、增配科創，同時行業層面繼續圍繞有色、通信、創新藥、軍工、遊戲輪動。

　國泰海通證券：中國股市估值邏輯的轉變，預期變動的主要矛盾，已經從經濟周期的波動，轉變為貼現率的下行，中國A/H股市整體估值中樞上修。經過三年出清和調整，投資人對經濟形勢的認識已然充分，其對估值收縮的邊際影響減小。人心中對未來預期的主要矛盾，已從經濟周期波動，轉變為貼現率變動，尤其是無風險利率的下行。股市的無風險利率並不能簡單等同於國債收益率，而是投資人投資股票的機會成本。過去三年內外部過高的機會成本阻礙了投資人的入市意願。2025年中國股市無風險利率下降的通道已經打開，A/H股整體估值將得以提高。　

　興業證券：板塊輪動與行情擴散的背後，反映的是市場風險偏好提升後，各類資金正在主線內部積極尋找和挖掘尚未被充分定價的細分領域。隨着「科技成長＋周期」兩條主線已在持續凝聚市場共識、跑出賺錢效應，同時部分細分方向擁擠度還不高的背景下，各類資金或仍將在內部積極挖掘細分機會。通過股價位置、配置邏輯，把握兩條主線的輪動和擴散，仍將是後續的主要應對思路。