小米集團-W (01810.HK)股價今日（7日）走低，盤中下跌逾4%，跌至近兩個月盤中低位。截至發稿，小米股價報51.45港元，下跌4.72%，成交額為94.92億港元。

　消息面上，《大行》野村降級小米至中性，料智能手機出貨量有低於市場預期風險。野村發布研報稱，小米預計於8月19日公布第二季業績。基於SOTP估值上調小米集團目標價79%至61港元，但由於其隱含上漲空間較小，將其評級由「買入」下調至「中性」。野村預計未來幾季集團將面臨一些阻力，包括：智能手機出貨量低於市場預期、物聯網銷售基數自2024年下半年以來一直處於高位，以及電動車業務雖保持強勁，但市場預期較高。

　花旗報告指出，整體而言，該行相信第二季表現基本符合預期，集團總收入及物聯網(IoT)與電動車業務收入均創歷史新高，但受第一季高基數影響，呈現季節性回落。花旗預計調整後淨利潤達104億元，按年增長68%，按季下降3%，按季下滑主要由於智能手機平均售價和毛利率下降，以及營運開支增加。

　花旗下調小米2025至2026年智能手機出貨量預測200萬部，並同步下調毛利率預測0.5個百分點。儘管市場擔憂價格競爭及補貼效應減弱，該行認為小米IoT業務基本面穩健。對於電動車業務，雖然存在第二階段產能爬坡的疑慮，該行維持原有預測不變，並預期平均售價與毛利率的上升趨勢將持續。

　花旗將小米目標價微調至69港元，維持「買入」評級，長期增長邏輯未變，短期催化劑包括第三季業績指引、電動車二期產能擴張、小米16系列發布及新款電動車上市。（記者 朱輝豪）