新港基金管理有限公司執行董事 史理生

　迎接2025年下半年的金融風雲變色。美國總統特朗普公開宣稱要換掉美國聯儲局（美聯儲）主席鮑威爾，將提名降息派或加密圈派人選的自己人出任美聯儲的新一屆主席，候選人名單裏有Coinbase前高層、Blockchain Capital合夥人等這些加密圈大佬。如果這些人上位美聯儲主席，美國聯邦儲備局將徹底淪為政治工具， 華爾街的金融遊戲也會被徹底顛覆。

　美聯儲正在測試讓加密銀行的託管直接接入央行支付系統， 這意味着傳統銀行的清算託管業務可能被取代，根本不需要銀行的中介角色。此外，可能直接放行銀行發行穩定幣，摩根大通的JPM Coin每日交易量已突破300億美元，還是快速增長中；現在470億美元的清算市場正在被區塊鏈取代中。傳統金融的商業模式正在被Defi （去中心化金融）和CBDC （Central Bank Digital Currency）一點點蠶食中，未來交易鏈上清算8秒可以成功跨境支付，比現在成本暴跌97%。美聯儲的CBDC測試顯示跨境支付結算時間從3天可以壓縮到8秒，成本降到傳統SWIFT的0.3 。

　高盛的內部報告警告，銀行的託管業務毛利率可能會由75%暴跌到15%。Defi 吞噬信貸市場，Compound Aave認為這些Defi協議已經發放了120億美元鏈上貸款，利率比銀行低2%至5%。如果美聯儲允許抵押代幣化，國債借款、企業融資、可能徹底拋棄投行，如果銀行穩定幣合法化，預計企業跨境支付成本下降70%，銀行電匯收入年損失可能達到84億美元，活期存款利息可能被Defi協議截流，銀行再也賺不到利差。華爾街的鍊上殖民發展，銀行不轉型就會被淘汰。美聯儲主張開放個人賬戶，使投資者可以直接在鍊上買國債代幣，例如：貝萊德的BUIDL基金的年化收益率5.8%，比較銀行定存高三倍，傳統銀行的經營方式又面臨挑戰。隨着降息派主席上任，可以對沖通脹歷史數據顯示，美聯儲政策轉向鴿派後90天，比特幣平均漲幅78%，美元購買力則加速縮水，美匯指數可能跌到近年新低水平。

　明年金融市場兩種預測去向

　未來推演2026年的兩種去向，樂觀預測：加密派上位後驅動銀行與Defi融合，全球金融效率提升30%，比特幣站上20萬美元，美股繼續牛市爬升；相反，悲觀預測：監管套利引發穩定幣擠兌，美聯儲緊急救助消耗2萬億美元準備金，通貨膨脹飊至9%，黃金成為避風港，美股進入大熊市，比特幣能否跟隨黃金成為避風港則言之過早。當鮑威爾承認加密貨幣已成為主流，當特朗普的加密派主席人選被提名進入美聯儲，華爾街的金融市場將會帶來前所未有的巨變，投資者宜打醒十二分精神面對帶來的風險與機遇。