高盛預測金價明年中可升4000美元，又預計央行買金需求將持續3年，指新興市場央行黃金配置比例仍顯著偏低。世界黃金協會的調查亦顯示，95%央行預期全球黃金持有量，將在未來12個月增加。

　金價自8月26日以來再升6%，突破幾個月在3200至3450美元區間上落的局面，目前在3650美元水平徘徊。高盛指，今輪上漲主要由ETF持倉增加、投機性頭寸增強，以及市場預期央行需求重新加速所推動。

　高盛認為，美聯儲轉向寬鬆政策，以及美國未來12個月有30%的衰退風險，將支撐資金流入黃金ETF。

　新興市場央行黃金儲備嚴重偏低

　高盛又指，2022年以來全球央行購金速度增長近5倍，是一種結構性轉變，新興市場央行正積極推動儲備資產多元化，而他們的黃金儲備佔比仍遠低於發達市場。以中國為例，官方黃金儲備約佔總儲備的8%，遠低於美國、德國等約70%的水平，也低於約20%的全球平均水平。

　高盛指，如果中國以黃金儲備佔比達到20%為中期目標，並維持近期每月約40噸的購買速度，大約需要3年時間才能夠達到。俄羅斯在2014年至2020年間，已將其黃金儲備份額從8%提高到20%。

　世界黃金協會最新調查顯示，95%的受訪央行預期全球黃金持有量將在未來12個月增加，高於去年的81%，沒有央行預期減少。43%的央行計劃增加自身黃金持倉，這是2018年調查開始以來的最高比例，較2024年的29%大幅上升，而且沒有央行計劃減持。

　美銀策略師哈特尼特（Michael Hartnett）則認為，過去主導市場的「除了債券皆可買」交易將終結，取而代之的是「除了美元皆可買」的新範式。他解釋，相關轉變源於美國名義GDP增速已見頂，促使美元走弱、債券牛市回歸，並利好利率敏感資產和國際市場。 他認為，黃金的戰略價值愈發凸顯，黃金是對沖「無政府狀態和美元貶值風險」的工具。 (淦明)