越是被掩蓋的東西，越說明它的重要性。自2025年9月10日下午4:55分老牌網紅羅永浩那則微博出爐，58歲的西貝老闆賈國龍頓時陷入討伐預製菜的「人民戰爭」。音樂，始終有停下那一刻。10月10日，喧囂了整整一個月的「西貝新聞」終於偃旗息鼓，其實有些事實才剛剛浮出水面。

　發跡於舌尖偏偏在眾口鑠金中潰敗，麾下企業或可能生存下去，而自己的老闆卻淪為最大的「負資產」，中國頭部餐飲企業家中知名度僅次於海底撈張勇的賈國龍，此刻變成另類標桿。不過，持續了一個月的輿論風暴，依舊未能解開所有的謎團。

　比如，賈國龍本人對預製菜的真實態度究竟如何？

　事實上，西貝本身乃中國預製菜產業聯盟的創始成員，且參與制定行業標準。但有意味的是，除了改名換姓的「賈國龍功夫菜」，賈生似乎一直不情願公開承認。

　又比如，素來自負的賈為何對華與華言聽計從？

　然而少有人知，特勞特中國、里斯中國、君智諮詢，師從美國「定位理論」的三家中國知名管理諮詢公司都曾經是賈的座上賓，同時，每家索取的費用均是七位數起跳。這，大概才是西貝歷史上四年四換招牌，又先後推出近10個副牌試水，被同行嘲笑「反覆橫跳」的根本原因。

　但這一些，並非全部。當整個事件進入高潮階段，有業內人士就指出，西貝在過往幾年高速擴張，包括對於單品利潤率的過度執着，緣於其必須在2026年完成上市計劃。否則，賈氏將面對與相關投資機構的「對賭失敗」。

　問題在於，這一切果然存在嗎？

　請記住三個事實。其一，9月10日之後的賈國龍，從未對上市一事有過任何置喙。其二，2025年初，總部位於成都的新潮傳媒以26.97萬元獲得內蒙古西貝餐飲集團不足1%股權（另一說僅為0.27%）。儘管有外界曾將此定義為上市前的「戰略融資」，不過，如此濕濕碎小錢對比背後2697萬至9829萬元的總估值，連「財務投資」都算不上。而且，今年8月，隨着分眾傳媒83億人民幣全資收購新潮傳媒後，該部分股權已轉至江南春名下。

　賈本人真正對上市發表明確觀點，出現在2023年初的新年致辭中。他當時高調宣示將於2026年上市，且是「高質量的IPO，並成為市值超千億的上市公司」。當然，並未透露具體上市地點和募資規模。

　2023這一年，西貝的全年營收接近62億人民幣。若按賈聲稱5%的凈利潤率，即3.1億元。這也意味着想要達成千億市值，其PE勢必高達323倍，而傳統餐飲業一般只有20倍。

　那麼，賈國龍什麼時候真正對上市動了心？答案非常有趣——2017年10月10日。8年前那個10月10日這天，內蒙古西貝餐飲集團有限公司正式註冊成立。更重要一點，靜衡投資以天使輪名義介入。分析人士指出，西貝不存在現金流壓力，一家私募股權機構突兀亮相，只能證明賈開始有意染指資本市場。2021年7月，同樣受疫情衝擊，西貝一度公開承認現金流只能支撐3個月，而靜衡投資再次入股。

　據公開資料，靜衡投資目前佔擬上市主體5.65%的股權，系賈國龍家族以外最大單一外來股東。而靜衡投資創始人及主事者劉勇燕，也是有據可查西貝董事會11名成員中唯一一位外來人士。

　靜衡投資絕非中國創投圈有分量的勢力，其參與投資的雲想科技、億美匯金、明道軟件、嗨皮網絡科技、檸檬微趣，要麼在港股長時間停牌，要麼已在新三板退市。唯二出名者中，除了艾瑞諮詢，正是西貝公司。

　更有趣的是劉勇燕本人的發展軌跡。其自2005年至2012年間服務於中郵創業基金公司，名聲不彰，且在2011年5月至次年10月出任中郵中小盤靈活配置混合型證券投資基金（代碼：590006）基金經理，期內收益率僅為-21.7%。隨後，劉退出中郵成立靜衡；隨後，入股西貝與賈深度綁定。

　面對一個掌控欲極強且並不缺錢的企業家，劉如何贏得信任、入局且不離不棄？又是一個謎。從有限資料外界僅能得知，劉勇燕麾下杭州靜衡又與賈國龍夫婦全資擁有的北京西貝合股成立了杭州靜衡圓覺股權投資合夥企業，一度與A股上市公司振芯科技成立振芯靜衡基金管理公司，發起產業並購基金，鎖定的賽道主要是衛星互聯網、大數據和數據服務。

　某種意義上，劉接近於一個專門服務賈氏家族產業的職業投資人，而門票或是靜衡之於西貝的投資。假如這個設想成立，再看看同期雲海餚引入的紅杉、美團，便很難想像賈國龍對IPO的興趣到底有多深厚。至於甚囂一時的「對賭」之說，大概率不存在的。

　大型餐飲企業不尋求上市從來不是問題。關鍵的問題是，賈國龍身上濃重的「超級個體戶」氣質，已對西貝未來發展構成巨大的不確定性。有權威分析人士日前表示，沒有人否認賈的學習精神、冒險精神，但這種精神暫時還不能完全歸類於「企業家精神」。特別是9月事件中其盲頭烏蠅狀的決策機制，更令人對公司治理水平產生嚴重質疑。更重要的，「賈是幸存者偏差的產物。如果不能完成自我進化，一旦上市，那麼對企業的破壞力將會變得更大。而不上市，反而成為某種保護，無論對於公眾還是他自己」。

　很長一段時間注定無緣上市的西貝，10月10日後的一周其實仍有零星報道冒泡，只是再難現當初那般全民參與的熱鬧。據說，現在有一批大企業的公關部在面對外部世界的負面反饋時，熱衷扔出一句口頭禪：不要教大佬做事。也對！130年前10月10日出生的國語大師林語堂不就說過，人生在世，還不是有時笑笑人家，有時被人家笑笑。（北京  子瑜）

　北京的西貝門店。 資料圖片