1月29日，科大訊飛披露2025年度業績預告，公告顯示，公司預計全年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.85億元至9.50億元，同比增長40%至70%；扣除非經常性損益後的淨利潤2.45億元至3.01億元，同比增長30%至60%。

　值得關注的是，公司經營質量指標同步改善：全年銷售回款總額預計超過270億元，較上年同期增長超40億元；經營活動產生的現金流量淨額預計超過30億元。上述兩項指標均創下歷史新高。

　從公告信息來看，這份業績預告的看點不止在利潤增速，更在於其反映出大模型規模化落地正在轉化為更可持續的經營結果。作為科大訊飛旗下專注AI醫療賽道的港股子公司，訊飛醫療（02506.HK）在母公司技術底座與產業落地能力的帶動下，其商業模式的可持續性與資本市場稀缺性也隨之受到更多關注。

　從業績預告看科大訊飛的「增長質量」

　從披露信息看，科大訊飛的增長具備「質量型」特徵：歸母與扣非利潤同步增長，意味着業績改善並非完全依賴一次性因素；回款與經營現金流雙創新高，進一步驗證了項目交付與資金回籠正在形成正循環；在研發投入同比增長超過20%的背景下仍實現利潤與現金流增長，則反映公司商業化能力與投入強度之間正在形成更穩健的平衡。

　尤其值得注意的是，公司在公告中強調「訊飛星火」是目前國內唯一基於全國產算力訓練的全民可下載主流大模型，並在教育、醫療、安全、能源等行業持續推進落地。對醫療行業而言，「算法—算力—數據」全鏈條的自主可控不僅是技術路線選擇，更直接對應公立醫療體系對數據安全、合規可審計和國產化替代的硬性要求。也正因此，母公司技術底座的確定性，往往會外溢為垂直子公司在政企市場拓展中的「入場券優勢」。

　從場景落地看訊飛醫療的「承接能力」

　訊飛醫療的市場識別度，一方面來自其稀缺的資本身份：公司於2024年12月30日在港交所掛牌上市，股票代碼02506.HK，成為2024年唯一一家獲中國證監會備案通過的A股分拆至香港上市企業。另一方面，更關鍵的是其在醫療場景的長期沉澱，使其受益邏輯更接近「業務映射」而非「題材聯動」。

　公開信息顯示，訊飛醫療圍繞「每位醫生的AI診療助理、每位居民的AI健康助手」的定位，依託醫學語義分析、智能知識推理、深度數據挖掘等技術體系，並結合訊飛星火醫療大模型，形成覆蓋基層醫療機構、等級醫院以及居民端的AI醫療解決方案。

　其中，智醫助理的規模化應用數據頗具代表性：目前已覆蓋全國31個省市、800+區縣、超過7.7萬家基層醫療機構，服務超過25萬名基層醫生，累計提供超過11億次AI輔診建議。對醫療AI企業而言，這類「常態化、高頻、可持續」的真實世界應用不僅意味着市場滲透率，更意味着模型迭代所需的數據與反饋機制能夠形成滾動增強的飛輪效應。

　第三方統計亦提供了外部佐證。根據智能超參數發布的《中國大模型中標項目監測與洞察報告》，2025年訊飛醫療在醫療領域的大模型相關項目中標數量與中標金額均位居行業首位。中標表現不僅關乎短期收入，更反映了企業在合規、安全與交付等維度的綜合競爭力，有助於提高未來收入的可見度與確定性。

　從GBC閉環看訊飛醫療的「增長底盤」

　與單一場景切入的AI醫療公司不同，訊飛醫療構建了覆蓋G端（政府及基層醫療）、B端（等級醫院）、C端（居民健康管理）的商業閉環。這一結構是理解其增長可持續性的關鍵。

　在G端，政策目標清晰，行業需求持續擴張。《關於促進和規範「人工智能+醫療衛生」應用發展的實施意見》提出，到2027年基層診療智能輔助、臨床專科專病輔助決策和患者就診智能服務將在醫療衛生機構廣泛應用，到2030年基層診療智能輔助應用基本實現全覆蓋。對於具備國產化、安全合規與規模化交付能力的廠商，G端訂單往往具有覆蓋面廣、複製性強的特徵，並能沉澱大量真實業務數據，為後續產品迭代提供「燃料」。

　在B端，醫療行業的核心矛盾正從「基層看不好病」擴展為「醫院診療壓力巨大」。《2023年我國衛生健康事業發展統計公報》顯示，2023年全國醫院診療人次達到42.6億次。面對高負荷門診與住院場景，醫院對AI的需求已從簡單的效率工具，升級為嵌入臨床流程、提升質量與安全的「決策支持」。訊飛醫療面向等級醫院的產品思路，也更強調診療、風險、文書全流程協同，這類「工作流」嵌入一旦落地，往往對應更高的客戶黏性與持續擴科、擴院的空間。

　在C端，健康管理是醫療體系的增量場景。訊飛曉醫APP數據顯示，其下載量已超過2600萬，累計完成AI健康諮詢1.6億次，用戶滿意度達98%。從商業視角看，C端不一定在短期貢獻最大收入，但其對於品牌認知、用戶觸達與院內服務延伸具有戰略意義，且有望在慢病管理、家庭健康服務等多方向形成更可持續的產品形態。

　三端之間並非簡單疊加，而是相互強化：G端帶來覆蓋與數據沉澱，降低模型與產品迭代成本；B端驗證臨床價值並提升付費能力；C端延展服務邊界並強化用戶連接。閉環一旦跑通，企業的增長彈性與抗周期能力通常更強。

　財務邊際改善，長期價值待重估

　從經營層面看，訊飛醫療的財務數據已出現改善信號：2025年上半年公司實現營收2.99億元，同比增長30.26%；淨虧損同比收窄42.86%。在市場看來，AI醫療行業普遍處於投入期，關鍵在於能否通過訂單交付、產品標準化與續費擴張實現虧損收斂乃至盈虧平衡的路徑清晰化。訊飛醫療在中標、應用規模與虧損收窄上的同步表現，提供了「商業化提速」的線索。

　綜合來看，母公司業績預告驗證了大模型規模化落地對經營質量的支撐作用；而訊飛醫療在醫療垂直場景的規模化應用、GBC閉環結構與經營數據的邊際改善，則共同構成其增長確定性的核心來源。在政策持續推動「人工智能+醫療衛生」應用規範化落地的背景下，訊飛醫療作為港股稀缺的AI醫療標的，其後續業績兌現路徑仍值得持續跟蹤。