7月8日至10日，淄博寶蓋新材、濟寧珞石機械人、濱州濱化股份三家魯企陸續登陸港交所，48小時內「三連發」引發市場關注。山東省委金融辦數據顯示，截至今年5月，山東港股IPO在審企業已達30家，同比增長233%。

    從零星試探到批量進場，魯企赴港的節奏正在加速重塑。

    港交所里的「山東節奏」

    梳理2026年魯企港股上市時間線，青島企業率先拉開全年上市序幕。

    2月4日，青島國恩科技股份有限公司（下稱「國恩科技」，02768.HK）登陸港交所主板，拿下2026年山東首家「A+H」席位。此次H股發行共計3000萬股，募資淨額約10億港元，資金投向泰國基地擴產。

    3月30日，青島西海岸新區AI企業——山東極視角科技股份有限公司（下稱「極視角」，06636.HK）登陸港股，從遞表到上市僅用69天。根據招股文件，極視角本次全球發售的股份數目為1248萬股，每股發售價40港元，募資約4.344億港元，60%資金用於大模型與AI基礎設施研發，30%用於商業化落地與全球市場拓展。

    7月8日，山東寶蓋新材料科技股份有限公司（下稱「寶蓋新材」，08090.HK）以每股6.22港元的發行價正式在港交所創業板掛牌上市，成為淄博經開區首家港股上市公司。本次公司全球合計發行1447萬股，其中公開發售佔10%，配售佔90%，融資總額9000萬港元左右。其「新三板+H股」的輕量化路徑，為省內中小專精特新企業提供了出海樣本。

    7月9日，珞石（山東）機械人集團股份有限公司（下稱「珞石機械人」，03752.HK）以每股38港元的發行價登陸資本市場，成為港股「全系列智能機械人第一股」。公開招股階段，珞石機械人全球發售2303.19萬股H股，香港公開發售佔10%，國際發售佔90%。此次IPO募資淨額約8.11億港元，超6.3萬名投資者參與，廣發基金、華泰資本等頭部機構擔任基石投資者。

    7月10日，濱化集團股份有限公司（下稱「濱化股份」，06745.HK）以每股3.48港元的發行價在香港聯合交易所主板掛牌上市。此次全球發行3.52億股H股，總募集金額約12.3億港元。香港公開發售獲得超227倍認購，國際配售獲得超4.2倍認購。本次發行共引入 7 名基石投資者，分別為北京益安、中國宏橋、魯花道生、Aurora SF、Hyperion Venture、天圖科技、盛威安全設備，總認購金額約5000萬美元。

    為何紮堆港股？

    已在A股立足的企業赴港二次上市並不意外，但尚未達到A股上市門檻的魯企為何也紛紛將港交所作為首選目標？

    答案藏在A股的硬指標里。當前市場企業申報最常用的主流盈利標準規定：A股主板要求最近三年淨利潤均為正，且累計不低於2億元、最近一年不低於1億元；創業板要求最近兩年淨利潤均為正，累計不低於1億元。對照這一標準，珞石機械人2023至2025年累計虧損超5億元，極視角2025年淨虧損約4578萬元，均無法滿足「連續盈利」的前置條件。寶蓋新材2025年淨利潤2405萬元，距創業板門檻仍有差距；仍在排隊中的青州羽絨服品牌坦博爾盈利曲線波動顯著，2022年8577萬元、2023年1.39億元、2024年回落至1.07億元。盈利穩定性在A股審核中是持續被追問的焦點。

    港交所的制度設計提供了另一套評價框架。GEM板專為未達主板標準的高潛力中小企業設計，常規測試下市值不低於1.5億港元、前兩年累計經營現金流不低於3000萬港元即可，無盈利要求；若為高增長研發企業，市值不低於2.5億港元、前兩年收益不低於1億港元且正增長、研發投入滿足相應比例即可申請。

    主板方面，18A章為未盈利生物科技公司開闢通道，18C章則聚焦新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源、新食品五大特專科技領域，通過放寬收入門檻、設置預期市值與研發投入等替代指標，吸引高增長潛力的新興企業。

    兩套標準，兩種邏輯：A股側重於歷史盈利的驗證，港股更關注成長潛力的估值。極視角從遞表到掛牌僅用69天，寶蓋新材直取GEM板完成資本卡位，節奏差異直觀反映了制度之別。

    融資層面的比較優勢同樣清晰。港股募集資金為港幣和美元，海外採購、併購及產能建設可省去外匯管制環節。以今年3月遞表港交所的國內變壓器分接開關龍頭華明裝備為例，其在招股書中將赴港目的直指海外銷售網絡擴張；國恩科技募資10億港元旋即投向泰國基地；濱化股份H股發行吸引7家基石投資者，公開認購超227倍，品牌背書效應亦不容低估。

    30家在審  戲才剛剛開鑼

    港交所的制度彈性提供了空間，而政策在關鍵節點上加速了這一進程。

    今年4月，山東省資本市場高質量發展大會召開，系統部署了全省資本市場提質提速的路線圖，明確力爭每年新增上市公司20家、2028年末突破500家，債券融資規模2028年底達到3萬億元。5月港澳山東周，金融專場簽約融資項目15個、約156億港元，國資國企對接交流會簽約22個項目、總金額40.7億美元。高盛、貝萊德、滙豐、花旗等國際投行代表明確表達了看好山東、投資山東、落戶山東的強烈意願。香港已成為山東利用外資的第一來源地和對外投資的第一目的地。

    公開數據顯示，截至今年5月，山東累計70餘家企業在港首發上市，佔全省境外主要交易所上市總數的56%，IPO在審企業30家，同比增長233%，港交所已成為魯企境外上市的首選地和融資主渠道。

    從制度適配到政策助推，這場魯企與港交所的雙向奔赴，或許才剛剛「開鑼」。（記者 王明慧）