中新社上海5月13日电　(记者　姜煜)苏格兰皇家怠行和大华怠行的最新研究认为，近期中国发生的一些“影子怠行事件”并未达到构成系统威胁的程度，其实中国许多影子怠行产品的风险相对较低，且中国政府有足?的资源来解决任何潜在的危机。

　　澳新怠行中国区首席经济师刘利刚，则就刚刚公布的数据分析称，4月份风险偏好的下降使中国影子怠行活动出现放缓迹象。

　　影子怠行系统指投资怠行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具等常规怠行体系之外的金融机构及相关业务。中国的影子怠行于2009年开始迅速发展，市场估计，到去年年底，中国影子怠行的规模或达37万亿元人民币。

　　最新公布的官方数据显示，4月份中国的社会融资总额为1.55万亿元人民币，低於去年同期的1.76万亿元，较去年4月份，包括信托贷款、受托贷款以及怠行承兑汇票在内的表外融资活动均出现下降。刘利刚认为，这表明中国影子怠行的活动出现放缓。

　　过去3年的历史趋势显示，从3月底到4月，中国的广义货币总量一般均出现下降，这反映出金融机构需要为表外活动进行融资。但是，今年3月份的广义货币总量增加少於预期，4月份也保持平稳。刘利刚表示，这意味著金融机构进行表外融资活动的意愿降低，也表明随著风险偏好下降，金融机构开始逐渐去杠杆化。

　　“风险偏好的下降也是跟随央行的政策指引。中国央行继续表示将对包括怠行间同业借贷和理财产品在内的影子怠行实施严格的规范管理，因为影子怠行的增长推高了市场的借贷利率，不利於金融市场的稳定。”刘利刚说。

　　苏格兰皇家怠行中国首席经济学家高路易则对中新社记者分析称：“市场对影子怠行问题将导致中国经济硬著陆甚至系统性危机的担忧显然是被夸大了。”

　　影子怠行将导致中国的“雷曼时刻”的说法，来自于近期中国发生的首次真正的债券违约、两笔影子怠行投资得到紧急援助，以及某小型农村金融机构发生临时性挤兑等“影子怠行事件”。

　　高路易表示，上述情况均未达到构成系统威胁的程度，其实中国许多影子怠行产品的风险相对较低，除了高风险、高回报的工具之外，投资者还购买了大量低风险产品——相当大部分都计提了准备金并纳入怠行的资产负债表。

　　高路易称，中国的金融系统依然强健，某些信贷事件可能会动摇人们对影子怠行的信心，“但我们没有充足理由认为这将造成系统不稳定性或硬著陆”。

　　大华怠行的研究报告指出，中国金融体系的性质扮演著缓冲区的角色，中国政府有能力在出现违约时进行干预，中国的中央怠行能?注入资金缓解违约对金融体系带来的影响。如果发生潜在的危机事件，中国封闭的资本账户将能?防止大规模的资本外流。

　　该怠行认为，目前中国的重点是规范金融行业和影子怠行，这表明中国央行倾向于收紧货币政策。中国的影子怠行仍然处於可控的状态，因为中国政府有足?的资源来解决任何潜在的危机。