獐子島三年前播種了百萬畝扇貝，在進入拖網捕獲之際，慘遭冷水兵團血洗近乎絕產。這場看似“天災”無形之手帶來的重創，細究卻疑似“人為”的有形之手所致。究竟是誰導演了這部災難大片?

　　是巧合，還是借機燙平“過錯”?

　　一股冷水卷起千層浪。中國最大海珍品底播增養殖企業獐子島正遭遇一場前所未有的信任危機。而危機的起源正是冷水團天災。10月30日晚間，獐子島發布公告稱，因遭到幾十年一遇的天災，其在2011年和2012年播撒的100多萬畝蝦夷扇貝幾近絕產。頃刻間，公司巨虧8個多億元。

　　該公司主要是通過人工培育並向海底播種養殖蝦夷扇貝、鮑魚、海參等水產品，其中蝦夷扇貝是其主打產品。蝦夷扇貝屬於冷水品種，含有豐富的不飽和脂肪酸 EPA(俗稱血管清道夫)和DHA(俗稱腦黃金)。在國內只有大連長海縣和山東長島縣適宜養殖。

　　獐子島正是憑借長海縣天然地理位置，締造了國內最大“海底銀行”。然而，突如其來的冷水兵團顯然攪翻了“海底銀行”的寧靜。但頗具諷刺的是，獐子島所稱的導致絕產“天災”，不僅沒有任何征兆，而且部分當地養殖戶卻沒有聽說。大連市和長海縣的相關部門，也未有災情通報。業內專家也是滿頭霧水認為顆粒無收，不太可能。

　　這引發了投資者質疑：究竟有沒有向海底投苗?何以證明扇貝確實死亡了?這些質疑聲結合獐子島詭異的財務數據更令人浮想聯翩。例如獐子島財報存貨畸高、不正常的現金流現象，業內人士據此早在2年前就斷定獐子島大股東涉嫌長期占用獐子島大量資金。疊加離職高管曾向媒體公開曝光海底投苗偷工減料貓膩，越來越多投資者嘲諷曾經的造假股藍田股份又回來了。

　　是巧合，還是借天災之機燙平“過錯”?由於死掉的扇貝將沉入海底，想撈上死殼不太現實，從而致使事情的真相死無對證。這就是獐子島災難大片的始末，盡管獐子島正試圖佐證自身是清白的。

　　“人為”之手導演了災難大片

　　雖然獐子島巨虧背後真相在沒有實質性結果出來，不宜匆忙下結論，但公司的管理著實令人唏噓。一是，每月存量抽測淪為空談。獐子島據以中科院海洋研究所所出具的數據佐證清白，但該所檢測的今年前8個月的數據，且今年1-8月水溫波動已然高於曆年平均水平。這意味著在1月份獐子島就應覺察水溫的變化，為何全然不知?

　　按照獐子島的說法，該公司規定於每年4-5月和9-10月分別對扇貝進行春季、秋季系統的存量抽測。事實上，獐子島無論是上市招股說明書，還是後來的募集資金，獐子島都聲稱，播苗後，公司每個月組織一次苗種生長情況的調查。這種說一套，做一套的行為顯然是在糊弄投資者。即便按季抽測，也能察覺這種變化。

　　二是，諸多矛盾凸顯公司不負責行為。頗令人費解的蝦夷扇貝養殖周期怎么從2年變成3年了?2006年招股說明書中明確稱，本公司養殖的主要產品從播苗到收獲，底播蝦夷扇貝需要2年左右時間，海參需要3年左右時間，鮑魚需要4年左右時間。此外，蝦夷扇貝平均個體長到8厘米以上，即可達到商品貝規格。有意思的是，大華特字[2014]003125號計提專項文件中，大華盤點結果顯示，2011年的平均殼高9.2公分，2012年的平均殼高則為9.8公分。為何越長越縮水?而接近10公分的扇貝早已超越達標范疇，為何遲遲沒有捕獲?

　　其實，海底播種的出現更多是彌補因浮筏等方式養殖季節斷供的不足(3-6月供應期)，海底播種一年四季均可保證供應市場。這意味著海底捕獲並非局限在時間上。而據獐子島公司提供的2014年秋季存量調查報告，平均殼高又是另外一種數據。2011年為9.1公分，2012年則為8.1公分。自相矛盾數據究竟是誰在撒謊?這背後凸顯的管理上不負責任的行為。

　　三是，公司激進式擴張埋下隱患。海底播種以往上下限水深在15米到40米之間。2009年之後公司開始向40米、50米等深線拓展。但沒有充分的勘探論證，就盲目擴張注定風險的爆發只是時間問題。事實上，獐子島此次出事的海域正是集中在50米以上的深水區。該公司董秘對《中國證券報》稱“我們不擴張,別人擴張,那市場份額和話語權旁落他人怎么辦?擴張的方向是沒有問題的,但我們承認,擴張的節奏確實受到了影響。”

　　由此可見，獐子島這背後的“人為”之手才是問題的關鍵，也是這部災難大片的幕後導演。

　　追求收益，還是漠視風險?

　　在一味追求收益的這條道路上，憑借著資本融資優勢，上市公司可以迅速實現擴張。那些急於上市，或者編造一個巨大謊言項目，無非就是追求資本紅利，將風險轉嫁給投資者。這已成為A股上市公司深層次頑疾。而闖過發審官已上市公司中，又不斷的拋出的各種眼花繚亂的融資項目，頻繁向伸出手向市場要錢。要錢的前提是必須確保公司有個好的股價，於是各種造假屢見不鮮。其實質在於對轉嫁風險的漠視，即便激進式擴張遭遇失敗，背後又有地方政府信用背書，吸幹政府財政補貼。

　　獐子島自2006年上市以來，其直接融資比例為33億元，間接融資包括短中長期借款31.5億元，合計直接融資和間接融資的高達64.5億元。但是獐子島上市後累計實現淨利潤卻不足18億元。如今，頃刻之間，公司巨虧8個多億元。近乎吞噬上市累計一半收益。值得玩味的是，地方政府已然給獐子島打開綠燈。也即為免除海域使用金。

　　可以預期的事，一旦天災事情平息，未來獐子島不可避免的再次走向定向增發之路。獐子島今年前三季度短期借款為26.82億元，是2013年近1倍。長期借款為7.15億元，是2013年的1倍有餘，借款暴增現象無不表明獐子島資金短缺。

　　上市公司對風險的漠視，歸根結底在於缺乏有效的退市制度安排。不過，隨著退市新規的祭出，這種現象未來有望得到糾正。