換帥后的中國鋁業股份有限公司(601600.SH,下稱中鋁)，繼續通過處置旗下資產向著減虧的目標邁進一步。

　　中鋁在1月5日晚間發布公告，擬出售持有的焦作萬方鋁業股份有限公司(000612.SZ,下稱焦作萬方)約2.07億股無限售流通股，占焦作萬方總股本的17.25%。具體交易方案尚在籌劃過程中。

　　中鋁在2006年收購焦作萬方29%股份，成為后者第一大股東。時隔九年后徹底抽身，中鋁給出的解釋是為解決同業競爭，減少上市公司關聯交易。

　　但很顯然，解決存在多年的同業競爭并不是中鋁抽身焦作萬方的唯一原因，多位行業人士向界面新聞記者表示，中鋁此舉更多的是為了減虧。

　　公開財務數據顯示，焦作萬方2011年-2013年的營業收入分別為59.69億元、61.24億元及56.16億元，凈利潤分別為3.81億元、-0.15億元及2.63億元。截至2013年12月31日，焦作萬方經審計的資產總額為71.94億元，負債總額28.67億元，所有者權益43.26億元。

　　這些數字似乎并不難看，可是一位行業分析師告訴界面新聞記者，焦作萬方實際虧損嚴重，已經成為了中鋁的包袱。

　　“中鋁去年已經把能賣的值錢的資產都賣了，現在就剩下焦作萬方了。”一位行業人士告訴界面新聞記者。

　　根據中金公司有色金屬分析師蔡宏宇的測算，以焦作萬方停牌前股價10.10元/股計算，這部分轉讓資產作價21億元，較其賬面價值，會為中鋁帶來約9.3億元的投資收益。

　　近幾年，被冠以“虧損王”的中鋁一直沒有走出虧損陰霾。雖然2013年艱難扭虧，卻是處置了多項資產換來的結果。2014年前三季度，中鋁虧損54.12億元，因電解鋁價格在當年三季度反彈，中鋁在單季度虧損有所減少，但仍是行業中為數不多虧損的鋁企業。

　　高電價是導致眾多鋁企虧損的重要因素。卓創資訊的鋁業分析師張猛告訴界面新聞記者，盡管焦作萬方在電解鋁電耗等生產工藝方面控制較好，但度電成本依然上漲到0.48元，高于0.375元的行業度電成本。

　　電力成本占到中鋁總生產成本的40%。蔡宏宇認為，中鋁虧損高居不下的主要困難就在于用電成本高于行業平均水平。

　　界面新聞記者了解到，由于產能過剩，鋁價持續低迷，加上電價偏高，電解鋁行業虧損幅度近六成，平均虧損449.88元/噸，以鋁業龍頭眾多的河南省為例，行業虧損則達到1131元/噸。

　　2014年12月19日，中鋁公告掛牌出售四項非核心硅業資產，合計評估價值為-10.46億元，占中鋁總負債的1.3%。

　　對于唯一評估值為正2386萬元的寧電硅業，中鋁將以評估值掛牌，對于評估值為負值的另外三家，擬按1元掛牌出售。若成功出售，將獲得2386萬元營業外收入，占權益凈資產的0.06%。若掛牌轉讓失敗，將對四家子公司實施解散或申請破產。

　　“僅僅靠剝離原本就不盈利的非核心資產是無法實質性減虧扭虧的。”蔡宏宇分析，即使上述資產如愿出售，也僅增加中鋁權益凈資產不到1%，影響很小。

　　由于涉及上下游電廠、鋁加工企業的就業和經營，關閉和處置資產并非易事，所以中鋁的減虧和扭虧仍需較長時間。除了加強直購電談判，加速推進參股電廠和跟電廠合作以盡量降低電力成本外，中鋁還需要繼續提高鋁土礦自給率(2014年第三季度為56%)以及自備電比例。

　　蔡宏宇樂觀預計，中鋁在2015年有望小幅減虧，預計全年虧損29.35億元。