清明將至，緬懷先人的同時不妨圍觀一下一場葬禮有多貴。根據福壽園(1448)最新年報顯示，一幅訂制藝術墓均價27萬元(人民幣，下同)，普通成品墓近5萬元，較2013年再漲14%。再看毛利率更讓人咋舌，連續3年保持在80%以上，環顧四周，除了在朋友圈做代理可以無本生利，似乎找不到其他與之匹敵的行業。香港商報記者 張威紅

　　墳地產利潤驚人

　　當然，上述所說的墓地消費占了一場葬禮的大頭，也是殯葬業毛利率奇高的原因所在。有業內人士跟記者說，他們拿地的成本很低，平均低於200元每平方米，修成普通墓地后價格會以幾百倍飛漲，若是訂制的藝術墓，更是以千倍計。

　　為更直觀了解墳地產利潤，做個不是很好的類比，以上海福壽園青浦園為例，一平方米不到的普通墓地售價7萬至8萬元，較同區新樓盤均價1.8萬元每平方米，單價足足貴了3倍。

　　限售墓位推升價格

　　行業后市如何?根據內地民政部一零一研究所、中國社科院社會科學文獻出版社聯合發布的《殯葬綠皮書：中國殯葬事業發展報告(2014-2015)》指出，由於土地資源短缺，北京、上海、深圳等大城市很多公墓都出現墓地緊缺，開始限售墓位。另邊廂，內地人口老化，每年去世人數持續走高，對殯葬需求有增無減。報告指，去年內地大約有1000萬人去世，估計10年后，死亡數字將翻倍至2000萬人。不難想像，供求不均衡下，墓地價格將進一步推升。數據顯示，過去5年，墓地服務的年復合增長率達14%。

　　骨灰盒毛利率高達70%

　　除墓地服務利潤驚人外，另一暴利環節是骨灰盒，毛利率介乎50%至70%。根據了解，目前全國有2000家殯儀館，實現盈利只有5%左右，很多殯儀館需要靠骨灰盒等殯儀用品的售價彌補。

　　上述業內人士說，殯葬消費某程度上是情感消費，認為花得越多心意就越足，造成鋪張浪費、奢華攀比現象頻生，骨灰盒暴利其實是「先有雞，還是先有蛋」的問題。

　　殯葬股一地雞毛

　　目前本港上市的殯葬股大約有7間，市值較大除福壽園外，還有立足東南亞的富貴生命(1438)。曾經因為概念獨特，有過一輪熱炒。2009年中國生命(8296)上市，開盤4天漲了4倍，一度成為業界神話;2013年福壽園以超購近700倍上市，掛牌首日升幅高達45%;2014年富貴生命挾著亞洲第一大殯葬股來港上市，反而沒有吊起市場胃口。

　　經歷短暫輝煌后，殯葬股如今剩下一地雞毛，除福壽園和富貴生命以元計外，其餘均成為仙股(詳見表)，中國生命從高峰期的2.43元，跌至0.205元，縮水超過九成。

　　福壽園土儲龐大

　　撇除概念，回歸基本因素，福壽園和富貴生命有交代，前者去年純利增幅38%，達2.3億元，后者純利2.78億元，增幅28.5%。福壽園主要業務集中在內地，擁有150萬平方米土地儲備，以過去幾年銷售2萬至3萬平方米進度看，相當於有70年的存貨。

　　上述探討過，墓地是殯葬股最大利潤來源，加上需求有增無減，價格每年升近15%，是福壽園保持高毛利率的利器之一。其年報顯示，集團98%的收入來自墓地服務。也即是說，若沒有土儲的殯葬股，最好敬而遠之。

　　富貴生命業務集中於東南亞，與福壽園最大區別是其可以預售墓地，該業務每年以16%幅度增長。不過，投資者對其并不感冒，去年12月上市潛水至今。論估值方面，富貴生命相對吸引，以昨日收市價計，市盈率17倍，市帳率2.55倍，福壽園市盈率26倍，市帳率3.08倍。