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羊群效應易致風險意外逆轉

2015-05-19
来源:香港商報

  【香港商報網訊】投資者一直習慣性地認為,面對央行的大量廉價資金要單邊押注金融資產。而最近幾周他們猛然意識到情況不對,正是這條經驗法則造成了市場運轉失靈。

  單向押注致流動性匱乏

  最近的市場調整在八年牛市中也許只是一個小小的雜音,但卻在流動性這個根本問題上揭示了一個令人痛苦的真相。全球央行自2007年以來向經濟注入了11萬億美元。如此充沛的資金,使得投資者更難在價格波動不大的情況下出脫手中的金融資產。

  流動性大潮把資產價格推上了紀錄高位,也讓投資者相信,無論是避險的公債還是高風險的股票,都會不斷攀高。問題是,從定義來看,高流通性市場應該是雙向的,而越來越多的投資者發現他們全都在朝一個方向押注。用術語來說,市場已變得缺乏流動性。

  花旗分析師邁特金表示,只要有點風吹草動,價格波動就很大,每個人都越來越意識到,最基本的理由就是羊群效應,這些趨勢強勁的市場容易在沒有理由之下突然逆轉。

  德債成市況逆轉暴風眼

  歐元區債券上月開始出現的拋售,如今卻正好表明投資避風港是如何的經不住打擊。分析師一直難以斷定這次市況逆轉的成因,但擁有最高評級的德國債市卻成了暴風眼。

  摩根大通稱,央行慷慨放錢的后果之一,就是投資者會假設金融市場將有一段太平時期。他們應用「風險價值模型」,增加持倉規模以反應低波動性。大多數情況下這麼做是有用的。但是,這種模型的擴散卻意味著一旦市場信心轉變且每個人都在賣出時,情況可能會很慘。

[责任编辑:蒋璐]
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