豬價上漲或剛開始

 

　　民生證券宏觀研究院研究員朱振鑫表示，本輪豬價上漲源于供給收縮遭遇需求企穩。長期虧損導致養殖戶退出，生豬存欄量創2009年以來新低，在當前經濟低迷的背景下，需求端增量空間有限。朱振鑫認為，本輪上漲行情中生豬存欄量持續下滑，主要因能繁母豬劇烈淘汰導致仔豬供給收縮限制補欄，仔豬價格年初至今已上漲123%。他認為，年前豬價將持續承壓。根據生物周期，仔豬到出欄需5個月時間，即使現在補欄，年底才能形成新的有效供給，年前生豬供給持續緊張，豬價上漲或剛開始。

 

　　中金公司固定收益研究員陳健陽認為，下半年通脹上行壓力主要來自豬肉價格上漲。盡管生豬供給減少使得豬價上行較為明確，但需求不足將顯著制約豬價上漲空間，預計豬肉價格上漲不會導致通脹大幅回升。由于去年下半年基數偏低，CPI同比增速逐步回升可能性大，預計年底CPI同比增速或在2%至2.5%。

 

　　陳健陽認為，按照預估通脹水平，如果名義利率沒有顯著回落，實際利率仍將處于相對高位，這將繼續抑制居民消費和企業投資。此外，股票市場下跌對通脹影響也值得關注。本輪股票市場上漲并未顯著推升通脹預期，不過由于當前股市參與者眾多，股票市場暴跌導致的財富再分配卻可能顯著拖累通脹預期，如果居民消費受到股市下跌拖累，通脹可能面臨較大下行風險。

 

　　非食品通脹壓力不大

 

　　盡管豬肉價格上行增大通脹壓力，但下半年非食品通脹壓力并不大。交通銀行金融研究中心報告認為，兩方面原因導致工業生產者購進價格跌幅擴大：一方面，國際大宗商品低位震蕩，輸入性通縮壓力不減；另一方面，煤炭、鋼鐵、金屬冶煉、原材料加工等上游產業去產能壓力，內需不足難以推升價格。隨著大宗商品和原油價格止跌企穩，一系列基建投資項目可能改善需求，下半年PPI同比跌幅可能收窄，但負增長態勢在年內難以扭轉。

 

　　中金公司報告認為，一方面，工業價格改善空間有限。工業價格長期弱勢超出市場預期，其原因一是來自大宗商品供給過剩，二是來自房地產下行周期下的需求放緩。盡管短期商品房銷售繼續回暖，但房地產市場改善幅度尚不足以帶動內需，而大宗商品供給依然過剩，短期工業價格環比改善空間有限。

 

　　另一方面，在消費品中，PPI非食品生活資料價格與CPI非食品商品價格同比波動較為一致，由于工業品價格持續弱勢，傳遞至消費端會對非食品商品價格形成明顯抑制。隨著房地產價格繼續上漲，非食品服務價格總體回升可能性大，不過只要房地產繼續分化，其對居住乃至服務價格影響都將相對溫和。