7月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.6%，比6月回升0.2個百分點，漲幅創出9個月新高。專家表示，豬肉價格大幅上漲是CPI漲幅創新高的主要原因，預計此輪豬肉價格上漲至少將延續至明年上半年。

 

　　PPI跌幅擴大 需求不足

 

　　統計局數據顯示，7月份中國PPI同比下降5.4%，環比下降0.7%；工業生產者購進價格同比下降6.1%，環比下降0.6%。1-7月平均，PPI同比下降4.7%，工業生產者購進價格同比下降5.6%。

 

　　截至今年7月，中國PPI月度數據同比下降的持續時間已增加到41個月。PPI月度同比數據上一次出現增長還是在2012年2月。PPI長時間同比回落的景象，過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時段出現過。

 

　　2014年二季度起，中國PPI同比降幅曾連續收窄，引發市場對於PPI「轉正」的期望。但在6月份下探至「-4.8%」后，中國PPI同比回落的幅度在7月份繼續放大，創2009年底以來的新低。

 

　　國家信息中心首席經濟師范劍平分析說，PPI跌幅擴大說明需求不足的情況依然存在。他表示，價格是工業生產的指揮棒，7月份工業表現低於6月，沒有維持回升趨勢。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，大宗商品價格再度走低和內地需求不足導致PPI同比降幅擴大，未來寬松政策應繼續加碼。

 

　　CPI漲幅創9個月新高

 

　　數據顯示，7月份CPI同比上漲1.6%，漲幅比6月擴大0.2個百分點，CPI漲幅創出自2014年11月份以來9個月新高。

 

　　北京大學發展經濟學系主任曹和平分析，7月份CPI漲幅符合此前市場預期，之所以出現較大幅度回升，主要是受豬肉價格大幅上漲等因素影響。

 

　　數據顯示，7月份豬肉價格同比上漲16.7%，比上月擴大9.7個百分點，對CPI總指數的影響從上個月的0.20個百分點擴大到0.48個百分點。

 

　　「受供求關系轉變影響，豬肉價格迎來新一輪上漲周期，由於豬肉價格在CPI的權重較大，因此拉動CPI漲幅出現回升。」曹和平認為，目前物價絕對水平仍然較低，但CPI漲幅已經連續兩個月回升，說明內需正在出現向好的苗頭。

 

　　豬價上漲或延續至明年

 

　　對於下半年的物價走勢，分析認為，受「豬周期」等因素影響，下半年物價可能溫和上升。

 

　　曹和平表示，豬肉價格預計還會持續上漲一段時間，但從總體形勢看，世界經濟復蘇乏力，大宗商品價格走低，內需回穩勢頭不穩，預計三季度CPI漲幅仍將在2%以下，四季度CPI漲幅可能回升到2%左右。

 

　　「目前豬肉價格處於上升周期，生豬存欄量仍有下降趨勢，預計此輪豬肉價格上漲至少將延續至明年上半年。」交通銀行首席經濟學家連平表示，預計下半年CPI將緩慢上行，不排除部分月份同比漲幅高於2%，但預計全年物價上漲1.5%，低於去年。

 

　　曹和平表示，目前通脹壓力仍然不大，總體處於可控水平，貨幣政策應該及時預調微調，為經濟繼續回穩助力。

 

　　機構解讀

 

　　民生證券：幣策轉向尚早

 

　　7月PPI同比下降5.4%，大幅低於預期，跌幅創下歷史峰值。固定資產投資增速放緩，疊加油價低迷、上游采掘業和原材料產能過剩嚴重，PPI轉正遙遙無期。

 

　　根據生物周期，年內生豬供給壓力將持續緊張，未來豬價仍有較大上漲壓力。下半年CPI將穩步回升，但不會觸碰到政策容忍上限，談論貨幣政策轉向還為時尚早。下半年考慮到油價同比基數大幅降低，疊加豬周期供給壓力，預計四季度CPI將回升到2%左右。但根據7月高頻數據來看，總需求依然穩而不強，CPI壓力有限，不會導致貨幣收緊。

 

　　中信建投：最大風險是通縮

 

　　未來中國經濟面臨的最大風險是通縮風險而不是通脹風險。三季度GDP將回落至6.8%，7月工業增加值將回落至6.4%。我們仍然維持全年CPI為1.6%的判斷。貨幣政策并不會因豬價短期上漲就轉向或放緩，寬松是中期主旋律。

 

　　招行：政策發力基建投資

 

　　7月CPI與PPI的剪刀差有所擴大，其中CPI同比漲幅連續3個月擴大，主要原因是豬肉價格快速上漲等結構性因素，尚不具備價格全面上漲的基礎，PPI同比降幅擴大，主要原因是國際大宗商品價格下跌造成的輸入性通縮壓力。

 

　　我們預計貨幣寬松的基調不變，下一步財政政策發力推動基建投資的上升，有助於緩解PPI下滑趨勢，但需提防CPI對長端利率的沖擊。

 

　　國泰君安：幣策延續觀望期

 

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，考慮到下半年豬價大漲、經濟回升預期、美聯儲加息等因素，預計貨幣政策將延續6月以來的觀望期，邊際上沒有之前寬松。但到年末至2016年初，隨著豬價漲勢放緩升至回落，經濟回升被證偽，貨幣政策再度寬松的時間窗口將打開。