導語：英國《金融時報》今日撰文稱，阿裏入股蘇寧在美國如同亞馬遜入股百思買，若這筆交易發生在美國，將會招致激烈反對。這筆交易對雙方來說，是一種對中國線上與線下零售未來的賭注。

　　以下為文章全文：

　　來一個“如果新聞稍微不同會怎樣”的遊戲如何?設想一下，不是中國在線零售商阿裏巴巴(Alibaba)以49億美元收購中國實體電器零售商蘇寧雲商(Suning Commerce)20%的股權(兩家公司昨日宣布了這個消息)，把新聞換成美國在線零售商亞馬遜(Amazon)斥資22億美元收購美國實體電器零售商百思買(Best Buy)20%的股權，結果會如何?

　　這宗假設的交易將招致激烈反對。一家去年銷售額增長20%的領先公司不應投資一家銷售額無增長、也不具備高利潤率的傳統企業——高利潤率正是許多傳統企業的最突出特色。亞馬遜在美國的經營利潤率略高於百思買。

　　同樣的道理肯定也適用於阿裏巴巴收購蘇寧股權交易。彭博(Bloomberg)數據顯示，阿裏巴巴在過去一個財年裏的銷售額增加了40%，蘇寧僅增長3%。阿裏巴巴的利潤率很高，這是人所共知的;蘇寧則幾乎不賺錢。事實上，從兩個方面講，阿裏巴巴投資蘇寧的交易看起來更糟糕。亞馬遜已經擁有大量的實體倉庫和配送基礎設施，百思買的門店或許對其有用。阿裏巴巴不需要倉庫;它非常重要的吸引力在於其“輕資產”模式。在收購價是盈利12倍的情況下，對百思買股權的估值是合理的;蘇寧的估值倍數則是令人炫目的三位數。

　　上述真實和假想的交易，都是一種押注：在未來，購物者、尤其是電器消費者會在線上和線下商店之間來回穿梭——並且，出於某種原因，他們會對同時擁有兩種渠道的一個商家保持忠誠。但最根本的問題不是未來幾年市場的結構如何，而是什么投資會為股東帶來最大的回報。如果蘇寧是阿裏巴巴最好的潛在投資目標，那么這預示著中國在線零售的增長會有何種前景?