唐人神資金鏈困局疑云

　　長江商報消息 大股東累計質押6650萬股，占持有股票總數的65%，頻繁質押股權藏平倉風險

　　□本報記者 尹永光

　　內外交困的唐人神“最近有點煩”。

　　8月31日，因控股股東頻繁進行股權質押，唐人神被曝出現資金鏈困局，非公開發行股票和并購事宜均已受阻，一時引起軒然大波。盡管當晚唐人神就發布澄清公告，稱公司正常運轉不存在資金困境，股權質押是控股股東所為與上市公司無關且風險可控，但是這并不能令外界信服。

　　養殖行業整體低迷，作為湖南省規模最大的農業產業化國家重點龍頭企業，唐人神先是在6月底因產品不合格被國家食藥監總局通報。后是在8月中旬，被寄予重大期望的收購龍華農牧計劃被終止。盡管唐人神公布了與龍華農牧繼續合作成立合資公司的計劃，但唐人神證券部工作人員9月2日告訴長江商報記者，唐人神龍華農牧有限公司暫未拿到營業執照。

　　此外，唐人神所代表的股權質押群體，似乎也讓各方意識到了潛在的危機。9月3日，國元證券債券業務部高級項目經理、保薦代表人李然告訴長江商報記者，因為監管不到位，股權質押融資的資金流向不確定，因此如果平倉的話，牽扯的不止是二級市場，銀行也存在很大的風險，有可能引起連鎖反應。

　　資金鏈困局浮現

　　8月31日，年營業收入過百億、湖南省規模最大的農業產業化國家重點龍頭企業唐人神，因控股股東頻繁股權質押引發資金鏈緊張的猜想，而被推上輿論的風口浪尖。

　　唐人神8月26日發布公告顯示，唐人神控股于8月24日將持有的公司無限售流通股150萬股辦理了股票質押式回購交易，質權人為北京銀行股份有限公司長沙分行。

　　此前，7月3日，唐人神控股將持有公司的無限售流通股共計300萬股辦理了股票質押式回購交易，質權人為上海國泰君安證券資產管理有限公司；6月25日，唐人神控股與資管公司、國泰君安證券股份有限公司簽訂《股票質押式回購交易協議書》，將持有的唐人神600萬股無限售流通股質押給資管公司進行融資，并委托國泰君安辦理股票質押式回購交易業務相關事宜。

　　有媒體報道，截至目前，唐人神控股已累計質押6650萬股，占其持有唐人神公司股票總數的65%。

　　上述媒體引述唐人神公司董秘孫雙勝的話稱，如果唐人神股價跌破5元，就有可能被“平倉”，公司大股東如此大規模股權質押，就是為了應對“平倉”危險。同時，因為股價下跌，公司流動資金堪憂，一直在籌劃的非公開發行股票和并購事宜均已受阻。

　　報道刊出之后引起軒然大波，當晚，唐人神立即發布澄清公告，對報道涉及的問題一一進行解釋。

　　唐人神表示，控股股東股權質押是為了滿足自身融資需要，融資資金亦為唐人神控股所用，不等同于公司融資，并稱“唐人神控股質押股份被強制平倉的概率很小，質押風險可控”。

　　唐人神提供的數據顯示，截止到2014年8月31日，唐人神控股質押股份數7996萬股，質押部分占公司總股本(42078.6萬股)的19.00%。截止到2015年8月31日，唐人神控股質押股份數6650萬股，質押部分占公司總股本(42078.6萬股)的15.80%。與去年同期相比，唐人神控股質押股份數減少1346萬股，質押比例減少3.2%。

　　而唐人神指出，公司不存在資金困境。唐人神2015年半年報顯示，截至2015年6月30日，公司經營活動產生的現金為21576.7萬元，同比增長47.68%，公司貸款余額95824.7萬元，公司總資產366393.1萬元，凈資產199389.05萬元，公司資產負債率45.58%，2015年，銀行對公司授信額度為359000萬元。

　　另外，唐人神在公告中表示，公司非公開發行股票事項審核正常進行中，而終止購買資產(龍華農牧)是為了“減少發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項對公司非公開發行股票前股權結構可能造成的不確定性”。

　　一不愿具名的業內人士9月3日告訴記者，唐人神危機公關雖然及時，但并不能完全消除外界對其資金鏈危機的質疑，沒有太大效力，“澄清公告多是數據，并沒有直接否定報道中引用的唐人神高管的說法，且從唐人神對報道的態度也可以看出這一點：如果唐人神認為報道完全失實，作為上市公司，肯定會要求媒體澄清事實并提起訴訟”。

　　唐人神公司證券部沈姓工作人員9月2日接受長江商報記者采訪時表示，對于報道，唐人神并沒有進一步的處理打算，一切以公告為準。

　　事件的影響正在發酵，唐人神8月31日以9.08元開盤后，一直到9月2日以7.69元收盤，股價累計下挫15.3%。

　　手機養豬被指“噱頭”

　　近年來，養殖行業整體低迷，唐人神也未能幸免。2014年，唐人神在營收保持增長情況下，凈利潤卻下滑了30%左右。為使企業走出“泥潭”，唐人神先后采取了積極并購和擁抱“互聯網+”兩種方式。

　　今年5月，唐人神拋出非公開發行和現金并購龍華農牧計劃，希望將產業鏈延伸至生豬規模養殖領域，進一步完善產業鏈，搶占行業發展先機。資料顯示，湖南龍華農牧發展有限公司從事生豬養殖20多年，在生豬養殖領域經驗豐富。

　　但是，8月18日晚間，唐人神發布公告稱，為保護上市公司和投資者利益，減少定增和并購對公司股權結構帶來的不確定性，決定終止發行股份和支付現金購買資產事項。

　　終止收購并不代表合作結束，當晚，唐人神也發布了和龍華農牧合作成立合資公司的公告。公告披露，唐人神集團與龍華農牧控股股東龍秋華，擬出資8000萬元成立合資公司湖南唐人神龍華農牧有限公司，從事種豬繁殖、生豬養殖、銷售和飼料加工，其中唐人神集團占股90%，龍秋華占股10%，采取“公司+家庭農場”的模式，計劃3年內實現規模約50萬頭的生豬養殖。

　　不過，唐人神公司證券部工作人員沈某9月2日告訴記者，唐人神龍華農牧有限公司還沒有拿到營業執照。

　　積極并購的同時，唐人神也希望搭上“互聯網+”這趟快車。唐人神集團董事長曾公開表示，2015年唐人神要花大力氣擁抱“互聯網+”，打造生豬物聯網生態鏈平臺，公司已經開始布局種豬飼料生產研發與智慧豬場管理平臺、肉品生產加工與研發平臺、物聯網共享與O2O交易平臺、互聯網金融服務平臺等四大平臺。

　　公開資料顯示，唐人神計劃在種豬飼料生產研發與智慧豬場管理平臺上，整合國內優秀的豬場托管公司，提供系統解決方案，通過對一些重要數據的監控，提升豬場效率，通過互聯網改造，進行遠程監控，實現手機養豬，從而提高效率。

　　不過，實際上這個平臺最終瞄準的是唐人神豬飼料的銷售。唐人神此前公開表示，只要兩年內使用唐人神的飼料，公司就免費提供設備和機器給養殖戶。畢竟，在唐人神2015年的主要業務構成中，飼料的收入占到總收入的93.4%，飼料的利潤占到總利潤的92.8%。

　　在肉品生產加工與研發平臺和物聯網交易平臺上，唐人神計劃以聯合、協作、眾包模式實現肉品加工技術創新，強化電商平臺與傳統渠道互動優勢，實現種豬、飼料、生豬收購、疫情防控等線上線下交易O2O。

　　實際上，唐人神也在希望向平臺化公司轉型。唐人神一方面以現有的貸款擔保為主體，另一方面也準備試水互聯網金融。

　　但是，在這個“宏偉”的“互聯網+”戰略還未完全施展之前，唐人神就深陷資金鏈困境的泥潭。

　　而且，上述不愿具名的業內人士指出，“養豬是實體經濟中的實體經濟，‘手機養豬’很有可能只是一個噱頭，并沒有太多實際意義。”

　　股權質押暗藏危機

　　唐人神因頻繁股權質押引起的資金鏈困局風波，讓更多的股權質押浮出水面。

　　據不完全統計，截止到目前，滬深兩市共有914家上市公司的股東采取股權質押方式融資，質押期限從一個月至三年不等，兩市共有188家上市公司的被質押股數占比超過了20%。

　　股權質押又稱股權質權，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。按照目前世界上大多數國家有關擔保的法律規定，質押以其標的物為標準，可分為動產質押和權利質押。股權質押是公司補充流動資金的一種手段。

　　國元證券債券業務部高級項目經理、保薦代表人李然9月4日告訴記者，進行股權質押時，客戶一般都會把質押用途說得很合理，比如說投資或補充流動資金，但其實際用途監管不到位，最終流到哪個領域誰都不知道。

　　這必然帶來一定的風險，“目前股權質押的資金來源主要是銀行，因此風險端在銀行。如果平倉的話，牽扯的不止是二級市場部分，更會引起儲蓄部分的損失，而銀行的各種產品也有風險，有可能引起連鎖反應”。

　　李然認為應該警惕大范圍的股權質押，“股權質押的風險控制線一般是4折，快到4折就要開始追保或者平倉了”。

　　“在A股市場，股權質押十分普遍。”9月5日，北京善信股權投資管理有限公司合伙人高爽對長江商報記者表示，股權質押能夠有效補充上市公司的現金流，有利于公司發展。不過，質押并非沒有風險。由于上市公司的融資渠道相當廣泛，包括上市融資、定增等等，如果一旦使用股權質押這一方式，往往是不得已而為之，其用途往往是緩解自身的財務需求，風險較高。

　　而銀行往往為了給上市公司提供資金，會發行風險性理財產品。一旦上市公司不能如約還款，就會導致理財產品的虧損，給投資人帶來損失。

　　“當然，出現這種情況的概率不大，因為4折左右的比例，還有‘強行平倉’這一保險。”高爽補充道。