長和系今年重組事件簿

　　【香港商報網訊】記者鄺偉軒報道：繼年初進行「世紀重組」後，長和系再現大動作!長江基建(1038)昨日宣布，擬以每股電能實業(006)換取1.04股長建股份方式，合併兩家公司，並向長建股東派發每股5元的有條件特別中期股息。主席李澤鉅表示，合併有助提高長建估值，加上長建的股份流通量將於合併後增加，認為重組是「百利而無一害」。

　　「We like large deals!」(我們喜愛巨額交易)李澤鉅說，是次重組建議頗為直接，完成合併後的新公司，不僅業務更趨多元化，更有分散風險，並且進行大型項目併購：「基建屬超級密集行業，(規模)越大越好……(合併後)既可策動其他人無法競爭的『大刁』，更可為新公司爭取更好市值」。他續說，合併完成後，長建可進行「國家級」(on country level)的項目併購。

　　根據交易建議，每股由非長江基建持有的電能實業股份，將交換成新發行的長江基建股份，換股比例為「1比1.04」。長建同時計劃向長建股東，派發每股5元的有條件特別中期股息。因應是次合併計劃，長建將會額外發行13.56億股新股，計及目前長建25.19億股已發行股份，若是次落實合併，長建將因是次提出合併電能，向持有長建的股民「豪派」約193.75億元。

　　對於長建是次「豪派」特別股息，李澤鉅指是因應部分電能股東意見而作出：「派5元(特別息)係感情，從Logic(邏輯)上就唔肯(派特別息)……由於是次重組『都大動作』，在沒有影響大方向的情況下，都可以開番個Party(派對)」。李澤鉅指，過往曾有幾次忍受過派息的誘惑，但基於「分咗就冇咗單刁」，故留待今天才派特別息。他又指，是次合併獲得長和系主席李嘉誠支持，強調「一定係Group Chairman(李嘉誠)贊成才會落實合併」。

　　「一次過」獲取電能手頭巨額現金

　　是次長建和電能合併的另一重點，是長建可透過合併電能，「一次過」獲取電能手頭的巨額現金。截至今年6月底止，長建的手頭現金僅有78億元，相反電能則多達678億元;即使長建於合併完成後「豪派」近200億元股息，合併後長建的手頭現金，仍多達562億元。是次合併建議仍須交由獨立股東表決，料合併將於明年初或之前完成。

　　合併完成後，長江基建將易名為「長江基建實業」，至於電能實業則會撤銷上市地位。為與現行電能實業每手買賣單位看齊，合併後長建的一手買賣股數，將由1000股改為500股。李澤鉅稱，合併後的長建將申請成為恒指成分股，但強調「我現在擔心的，是股東搵唔搵到錢!」

　　長和系下一步或是屈臣氏上市

　　對於長和系密密地分拆重組，市場自然越發關注李超人下一步是什麼。翻查記錄，原來其一早給了提示，就是重提分拆零售旗艦屈臣氏上市，將其業務價值釋放出來。

　　去年3月，集團宣布出售近25%屈臣氏股權予新加坡主權基金淡馬錫，長和系主席李嘉誠當時更指，屈臣氏上市在2014年實現機會不大;惟強調不代表上市計劃從此擱置，估計「約兩至三年後」可能會啟動。

　　計一計日子，明年3月後，屈臣氏交易已公布滿兩年，加上是次長建合併電能預期明年完成，按理而言，長和新一次分拆重組大行動，應該在長建合併後才開始，因此一旦屈臣氏上市「如期」啟動，十分可能是緊接長建之後。

　　屈臣氏分拆上市有助釋出價值

　　至於分拆屈臣氏的好處，在屈臣氏業務早年分拆上市消息傳出，已有外資行紛紛出報告唱好。美銀美林當時指出，分拆可對當時仍健在的和黃(013，已除牌)產生積極作用，有助集團整個零售業務建立一個公開的市場估值，有助釋出價值，提升每股資產淨值。

　　當然，隨著和黃今年6月起併入長和，屈臣氏分拆受益者會由和黃轉為長和。而據長和今年中期業績，於上半年，公司零售部門呈報收益總額為749.26億元，按年下降3%，主要受外幣兌港幣之不利影響。於6月30日，分布於24個市場的店舖組合共有11780間店舖，淨增長345間。

　　屈臣氏傳出可能分拆消息已是2013年10月事情，當時和黃公布，將策略性評估範圍擴大至屈臣氏所有零售業務，務求涵蓋可為公司帶來最高價值及未來增長潛力的所有選擇，包括所有或部分業務公開招股可能性。香港商報記者 曾展榮