新浪美股訊 北京時間21日下午路透報道，俄羅斯正吸引一些投資者回歸，因該國公債收益率居于全球最高之列，且人們對公司債違約的憂慮減退，這些投資者似乎同意俄羅斯總統普京的看法，即俄經濟最困難的時期已經過去。

　　普京上周表示，俄羅斯經濟危機或已觸及頂點，去年油價重挫以及西方國家因烏克蘭問題對俄施加制裁，令俄經濟危機加劇。

　　去年由于對俄經濟崩潰的擔憂，逾1,500億美元的資本外逃，盧布挫跌40%，公債收益率急轉盤旋。

　　不過隨著油價和盧布走勢開始穩定，資金外逃的趨勢或已轉向，盡管此波看漲行情多是緣于短期逢低承接，而非基于堅定的信念。

　　Amundi新興市場債券主管Sergei Strigo加大了對俄敞口，進一步買進盧布債券以及以美元計價的主權債和公司債。

　　盡管他認為俄經濟復蘇仍遙不可及，且本周公布的數據與普京的信心相悖，數據顯示，俄第三季經濟萎縮4.3%。9月零售銷售下滑10%，遭遇1999年以來最大月度降幅。

　　繼今年經濟萎縮4%后，2016年經濟增長率至多是持平，一些投資者預期經濟遲滯的現象恐會持續數年。

　　不過據Strigo，投資者最為擔心的：經濟崩盤以及企業大量違約，并沒有噩夢成真。

　　“要看漲俄羅斯經濟這恐怕有點難，不過目前的表現已經好于預期了，這已經令人高興了，”他說道。“這是一個高收益的市場，只要情況不太糟糕，你冒險就有回報。”

　　回報可觀

　　其他人可能會同意這種看法。根據最新官方數據，截至8月1日外資持有盧布計價俄羅斯公債的比例為20%，高于3月份達到的最低水平17.9%。

　　去年盧布大跌之后仍鎮定持有盧布債券的投資人獲得了可觀回報；得益于降息舉措，今年億美元計算的回報率達12%。而作為基準的GBI-EM債券指數則出現了兩位數跌幅。

　　美元債券回報達到20%的水平，而投資者最擔心的公司債方面，相對美國公債的風險溢價自1月以來幾近減半。

　　根據9月底的央行[微博]數據，今年俄羅斯外債總額下降了800億美元，第三季還實現了凈資本流入，之前多季一直是流出。

　　“俄羅斯債市上揚是因為有基本面支撐，該國債務/國內生產總值(GDP)之比很低。只有在非常嚴峻的情景中才可能出現違約，”Lombard Odier全球固定收益策略師Salman Ahmed表示。

　　鑒于俄羅斯擁有3,700億美元的硬通貨儲備，國際收支盈余也日益提高，Ahmed說，“從貿易條件或地緣政治的角度來看，我同意普京的說法，即最糟糕的時候可能已經過去了。”

　　采用基于基本面的策略，Ahmed對俄羅斯債券的配置比例為10%，比對GBI-EM的配置高出一倍多。

　　依賴現金儲備

　　股市也在吸引著關注價值的投資者，他們相信此前遭重創的股價完全反映了俄羅斯經濟的糟糕前景。股票的預估市盈率不到5倍，甚至比尼日利亞或巴基斯坦等動蕩的股市還低。

　　“股票估值低得令人驚訝，...俄羅斯有消極方面，但我們看來，它在新興市場中估值最佳，”美國基金Wavefront Capital的Michael Loukas稱；該基金將俄羅斯股市評級在其股票指數中提高至“加碼”。

　　但多數交易都是策略性的，例如，債市可能因資金配置脫離問題重重的巴西而受益。由于西方對俄羅斯仍在進行制裁，投資者可能避免增加敞口。

　　Wavefront的Loukas稱，他的俄羅斯持倉低于投資模型的指示，因為俄羅斯的地緣政治風險“仍懸而未決。”

　　投資者還注意到，由于油價不太可能大漲，而且俄羅斯仍在受到制裁，該國依賴其現金儲備。僅明年一年就要從儲備基金(ReserveFund)中拿出2.136萬億盧布(合343.2億美元)，為其預算赤字提供融資，幾乎是目前儲備的一半。

　　俄羅斯政府的儲備基金減少速度，令人擔心未來能否為赤字融資；如果油價不大幅反彈，且支出沒有急劇下降的話，未來幾年俄羅斯儲備基金將被掏空。

　　道明證券策略師Cristian Maggio稱，俄羅斯經濟和政治可能已度過市場動蕩的最嚴重時期，但仍處于晦暗不明的邊緣地帶。

　　“巴西的情況是民主進程，機構正在努力應對危機。而俄羅斯沒有改善的推動力，該國經濟未來幾年仍將停滯不前，”他補充稱。