業內預期，注冊制有望明年落地。觀察人士指出，投資者權益尤其是中小投資者權益保護需要得到更大力度的加強。

　　首先，注冊制下的信息披露要求將更為嚴格，要求保障投資者知情權、參與權、決策權。注冊制以信息披露為中心，信息披露制度的完善則要基于投資者利益保護，尤其在股權集中于控股大股東的當下，更要突出對中小股東利益的保護。

　　中國證監會日前表示，將合并修訂主板（含中小板）和創業板上市公司年度報告信息披露內容與格式準則，突出決策有用性。一方面確立以投資者需求為導向的理念；另一方面構建分層次統一的信息披露框架，并兼顧公司信息披露成本和商業秘密的現實因素。業內認為，這一舉措將推進我國上市公司信息披露制度的完善，有助于盡早建立起符合注冊制要求的信息披露規則，更好地保護投資者權益。

　　記者了解到，證監會積極督促市場主體落實便利投資者行權的各項措施，支持投資者保護專門機構探索持股行權試點，作為創新性舉措，重點圍繞上市公司“三會”運作、利潤分配、信息披露等事項，通過公益化持有股票，發揮示范效應，推動上市公司完善理念，形成尊重股東、尊重投資者的良好氛圍，引導和支持中小投資者依法行權。

　　證監會還積極推進投資者網站建設，以投資者需求為導向，幫助投資者普及參與資本市場所需基礎知識、提升投資技能、宣傳維權知識、實現“一站式”信息查詢服務。

　　其次，注冊制下將嚴懲虛假發行，同時嚴格實施退市制度，相應的投資者保護也理應得到重點強化。

　　注冊制的有效落地需要多項配套制度的完善。以民事責任制度為例，如果申報文件的披露信息存在虛假陳述，相關當事人應當承擔欺詐發行的法律責任。部分法律專家認為，現行《證券法》第二十六條的規定較為原則，對虛假陳述行為的責任主體、責任范圍、免責抗辯理由等相關規定均不夠明確，使得法律規定在操作層面存在很大困難。從這個意義上說，保護投資者權益，還需要區分保薦機構和承銷機構、主承銷商與分銷商、會計師和律師事務所、資產評估機構的各自責任范圍，還需要強化和細化相關當事人的行為邊界。

　　以退市制度為例，退市制度是資本市場重要的基礎性制度，有助于健全資本市場功能，增強市場主體活力。不少專家認為，在退市過程中，也應該統籌考慮保護中小投資者利益，比如推出與退市制度配套的退市責任追究和賠償機制、投資者司法救濟機制等。

　　目前，證監會正在進一步完善多元化糾紛解決機制，為投資者提供維權便利；訴調對接工作取得實質性進展，已初步起草關于推進證券期貨糾紛訴訟與調解對接工作的若干意見；調解程序不斷優化，建立專業的調解隊伍，建設證券期貨市場調解員庫，組建調解專家委員會，采用遠程調解方式，便捷投資者參與。

　　第三，注冊制背景下的金融產品創新將提高對中介機構的要求，需加強投資者適當性管理。目前，我國已在此方面開展不少有益嘗試，在創業板、融資融券和股指期貨等領域制定了專門的投資者適當性制度。然而，與成熟金融市場相比，我國起步較晚，還存在制度體系比較粗放、行業認識不夠主動、行業實踐較為簡單等問題；另一方面，注冊制將采用更為市場化方式加大股票供應，這需要健全投資者適當性制度，保護投資者利益。業內專家建議，除提高中介機構責任意識之外，健全投資者分類管理制度、建立金融產品風險分級制度、構建多元有效的投資者適當性糾紛救濟機制等都應該同步推進。

　　第四，注冊制對市場投資風格將造成極大變化，投資者應加強投資風險意識，提高自我保護能力。

　　與機構投資者相比，中小投資者在信息、資金、專業知識等方面存在明顯劣勢，尤其是隨著注冊制的推出，投資者面對繁多的新股，對于標的選擇將需要更加專業的眼光，投資風險相對加大。在此過程中，不排除欺詐發行鋌而走險、違法披露忽悠投資者、內幕交易損害市場公平性、操縱市場誤導投資者等現象的時有發生，因此重視股票投資者保護工作尤為重要。

　　在此背景下，證監會近年來針對投保方面的工作力度明顯加大，多項制度直指優化投資者保護。以11月中旬剛剛宣布的首次公開募股（IPO）新政為例，證監會宣布重啟暫停4個月IPO的同時，還推出五項舉措改革完善現行發行制度，如制定懲戒機制、強化信息披露、強化中介機構責任要求等，業內認為該舉措有利于進一步落實中小投資者保護的要求。

　　“公平在身邊”專項活動無疑更是強化投保的典型措施。通過構建一系列有針對性的制度安排和政策措施，投資者保護開始滲入監管工作的各環節與全過程中，尤其是建立先行賠付機制、開展持股行權試點、完善以投資者需求為導向的信息披露制度等，都成為健全投資者權益保護的重要路徑。

　　正如證監會主席肖鋼所言，“中小投資者權益保護，要統籌協調，充分調動各方資源和力量，形成保護合力，加快形成法律保護、監管保護、自律保護、市場保護、自我保護的綜合體系。”業內認為，多維度進一步強化投資者保護，將能夠更好“護航”注冊制改革成功推進。