騰訊科技 雷建平 1月21日報道
360私有化進程在持續推進。為獲得招行等銀行牽頭為360私有化交易提供的34億美元債務融資，360 CEO周鴻禕(微博)甚至將360總部大樓及360部分股票、商標作為資產進行抵押。
另一方面，360各項業務也在持續開展。就在最近，一向“我為自己代言”的周鴻禕還首次啟用品牌形象人，邀請熱劇《琅琊榜》靖王的扮演者王凱正式作為360手機品牌代言人。
360正將手機品牌與360品牌綁定。周鴻禕日前對媒體表示，原奇酷和大神兩個品牌准備全部統一為360手機，這兩個品牌則成360手機不同用戶群體的系列。
日前360提供給SEC報告預測2016年營收36.3億美元，增長率為101%，遠高於前後兩年。360在2016年營收暴增背後，是360計入手機業務營收，手機業務正成360新營收增長點。
此前，360已投入超過4億美元與酷派成立合資公司奇酷。盡管小米2015年手機銷量不及市場預期，整個市場競爭一片紅海，但奇酷可能會單獨融資，不諦於周鴻禕再造一個360。
騰訊科技特此詳細整理了360股權結構、管理層架構、業績表現、財報數據分析和成長隱患等內容，方便業內人士和投資人從全貌上對360有重新認識分析。
引入大量中字頭公司 齊向東套現超5億美元
360公司私有化前後公司股權結構(圖片來自SEC文件)
360在2015年12月已完成94億美元的私有化最終協議。參與360私有化交易的投資者包括中信國安、中國平安、紅杉資本中國、泰康人壽和陽光保險等。
其中，中信國安投資4億美元，占本次360私有化現金總對價的4.6%。紅杉懿遠、金磚絲路分別持股為4%。平安置業、陽光人壽保險、泰康人壽保險分別持股3.7%。
寧波博睿維森、江蘇華泰瑞聯並購基金、新華資本國際分別持股2.3%。
這一批投資方中，中信國安持股低於周鴻禕、天津欣新盛股權投資合夥企業 (有限合夥)、天津信心奇緣股權投資合夥企業(有限合夥)，為私有化後360的第四大股東。
天津欣新盛持股達11.4%，天津信心奇緣持股達6.2%，分別為股權轉換後360的第二、第三大股東。這兩個機構是360的核心管理層和員工成立的投資機構。
騰訊科技曾獨家披露，360完成私有化後，在與公司重組方案相協調的前提下，將新增發一個約15%的期權激勵並授予核心管理團隊，其中80%給周鴻禕，20%給其他核心管理團隊。
這次360私有化過程中，周鴻禕持股從17.3%提升到22.3%，股份增加5個百分點，360總裁齊向東股份則由8.1%下降到2.2%，股份下降5.9個百分點。
360私有化的價格是77美元，總股本為12,894萬，以此計算360估值為99.28億美元。齊向東持股下降5.9個百分點，這意味著齊向東從360直接套現的金額達到5.85億美元。
360高層換血 元老於光東離職
2015年是360高層換血的一年。這一年，360出走了不少高管，最典型的是公司元老、高級副總裁於光東的離職。於光東此前一直負責360搜索業務，跟著周鴻禕創業已接近10年。
與於光東一起被宣布離職的還有公司首席商務官(CBO)劉允。在2014年1月加入奇虎360之前，劉允曾擔任穀歌(微博)全球副總裁，主管大中華區的商務和運營方面工作。
同一時間，360宣布了另外兩人的加入。其中，戴爾前大中華區總裁楊超繼任劉允一職。楊超還曾擔任上市公司天音控股(深交所代碼：000829)下移動互聯網業務部的CEO。
360升任劉曉鉦為首席戰略官(CSO)，主要負責360總體戰略計劃的規劃及戰略投資等相關內容。劉曉鉦加入360前，在瑞信投資銀行擔任中國科技產業組主管。
2015年12月，360旗下奇酷管理層又出現調整。其中，奇酷總裁李旺調入360任副總裁，其職位由原奇酷科技CTO祝芳浩接任。奇酷科技CBO潘志勇離職，加盟天貓任副總裁。
李旺、祝芳浩是原酷派班底，在樂視入股酷派後，360與酷派關系惡化，最終360逼迫酷派讓步，360獲得奇酷75%股份，酷派的股份將至25%。李旺、祝芳浩跟著進入到360體系。
同樣在12月，360任命陳傑為新任COO，主要負責公司日常運營。陳傑向周鴻禕彙報工作。
從騰訊科技梳理的360管理層架構看，雖然2015年360有於光東、劉允、潘志勇、沈海寅等一批高管離職，也引入楊超、劉曉鉦、李旺、祝芳浩這些新人，但360架構總體非常穩定。
360創立時的一批核心管理層依然跟著周鴻禕，這其中包括齊向東、陳傑、360首席工程師曹曙、技術副總石曉虹、聯席CFO姚玨，聯席CFO徐祚立和CPO譚曉生工作也很穩定。
業務線分3類：智能硬件是突破口
360業務線主要分為3個部分，分別是PC端、移動端和智能硬件。
PC端、移動端的產品主要是360安全衛士、360殺毒軟件、360移動安全軟件、360手機助手、360手機桌面、手機瀏覽器、360好搜、360遊戲中心、360影視等產品。
360智能硬件領域有360手機、360智能路由器、360兒童手環、360兒童手表、360智能攝像機、360行車記錄儀、360安全插線板等，其中，360手機是重中之重，其他只是輔助。
360在PC端流量進入成熟穩定的變現期，未來將通過精准打擊用戶需求、不斷的提高流量轉化效率實現穩定的收入利潤健康增長。
360移動端產品布局基本完成，將逐步加速商業化變現，未來移動端的流量變現將給企業收入利潤的高速增長作出重要貢獻。
360公司軟件端業務未來將著力開拓國際化業務，從而實現用戶規模的再突破。在360的PC端和移動端都無法再爆發性增長後，智能硬件就是360的重中之重。
目前360在持續投入智能手機領域。周鴻禕日前表示，“原來我從沒有請過代言人，都是自己在台上搖旗呐喊。今天我們第一次請王凱來做代言人。”
周鴻禕還表示，“而且我邀請王凱做我們將來Fashion Partner時尚合夥人，通過和他的合作，使得我們的手機能和時尚、娛樂有一種結合，能夠幫助我們更好地擴大影響。”
分析人士指出，2015年7月，樂視移動首輪融資完成，融資金額超5億美元，估值50億美元。360手機在市場上開局不錯。奇酷也可以複制樂視這一模式，也獲得數十億美元估值。
360手機業務營收將並入報表
360的私有化路線圖顯示，360在准備紅籌架構拆回境內，並准備A股借殼上市。360預計在2016年12月末通過A股審批，並在2017年3月完成360的股權交割交易。
SEC文件顯示，360預測2015年、2016年、2017年、2018年營收分別為18.1億美元、36.3億美元、48.2億美元、62.55億美元，營收增長率分別為29.9%、101%、32.7%、29.8%。
360預測2015年、2016年、2017年、2018年淨利分別為4.14億美元、4.9億美元、7.6億美元、11億美元，淨利增長率分別為29.1%、11.1%、54.7%、45.1%。
按照94億美元私有化價格，360對應PE分別為21x、19x、12.3x、8.4x，考慮退出時間在2018年退出時間，及按照市場30x左右的當年PE水平，大約有2-3倍的增值空間。
對比360宣布私有化之前的財報數據可以發現，360傳統的安全、搜索、遊戲等業務營收增長在明顯趨緩，而360預測中2016年明顯現象是營收增長很快，但淨利增長減緩。
合理的解釋是，360在2016年增速預計是裝入手機資產，包括企業安全服務、智能手機、硬件增值服務在內的新增貢獻。這部分業務的特點是容易上規模，但不盈利甚至是虧損。
2015年9月，360宣布與酷派集團達成協議，酷派集團持有的奇酷科技股份由50.5%降至25%，而360所持奇酷科技股份有49.5%增加到75%。奇酷至此符合360合並報表條件。
為何360利潤在2017年、2018年兩年大幅改善，一位業內人士指出，這是360投資人退出的時間點。360需要有一個相對好的業績表現，提升股價以滿足投資人套現退出的需求。
對比360和阿裏巴巴、京東、騰訊、百度、58同城可發現，360有個顯著的特征是，並沒有多少大手筆的對外投資，斥資4億美元與酷派成立合資公司，還與酷派一度鬧得不可開交。
360的發展更多是靠自身內延式發展，從最初網絡安全，免費殺毒市場，到網址導航和瀏覽器，到搜索、遊戲，再到手機市場，360通過不斷對外“戰爭”切入到新的領域去搶奪份額。
一位業內人士稱，360更多顯示周鴻禕個人特征，單打獨鬥能力很強，但沒形成類似阿裏、騰訊甚至是京東的生態圈。若不做智能手機，由於市場份額飽和，360市值可能還要縮水。
發展到今天，單靠CEO個人能力很難管理這么多業務，360已在考慮把一些小的業務拆分，找到合適CEO帶領獨立的業務。周鴻禕認為，這些CEO有了掌控權後可能會做得更好。
有分析人士認為，除奇酷未來可能單獨融資和上市外，360企業安全集團也可能單獨上市。
不過，360企業安全集團利益可能更屬於齊向東。此前，騰訊科技曾獨家爆料，360擬將旗下企業安全業務進行MBO(管理層收購)，主導360企業安全業務MBO的是齊向東。
當時就有知情人士指出，360企業安全業務MBO價格為3到5億美元，齊向東大筆減持360股份背後，很大一部分費用可能用於支付360企業安全業務MBO所需要的資金問題。