香港商報記者林德芬

 

　　自內地提出供給側改革以來，個別省份煤炭供給側改革細則也相繼出臺。山西省人民政府上周一公布了第三批7個《實施細則》，提出於2020年前，原則上停止核準新建煤礦項目，并選擇山西焦煤集團有限公司，作為改組國有資本投資公司的試點企業。

 

　　煤企限產，無疑令煤炭供應也相繼下降，意味煤價或可望上升。上周三更有內地傳媒引述權威人士指，大型煤企6月或將再次上調動力煤價格，幅度為每噸10元人民幣，短期內電廠與鐵路煤價也將跟隨上升；消息刺激煤炭股當日上漲，A、H股均全線上升。

 

　　就此傳聞，輝立證券董事黃瑋杰認為，由於內地有煤礦因事故停產，礦井遲遲未能復產開工，加上內蒙古受煤炭價格倒掛影響，不少煤礦被關停，整體開工也十分低迷。再且，自4月開始內地各主要生產省份執行276個工作日政策，令煤炭產量減少，供應緊張，刺激煤炭現貨價格上漲，因而引起市場對大型煤企6月提價的預期。

 

　　他又指，煤炭股走勢仍然要視乎煤炭供應情況，以及國際煤炭價格。雖然早前內地提出煤炭去產能目標，但能否完全落實，市場須拭目以待，加上內地近年不斷研究可再生能源，煤炭消耗量難以上升。再且，美國更關閉火電廠，令煤炭出口增加，無疑刺激國際煤炭的供應，長遠會令國際煤價下降。因此，個人來說，不太推薦現階段買入煤炭股，若投資者真的想趁低買入，宜買入大型煤炭股如神華。

 

　　瑞信降神華目標價至8.8元

 

　　資料顯示，神華首季賺47.4億元(人民幣，下同)，按年下跌28.3%。每股基本盈利0.29元。期內經營收入394億元，按年下跌4.6%。瑞信不看好中國神華，將中國神華目標價下調17%至8.8元，維持「跑輸大市」評級，將神華2016至18年盈利預測下調5%至29%，以反映行業傾向直接電力銷售，以及預期煤炭價格持續疲弱。

 

　　該行估計，內地電力行業直接售電占總發電量之比重，將在今年達到15%至20%，而明年及后年之比重更分別升至30%及50%。由於發電企業與工業用戶直接交易的電價較低，瑞信估計，以15%至25%之折扣計，將令神華的煤電均價每千瓦時平均下調0.01至0.03元人民幣，即每單位的稅前盈利減少16%至54%。

 

　　花旗：看好中煤能源多過神華

 

　　瑞信更指，未來幾年煤炭價格走勢將持續疲弱，主要是供給側改革的效應將會減弱，該行將2017至18年煤炭價格預測，由每噸390至400元，下調至每噸380元。

 

　　另一邊廂，花旗對未來煤價則持樂觀看法。該行最新報告指，內地動力煤價因供過於求自2015年起下跌26%，逾70%煤礦錄現金虧損，內地政府亦直接下令煤礦減產。於供給面減產下，預料未來數季內地煤價或可復蘇，將今明兩年的動力煤價分別上調12%及18%。

 

　　花旗表示，喜愛中煤能源多於神華，因神華具發電業務，而內地電力行業正面臨減價壓力。該行上調中煤能源投資評級，由原來「沽售」升至「買入」，將目標價由2.73元升至3.9元，料其受惠煤價上升及削減成本等，於今年下半年可回復盈利。