野村：下調中國通號至「減持」評級

 

　　野村國際發表報告指，相信中國通號（3969）現時估值較貴，因其股權自由現金流量（FCFE）比率在2016年至2018年只有0%-3%，顯著較股本成本的11%為低。

 

　　野村相信，該公司的經營現金流在2016年至2018年會落後於其EBITDA，因公司的盈利增長依靠PPP項目的大幅擴張，料這會導致公司至2018年的股權自由現金流量，每年低於15億元（人民幣，下同）。

 

　　該行下調中國通號評級，由「中性」下調至「減持」，目標價由5.55元降至5.5元。認為其主要上行風險為較預期為強之鐵路投資及地鐵系統等。而在鐵路設備板塊中，較推薦中國中車（1766）（滬：601766），因其成本協同效應令毛利顯著的上升。

 

　　瑞信：下調新奧能源至「中性」評級

 

　　瑞信集團發表研究報告指，新奧能源（2688）現時商業和工業用戶以美元計算的毛利較同業為高，有下跌風險，這即將會為該公司帶來風險，因中國地方政府在今年下半年將審視過高的天然氣價格。

 

　　此外，該公司牽頭的中國舟山市液化天然氣進口計劃將在2018年開始，對公司盈利貢獻料只有約低單位數。瑞信預計，零售銷氣每cm可因此節省0.2元（人民幣，下同）成本，批發則可節省0.1元。

 

　　該行下調新奧能源評級，由「優於大市」下調至「中性」；目標價亦由53元下調至44元。認為該公司以美元計算的毛利高於同業為下行風險，而地理位置亦未能支持其在最佳位置接駁新需求用戶。