【香港商報網訊】記者劉佳玲報道：香港金融發展局發表報告建議，允許內地和香港零售投資者、機構投資者相互直接投資對方的債券市場。金發局內地機遇小組成員暨匯豐亞太區顧問梁兆基表示，「債券通」將有助拓寬跨境零售投資者的投資選擇，進一步開放內地的資本市場，又可增加香港債市的流動性。

　　內地及香港債券市場均分為場內交易市場和場外交易市場，且均以場外交易市場為主。報告表示，「債券通」的場內交易機制，可大致沿用「滬港通」的運作模式。而場外交易可透過中港兩地的指定銀行實現，方便追查跨境投資資金。

　　每人只可開一個債券通戶口

　　以南向投資（內地投資者向香港債券市場作投資）為例，內地投資者可在內地指定銀行開設唯一的「債券通」戶口，該內地銀行負責進行資格審查、了解客戶等程序，以及監管額度使用量，而香港對口戶口銀行則會為客戶開立現金戶口和投資戶口，負責進行貨幣兌換、債券買賣和匯款。梁兆基表示，建議「債券通」開通初期，不允許債權轉倉和匯款到「債券通」戶口以外的任何戶口。

　　目前，中港兩地投資者跨境投資債券市場的工具并不多，例如境外投資者只可通過QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構投資者）投資內地銀行間債券市場（場外交易市場）。但截至2014年底，在QFII的所有投資組合中，只有10%投資於內地債券市場。另外，證監會認可的37隻「內地與香港互認基金」中，只有4隻完全投資於內地債券。

　　南向投資料較吃香

　　梁兆基表示，建議把香港所有零售債券都納入「債券通」機制的買賣範圍，豐富「債券通」的產品數量，吸引更多投資者，從而增加香港債市的流動性。

　　另外，梁兆基表示，希望「債券通」北向與南向互通同時實現，但若不能同時互通，北向投資渠道在技術上已具備開通條件，另外，在人民幣預期貶值下，內地零售債券的吸引力將較香港債券低，但預計初期不會有大量資金流出。

　　金發局高級顧問李建英表示，任何貨幣在任何時間都會有人看好或看淡，不擔心短期貨幣匯率的波動影響整體市場。

　　內地債券市場知多啲

　　內地債券市場規模在全球排行第三，僅次於美國和日本。截至2016年7月底，託管總餘額為8.7萬億美元。內地債券市場主要分為兩個部分，一是銀行間債券市場（CIBM），是場外交易市場，交易結算量占整體市場的80%，另外一個是在上交所、深交所交易的場內債券市場。

　　規模全球第三

　　目前，銀行間債券市場允許大部分境外機構投資者，在無須預先批核和沒有預設個別額度的情況下做中長線投資。其主要產品有政策性銀行債券、中央銀行票據、中期票據、國債、企業債券、金融債券、地方政府債券、集體票據、國際開發機構債券、次級債券、混合資本債券、資產抵押證券以及超短期商業票據。

　　而場內債券市場以零售為主，主要產品有國債、企業債券、可轉換債券和認股權債券。其中企業債券可再劃分為「大公募債券」及「小公募債券」。「大公募債券」須遵守較嚴格的上市要求，包括：過去三年沒有任何違約及拖欠、獲AAA級信貸評級、以及過去三個財政年度維持每年平均可支配利潤不少於全年債券利息支出的1.5倍。

　　須留意投資風險

　　若內地進一步開放債券市場，甚至推行中港兩地「債券通」，投資者須做好功課，留意相關產品風險，類似銀行間債券市場的次級債券、場內債券市場的「小公募債券」都是風險較高的產品類別，購買之前須要衡量自身風險承擔能力。香港商報記者劉佳玲