11月社融大增超預期

　　經濟活躍度上升 未來料走向平穩

　　【香港商報網訊】人行昨日公布了多項金融數據，其中，11月新增貸款和社會融資規模明顯高於預期，社融環比上月幾乎翻番。11月，社會融資規模增量1.74萬億元，比去年同期多7111億元，較10月的8963億增長94%。受訪專家認為，11月新增社融規模較大，一定程度上表明經濟活躍度有所上升，主要反映房地產相關融資的滯后表現，而隨著房地產調控和資金面偏緊等因素，未來貸款和社融增長可能會有所放緩。香港商報記者朱輝豪

　　表外擴張較為明顯

　　人行昨日公布的數據顯示，2016年1-11月社會融資規模增量累計為16.08萬億元，比去年同期多2.49萬億元。11月份當月社會融資規模增量為1.74萬億元，比去年同期多7111億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加8463億元，同比少增410億元。

　　中山大學嶺南學院經濟學教授林江在接受本報記者采訪時表示，從貨幣政策相對寬松的角度觀察，今年大部分時間，銀行的信貸比較寬松，最終在社會融資額度中表現出來，而11月份社融規模的大增，反映出在穩增長政策下經濟活動的活躍度有所上升，后勁比較足。但較為擔憂的是，如果大部分資金最終沒有流向制造業，而是流向房地產甚至是股市，可能會造成通脹壓力的上升。

　　數據顯示，11月當月，委託貸款增加1994億元，同比多增1083億元;信託貸款增加1625億元，同比多增1926億元;未貼現的銀行承兌匯票增加1173億元，同比多增3718億元;企業債券凈融資增加2865億元，同比少514億元;非金融企業境內股票融資861億元，同比多293億元。對此，德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩表示，社融增量有點誇張，委託貸款當月增加這麼多，還有信託貸款，表外擴張較為明顯。新增貸款還是以房貸為主，但表外大幅擴張才是問題，可能還是表內緊張，所以向表外走，這樣看來政策還是松不了。

　　房貸占比仍然較高

　　在信貸方面，自從10月出現急速下降之后，11月新增貸款環比小幅回升，企業中長期貸款也有所增加，但居民中長期貸款占比仍然高企。數據顯示，中國11月新增貸款7946億元，預期7200億元，前值6513億元;M2同比增速下滑至11.4%，結束3連升。

　　分部門看，住戶部門貸款增加6796億元，其中，短期貸款增加1104億元，中長期貸款增加5692億元。住戶部門中長期貸款較10月增加了801億元，占當月新增人民幣信貸的比重略降至72%，仍大幅高於9月的47%，中長期貸款在當月住戶部門貸款增量中占比高達84%。

　　此前，國家統計局以及多個機構發布的數據均顯示，11月全國各大城市的樓市降溫明顯，但住戶部門中長期貸款環比10月有所回升。對此，林江認為，雖然樓市限購限貸政策有所加碼，但從過往的歷史來看，房地產越是調控，樓價往往越會大幅反彈，即如果市場摸索出這種規律，預期未來樓價會上漲，不排除會有相當部分人趁調控之際購入房產。他指出，今年上半年相當部分信貸流入樓市，如果樓價因調控政策下降得太快，將會導致一部分資金從樓市流出來，從而令社融速度加快，社會融資額會繼續上升。

　　或倒逼人行加息

　　中金點評信貸數據稱，11月份金融數據仍主要反映房地產相關融資的滯后表現，隨著房地產調控和資金面偏緊等因素，未來貸款和社融增長可能會有所放緩，因此11月份金融數據對債市并非利空因素。今年前11個月舊口徑貸款增量已經達到11.5萬億，超過去年全年，預計12月份銀行仍會就MPA考核和銀監會等各項指標考核來調節資產和負債，12月份的貸款、社融以及M2增速會放緩。

　　「隨著目前通脹有所抬頭，加之資金持續外流，人民幣貶值壓力仍存，最終可能倒逼人行進行加息，從目前的情況而言，不排除會有這方面的可能性。」林江分析稱，值得關注的是，如果人行被逼加息，中小企的融資成本將會增加，對於一些正在渡難關的制造業而言，將會產生不利影響。未來而言，人行如果能夠有效將資金引導到實體經濟，將會在供給側改革背景下產生所期望的結果，但目前制造業的信心仍不足，未來社會融資步伐可能會呈平穩增長的態勢。