【香港商報网訊】國家外匯管理局周五公布的數據顯示，中國11月銀行結售匯逆差334億美元，較上月的146億美元逆差擴大逾一倍。專家認為，結售匯逆差的增大與對美聯儲加息的預期增大有關，同時亦與年底的季節性相關。結合外匯儲備與外匯占款的數據，似乎中國資本流出的壓力正日益增大。但專家認為，外匯儲備持續下降，是資產配置發生變化，而這些資產配置的變化仍然是在國內發生的，并不是海外資產配置，對於資本外流無須過度緊張。香港商報記者伍敬斌

　　逆差趨勢長期不變

　　銀行結售匯的逆差已連續出現17個月，交通銀行首席經濟學家連平在接受本報采訪時表示，11月的結售匯逆差實際上與今年總體狀况相差不多，主要與對美聯儲加息預期越來越強烈有關，增幅之所以有點大，可能是季節性因素，年底購匯需求提升這也是往年都有的慣例。今年快要結束，新年到來之后新的用匯額度又能使用，所以也不排除明年一月結售匯逆差會進一步加大的可能。11月數據值得關注的是結匯雖然水平比較低，但繼續下降的空間已不大。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受本報采訪時亦表示，結售匯逆差增大與美元升值有很大關系。目前，人民幣對美元的貶值使人們對人民幣匯率的恐慌加大，對美元的需求越來越多。另外，市場狀態來說，經濟起色、企業行為方式和匯兌的寬松程度，都為結售匯的逆差帶來比較大的推動。

　　連平認為，購匯需求的強烈提升使得人民幣貶值的壓力提升，人民幣匯率本身就是通過供求關系來體現，恐怕往后格局不會有太大的改變。當然也不排除，如今美聯儲加息靴子落地以后，人民幣匯率會出現階段性調整的可能。

　　本周美聯儲宣布加息，并預測明年加息路徑或更為陡峭。分析人士稱，這勢必對后期人民幣貶值構成更多壓力，資本外流形勢不容樂觀，國內金融市場面臨的調整或未結束。最近公布的外儲和外匯占款數據，也顯示出中國資本流出壓力加大。

        資本外流被過度強調

　　不過，譚雅玲認為，結售匯逆差也好、外匯儲備減少也好，其實很難說是資本外流的表現。資本的統計不是那麼簡單的，人們拿著人民幣去換美元，這些國內的美元持有者仍然在國內，不能算是海外資本，外匯儲備減少不等於資本外流。從資本流動的統計來看，海外多邊機構的統計都是一個季度統計一次，而且滯后性也有一個季度。第一季度的資本流動，第三季度才能顯現出來。所以，現在很多輿論導向上把外匯儲備減少等同於資本外流、一談人民幣貶值就是資本外流，這無疑給人民幣的未來增加了很多不利的預期，加劇恐慌，進而使人民幣進一步貶值，外匯儲備進一步減少，進入一個惡性循環。

　　目前這種外匯儲備持續下降，對美元需求持續增加的狀况，不能叫做資金外流，只能說是資產配置發生變化，這些資產配置的變化仍然是在國內發生的，并不是海外資產配置。如果資金外流十分嚴重，那麼PPI與外貿都不會像現在這樣呈現正增長。另外，A股市場也沒有受到美股大漲大跌的影響，可見所謂的資本外流并沒有什麼值得擔心的。

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　　中國持美債總額創新低

　　美國財政部當地時間15日公布的數據顯示，中國10月份大幅減持413億美元的美國國債，持債總額降至1.1157萬億美元。這一數字創下自2010年7月以來的新低。日本成美頭號債主

　　數據顯示，中國年內所持美債總額最多的一個月為今年2月，達到1.2523萬億美元。從6月開始，中國連續5個月減持美國國債，此外，截至11月末，中國外匯儲備規模降至3.0516萬億美元。

　　與此同時，日本10月減持美債45億美元，持債總額為1.1319萬億美元，當月超越中國成為美國第一大債權國，這也是日本年內首次成為美國的最大債主;截至10月底，外國主要債權人持有的美國國債總額為6.0389萬億美元，低於9月底的6.1549萬億美元。對此，新加坡Forecast PteLtd分析師Chester Liaw認為，中國一直在拋售美元以維持人民幣匯率穩定，但日本則樂見日元貶值。因此日本超越中國成為美國公債的最大持有國。如果中國大筆賣出美國公債，可能進一步加大美國利率的上行壓力，反過來又會打壓人民幣匯率。業內稱減持意在撐人幣

　　對於中國大幅減持美債，彭博社稱，中國意在維持人民幣匯率的基本穩定。匯通網援引一些交易員認為，3萬億美元是中國人民銀行的關鍵心理水準，但如果美元持續升值且中國不得不維穩人民幣，則其外匯儲備有可能快速消耗。報道說，一些中國政府經濟學家認為，外匯儲備的最低審慎規模應該在1.62-2萬億美元。

　　德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩表示，中國一直有意地減持美國公債以守護人民幣匯率，這種趨勢很難停下來。人行可能動用更多的外匯儲備來支撐人民幣，不過該行目前非常謹慎，在尋求減緩人民幣貶值速度的同時，試圖通過加強控制來減少資本外流，保持外匯儲備規模。中國國家外匯管理局有關負責人表示，目前外部環境中影響中國跨境資金流動的主要因素是美元單一走強。中國跨境資金流動總體相對穩定，仍有保持平穩運行的基礎。