【香港商報网訊】耶倫「鷹派加息」，過去一周全球股市和債市總共蒸發了超過一萬億美元（約7.8萬億港元）市值，創下今年5月初來最大周跌幅。

　　過去的一周內，全球債市虧損超過4300億美元。股市跌幅更大，一周之內全球股市市值蒸發超過5250億美元。上一次市場出現如此規模大跌，要追溯到今年5月，當時歐元區經濟增速疲軟，疊加市場對中國經濟增長疲軟的預期，引發美元大漲全球股市下挫。

　　油價反彈或令長債價格大跌

　　上周四聯儲局發布加息計劃後，預計明年加息三次，比9月會議時預計的兩次要快，預計到明年底時聯邦基金利率中值升至1.4%，2018年底時到2.1%，2019年底時到2.9%。高盛認為，聯儲明年加息步伐的加快或反映出委員會對於經濟已接近充分就業的評估。但也有分析認為，市場目前對於加息的預期遠不及聯儲的計劃。

　　與此同時，本月OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC國家，15年來首次達成聯合減產協議，刺激油價大升，布油高見54.51美元，紐油亦高見57.89美元，一個月內升近三成。蒙特利爾銀行利率分析師柯林斯稱，OPEC宣布達成減產協議之後油價暴漲，令息口敏感的長期債券價格進一步大跌。

　　美債收益率曲線進一步趨平

　　美國長期公債收益率上周五小漲，延續持續數周的升勢，當天尾市，美國10年期公債收益率報2.600%，高於上周四尾市的2.578%。美國30年期公債價格則由上周四尾市的3.145%升至3.185%。收益率曲線也趨平，5年期/30年期收益率差為約103個基點，為9月初以來最平，因投資者已消化聯儲局明年將積極收緊政策。

　　另有分析稱，在對特朗普政府將推出財政刺激舉措的預期推動下，美國股市上漲，但美元升值以及債券收益率上漲，可能也在為股市播下麻煩的種子。自美國11月8日大選以來，標普500指數升幅超過8%，很大程度上是受那些料將受益於刺激通脹政策的板塊漲勢帶動。其中標普金融股指數升逾17%。

　　美股相對債券吸引力將大減

　　就在標普500成分企業整體獲利在最近一季正擺脫衰退之際，美元上漲有可能損及大型跨國企業獲利。雖然債券收益率上升可能有利銀行業，但也提升了企業整體資本成本，並削弱金融危機以來股票相對於固定收益投資所具有的估值優勢。位於芝加哥的KingsviewAssetManagement的投資組合經理諾特說：「市場看法是企業獲利將會更好，經濟強勁足以承受加息，這就是大家並未看到股市下跌的原因所在。儘管如此，但美元上漲及利率上升未來將影響到獲利。這只是時間和影響程度的問題。」

　　美元指數上周四一度觸及14年高位的103.56。股票似乎也變得更貴，據路透數據，目前標指市盈率為20.8倍，遠超過長期均值16.6。而債券收益率上漲也提升了債市相對於股市的吸引力。標普500成分企業股息收益率為2.07%，相比之下，指標10年期國債收益率在連漲六周後接近2.6%。