在國海證券“蘿卜章”事件取得戲劇性進展和海外債市回升之際，中國國債期貨和現券價格周四走高。

 

　　周四早盤，中金所國債期貨品種全線上漲，10年期國債期貨開盤大漲，主力合約T1703價格盤中漲幅進一步擴大至1%，至97.5。5年期國債期貨主力合約TF1703價格漲幅一度超過0.5%。T1703合約曾于12月21日收漲1.57%，創紀錄最高漲幅。

 

　　2026年到期、票息2.74%國債成交收益率下跌4個基點至3.09%。

 

　　

 

　　本周以來，國債期貨市場陷入震蕩。周一低開高走，10年期國債期貨收平；周二大跌，10年期國債期貨午后一度跌0.56%；周三明顯反彈，T1703一度大漲0.56%。

 

　　消息面上，繼周一與7家機構簽訂續作協議，但周二卻與四家機構談崩之后，國海證券周四早間公告稱，截至12月28日，已與絕大部分偽造公司印章私簽債券交易協議事件所涉機構完成協商，共與19家機構簽訂相關協議。其中，與全部事涉券商均簽訂協議。

 

　　方正證券楊為敩此前稱，國海事件的解決和Xrepo的推出確實可能對債市產生利好，但是，債券市場并非是因違約風險而下跌的，流動性也并非因回購代持信用的擔憂而驟停。這些給市場帶來恐慌的消息充其量僅僅是市場的加速因素而已，把這些消息和擔憂打消掉之后，市場的利空可能還沒有完全消干凈。促成市場利空的主要因素很可能是表外理財納入MPA管理疊加上季末因素帶來的調整。債券市場收益率急升階段是否結束取決于資產何時會調整到位。

 

　　中國證券網援引分析人士指出，代持事件的短期影響已基本消散，但時處年末機構心態相對謹慎，且短期資金面易緊難松，短期內市場難以出現趨勢性行情。進一步看，微觀數據顯示經濟短期企穩持續的時間可能繼續超出市場預期，疊加人民幣貶值預期仍較強、流動性偏緊局面依舊難以顯著改善和降杠桿等因素的掣肘，債市調整也難言結束。

 

　　展望2017

 

　　今年以來，10年期國債期貨收益率年初從不到2.90%起步，上半年最高升破3%，隨后7月起開始下行，最低探至2.6%附近。12月初又開始快速攀升，在一度接近3.4%后有所回落，最新水平較年初漲近30個基點。

 

　　對于10年期國債，路透援引業內觀點稱主要基于中性稍偏多的大判斷。業內人士認為，明年10年期國債收益率波動中樞有望與最近3.2%水平相近，利多因素不強導致很難再探今年2.7%下方低點，調查區間下限落在2.8%，上限則高至3.5%，突破今年高點。

 

　　興業證券首席債券分析師唐躍認為，從中期看，債市大方向不悲觀，但“貨幣政策不會放水，也很難大牛市了。(經濟)基本面只要不出大問題，利率中樞很難到前低。”

 

　　不過光大證券首席債券分析師張旭指出，經濟增長不強和通脹上行兩個因素并存，制約現券收益率向上和向下空間。另一重要影響因素還有監管層的監管力度，“就怕那時降杠桿。”

 

　　國泰君安分析師徐寒飛最新報告稱，2017年債券核心邏輯是：銀行資產脫媒大趨勢不變，理財回歸正常利率，債券需求仍有較大空間；非銀機構去杠桿告一段落后，中長期債券利率上半年即可能有再次下行機會，信用利差將出現分化。