【香港商報网訊】記者韓濠昕報道：踏入2017年首周，人民幣匯市風雲激蕩。不久前，淡友不斷高唱人民幣即將「破7」(1美元兌7元人民幣)，當人民幣在1月3日一度跌至6.96水平后，急劇反彈，離岸人民幣(CNH)隔夜拆息一度高見110厘，昨晚高逾60厘水平。
過去一周，離岸人民幣由最低點6.986至最高點6.782，人民幣中間價大漲逾600個點子，漲幅高達2.9%，創歷史以來最大的單周升幅。昨日，人民幣匯價稍為回落至6.828水平，展望短期人民幣波動仍然持續，估計在農历年前，離岸人民幣隔夜拆息依然高企。
本港人幣期貨成交創紀錄
隨着人民幣匯市异動，本港人民幣期貨成交急增。據港交所公布，1月5日人民幣貨幣期貨-美元兌人民幣(香港)期貨單日成交創新高，交投20338張(名義價值超過20億美元)，未平倉合約增至46711張(名義價值約47億美元)，同時創下最高紀錄。
過去一周人民幣匯市，可說是重演去年春節前后人民幣匯市「大時代」的一幕。去年1月，離岸人民幣流動性同樣持續緊張，導致CNH拆息暴漲，大量淡友平倉被迫止蝕離場，離岸人民幣兌美元匯率暴升，并帶動在岸人民幣(CNY)暴漲。這是自2015年「811」匯改以來，第三次通過離岸市場挾息。雖然市場相信是中國人民銀行出招夾擊沽空人民幣的淡友，不過，人行否認干預香港離岸人民幣市場。
拆息扯高淡手爆倉離場
事實上，離岸人民幣(CNH)拆息一向被視為沽空人民幣的成本基準，借入人民幣成本上升，令看淡人民幣匯價而沽空人民幣的炒家成本大增，被迫要平倉買入人民幣離場。4日，香港離岸人民幣銀行同業拆借利息(CNYHibor)隔夜利率升達到16.95%，一星期拆息也飆至15.05%，均處於高位;5日，香港人民幣同業拆息繼續飆升，隔夜利率暴漲38.335%，更一度飆升至110%，續創2016年1月13日以來新高。昨日，根據財資市場公會公布的人民幣銀行同業拆息隔日仍然高達61.33%，一星期的拆息亦要24.73%。
星展銀行(香港)財資市場部董事總經理王良享則認為，不排除人民銀行假手於一眾國有銀行收緊離岸人民幣流動性，自然令拆息被扯高，從而迫使淡手平倉離場，紓緩近期人民幣下跌壓力。
外管局加強外匯監管
渣打銀行外匯策略師張敬勤認為，近期離岸人民幣流動性收緊，相信與中國國家外匯管理局近期推出政策進一步阻止外匯流出政策，加大對外匯違法違規行為檢查力度和懲處強度有關。
今年1月1日，外匯管理局漏夜發文，明言會加強監測個人購匯活動，并進行事中、事后抽查，加大懲處力度，并強調每人每年5萬美元的購匯額度仍然不變。
據悉，受政策影響，多個國企海外收購活動均受影響。由於人民幣兌換成外幣減少，令海外的人民幣供應明顯減少，而人民銀行亦出口術，聲言不排除再減美債。因此，早前沽空人民幣的淡友亦趁年結紛紛平倉，使得近日離岸人民幣拆息被大幅扯高，令人民幣匯價明顯反彈。
人幣急升料難持續
此外，張敬勤表示，人民幣短期波動，是因為特朗普即將在1月20日正式就任美國總統。特朗普曾揚言要將中國列入匯率操縱國，未來可能對人民幣匯率施加壓力，故人民銀行承受不少壓力，短期內不會輕易讓人民幣「破7」。他估計要到今年第二季人民幣匯價才會「破7」。
國泰君安指出，當前美元調整，人民幣急升或不可持續。未來兩年美國處於更為明確的加息周期，美元中期趨強的格局沒有變化，中國仍面臨轉型任務和下行壓力，人民幣急升難以持續，未來一段時間仍以雙邊震蕩為主，今年人民幣仍有被動貶值壓力。
去年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣組織的特別提款權(SDR)一籃子貨幣后，雖然人民幣邁向國際化一大步，但美國加息預期持續升溫，美元走勢愈來愈強，加上美聯儲去年12月份決定加息，將聯邦基金利率從0.25%至0.5%，調升到0.5%至0.75%。由於息差拉闊，對人民幣匯市壓力持續上升，2016年人民幣兌美元，累計貶值了6.6%，創有紀錄以來最大年度貶值幅度。
總之，中長線人民幣匯價走勢，很視乎全球息口走勢，中國經濟環境，特別是人民幣貨幣是否大幅擴張，以及美元未來走勢。
香港成人幣攻防主戰場
香港離岸人民幣銀行同業拆息(CNHHIBOR)連續兩日抽升，除了擊退有意「造空」人民幣的資金，更經近日一役，成功確立香港作為分隔離岸及在岸人民幣市場的角色，從而確保在岸人民幣市場保持穩定。
離岸人民幣反彈之際，隔夜CNHHIBOR卻持續波動;本周四曾高見110厘，及至昨日稍微回落至61厘。雖然銀根有放松迹象，但仍處偏緊水平。有分析稱，香港作為面向國際市場的離岸人民幣中心，不知不覺已成為是次人民幣攻防戰的「主戰場」。
為何這樣說?雖然在美元強勢下，不論離岸及在岸人民幣匯價，均見有貶值壓力，但在岸人民幣匯價的波動性，明顯較離岸市場為低。另一方面，在岸人民幣市場的銀根，卻沒有明顯抽緊。
雖然昨日在岸人民幣兌美元匯價下跌413點子，報6.923兌1美元;但是，據上海銀行間同業拆放利率數據顯示，昨日隔夜上海銀行同業拆息(SHIBOR)為2.112厘，反而較周四下跌1.8點子。
在岸與離岸市場已分隔
星展銀行(香港)財資市場部董事總經理王良享接受本報訪問時稱，出現上述現象，反映了在岸(CNY)及離岸(CNH)人民幣市場已成功實現分隔。他說：「昔日在岸及離岸人民幣市場沒有多大分野，及至過去一年，內地監管部門對金融機構下達的行政指令，增加了內地資金跨境進入香港的難度，導致CNH及CNY市場在功能上出現分流。」
王良享續說，今天內地在岸人民幣匯價，主要反映了內地實際因對外貿易活動，及外商直接投資(FDI)對人民幣的需求;相反地，離岸人民幣匯價則純粹反映人民幣在國際投資市場的價值。
他認為，出現上述現象，雖然在某程度上脫離了早年分開建構離岸及在岸人民幣市場的原意，但近日事件顯示，此舉不失為兩地人民幣市場日后的分工，作出了很好的試驗。香港商報記者鄺偉軒