【香港商報網訊】記者劉佳玲報道：香港金融管理局宣布，香港政府將於下周一(2月13日)，在亞洲、中東及歐洲，就可能發售的第三批伊斯蘭債券進行路演。政府已委任汇豐及渣打銀行為聯席全球協調行、聯席牽頭行及聯席簿記行，以及委任聯昌銀行及阿布扎比銀行為聯席牽頭行及聯席簿記行。

　　香港政府的發債信用評級較好，分別為標準普爾「AAA」、穆迪「Aa1」及惠譽「AA+」。此次可能發售的伊斯蘭債券將依據規例S發售，以美元計價。金管局將作為是次可能發售的伊斯蘭債券發售的香港政府代表。金管局表示，將安排由下周一起，在亞洲、中東及歐洲舉辦連串固定收入投資者會議。

　　全球伊斯蘭債券發行量上升

　　目前，全球伊斯蘭債券發行量有所回升。評級機構標準普爾發表報告表示，預計2017年全球伊斯蘭債券(sukuk)發行額將達到600億至650億美元，較2016年上升約100億美元。全球伊斯蘭債券發行量於2014年達至高峰，為1164億美元，但受全球油價暴跌對海灣及馬來西亞等地經濟和投資環境的影響，2015及2016年的發行量跌至500億至550億美元範圍。

　　香港政府此前分別於2014年9月及2015年6月發行兩批伊斯蘭債券，每筆發行額為10億美元，年期為5年，全部獲得超額認購。首批伊斯蘭債券認購金額超過47億美元，認購倍數達4.7倍，較當時同為獲得「AAA」評級的發債體發行的美元伊斯蘭債券的認購倍數(約為1.1至1.5倍)更理想。息率最后定為2.005%，與5年期美國國債只有23基點的差距，較當時亞洲(除日本外)政府所發行的美元債券為佳。前財政司司長曾俊華曾表示，這說明投資者對香港的優良信貸評級及穩健經濟基本因素充滿信心。

　　港伊斯蘭債券獲超額認購

　　第二批伊斯蘭債券的認購金額為20億美元，認購倍數達2倍，在當時同獲「AAA」評級的發債體所發行的美元伊斯蘭債券當中屬最高。息率最后定為1.894%，實質利息成本較首筆伊斯蘭債券更低。首批伊斯蘭債券以租賃安排(Ijarah)為結構，發行額全數以香港兩座商用物業內的部分單位作為支持。而第二批伊斯蘭債券則采用代理安排(Wakalah)結構，減少所需要的實體資產，所需要的物業資產只占發行額的三分之一。

　　伊斯蘭債券知多啲

　　一般來說，伊斯蘭債券的經濟本質與傳統債券相若，最大的分別是伊斯蘭債券不能支付利息予持債人。任何投資者，不論他們是否伊斯蘭教徒，都可以投資於伊斯蘭基金。但在伊斯蘭律法下，金錢只被視為交易媒介，本身并沒有內在價值，不允許靠金錢本身賺取金錢，所以收取或支付利息是不容許的。

　　伊斯蘭教法一般會禁止債券投資於以下項目：投資於傳統的金融服務業(即銀行及保險等業務)或以利息或額外收益賺取財務回報的債務投資工具;投資於涉及伊斯蘭教法禁止的活動、產品的業務，例如酒精飲品、與豬肉相關的產品、賭博事業(如賭場業務)、休镕及娛樂事業(如酒店、電影及音樂業務)、色情事業、武器及軍事防備設備、煙草業，以及涉及人類/動物基因工程的生物科技業務，以及投資於從事擬似賭博性質的投機性交易活動。

　　假如某伊斯蘭債券收取了被伊斯蘭教法視為「不潔」的收入(例如因作出某些符合伊斯蘭教法的現金投資而獲取利息收入，或所投資的公司就若干有違伊斯蘭教法的業務向基金派發股息等)，該伊斯蘭基金或須「凈化」其收入組合，以免違反伊斯蘭教法。伊斯蘭教法顧問將判斷該基金有多少收入是可能源自不符合伊斯蘭教法的業務，而這些收入將捐贈予伊斯蘭教法顧問所認可的慈善團體。

　　以帳面利潤為債券回報

　　因此，伊斯蘭債券的結構往往會較為復雜，需要透過運用資產及各種商業安排，藉此產生帳面利潤作為持債人的債券回報。伊斯蘭債券較為復雜的結構，往往令發債人須負擔額外的稅務責任。香港則於2013年7月通過法例修改，為常見類別的伊斯蘭債券制訂一個與傳統債券相若的稅務架構，讓兩者有公平競爭的環境。香港商報記者劉佳玲