澳新銀行首席經濟學家楊宇霆：前景繫於清晰定位

 

　　香港經濟持續表現呆滯，澳新銀行首席經濟學家楊宇霆接受本報訪問時警告，當前正值最為危險的階段，若不再伺機突破，不僅失去既有地位，更有可能陷入「迷失十年」。楊宇霆認為，要突破當前困局，下屆政府必須找到清晰發展願景，為香港重新定位，同時廣納人才，讓香港成為國際「大熔爐」，晉身世界經濟中心。

 

　　香港商報記者 李映萱、鄺偉軒

 

　　在財金官員的無為而治之下，本港經濟發展缺乏方向。「當前香港的危機，在於迷失了方向，像日本一樣『唔知想點』，若長此下去，不止失去(經濟)地位、失去(發展)動力，更會進入滯脹，長期低增長。」楊宇霆說，1998年亞洲金融風暴以來，香港從未擺脫既有模式，過分依賴房地產支撐經濟發展，不論樓價及物價皆居高不下，加大了商家的成本之餘，亦導致生產力出問題，制約香港經濟增長。

 

 

　　港吸外資能力大減

 

　　房地產獨大只是問題的冰山一角。楊宇霆說，回歸以來，香港有一段很長的時間未有提高自身競爭力，導致吸引外資的能力下降之餘，國際地位亦同步降低，「過去10年，上海已一躍成為『中國的金融中心』，香港既未有明確定位，亦未有自我提升，導致有意在華營商的國際企業，選擇了上海與北京，從而分散了香港的競爭優勢，及對國際人才的吸引力。」

 

　　要提升競爭力，香港就要變。但不禁要問，香港是否有「變」的條件?如有條件變，又如何去變?楊宇霆說，香港有條件變，但若要變，就要效法倫敦，讓香港成為世界經濟中心。

 

　　楊宇霆說：「英國即使『脫歐』，但倫敦依舊仍是金融中心，地位未受動搖，香港若要發揮既有的活力，就要朝倫敦的方向邁進。」

 

　　若要效法倫敦，他認為香港首先要匯聚流動性，「香港沒有實施資本管制，加上資金、人才、以及物資、都可以自由流入與流出，成就了香港在貿易上的獨特地位，這種『強流動性』可算是香港發展的基石與優勢。」他認為，中西文化在港交匯，若匯聚流動性，即使世界怎麼變、資金如何「班師回朝」，部分亦要停泊香港。

 

　　必須提升教育醫療質素

 

　　另一個提升香港在國際地位的方法是提供良好教育及醫療。楊宇霆認為，政府可考慮多引入超級國際學校與國際醫院到港，「香港沒有霧霾，仍『有山有水』，從環境角度仍有競爭力，有條件引人才來港。」他認為，要讓不同背景的人士進駐香港，讓他們發揮創新精神，才可穩固香港地位。他又期望香港吸引人才到來，成為類似洛杉磯和矽谷的「大熔爐」。

 

　　近年坊間不斷把香港樓價和競爭力相提並論。楊宇霆認為，香港的樓價問題並非單純供求問題，乃一貨幣現象，「港府在看待樓市問題上，不應該只將樓價的高低視之為簡單的供求關係，香港當前的高樓價是因為低利率造成。」他憶述，2004年至2006年美國加息，香港樓價就有回調，若一味專注香港樓市供應的多寡，難以改變樓價高低。

 

　　面對香港樓價與居民收入脫節，楊宇霆指，這種情況在不少大城市都有發生，上述因素難以導致樓市轉勢，「當前擁有物業者並非普通『打工仔』，至於港人『上車』時，早已付出四至五成首期，而這部分人的資產情況比較健康，所以樓市也難跌。」

 

　　楊宇霆又認為，香港制訂政策者，均只集中房屋問題，至於經濟政策卻留於達到短線目的，如「自由行」及「購物城」等，認為此舉並非好事。

 

　　新一任行政長官將於今年3月選出，新一屆政府應如何提升香港的地位?楊宇霆認為，新任特首將需要提出一個清晰的香港發展願景給世界，「究竟2020年後，香港面向國際會有怎樣的地位?香港經濟的定位是什麼?在中國經濟發展進程中擔當什麼角色?香港如何與上海和新加坡區分?凡此種種，下屆政府均須給予清晰答案。」

 

 

　　【拆局解碼】港能否開啟列根式經濟改革?

 

　　2008年金融海嘯過後，香港經濟表現持續呆滯。市場預測2016年香港經濟增長只有不足 2%，低於1998年至2015年平均值的3.4%，屬低增長狀態。這種現象不禁想起1980年代初期，列根 (Ronald Reagan) 就任總統前的美國。當刻香港可能陷入「迷失十年」之際，能否進行「列根式」改革，擺脫呆滯局面?

 

　　美國在列根執政期間，經歷了自二次大戰以後最為輝煌的歲月。1980年美國總統大選，列根擊敗卡特(Jimmy Carter) 當選美國總統，但他就任後所面對的是長期滯脹(低增長、高通脹)的美國。為帶領美國走出困局，他提出減稅、增加政府開支、以及減少對商業世界的管制，為企業拆牆鬆綁。

 

　　雖然他同時提倡緊縮貨幣供應，導致美國在他就任初期，即1981年至1982年，經歷自1930年代初「大蕭條」(Great Depression)以後最嚴重的衰退，但至1983年卻出現戲劇性的復蘇，並一直延續至1988年卸任以後。期間，美國經濟年均實質增長達3.5%，失業率由10.8%降至5.3%。即使列根早已作古，但今天美國的「50後」及「60後」，仍然相當懷念他為美國帶來的光輝歲月。

 

　　環顧香港，下任特首在回歸20周年就任，又應如何自處，從而帶領香港經濟走出近年的困局?與列根就任前的美國，香港實施「聯繫匯率」，貨幣政策沒有自主權，要刺激香港經濟速增長，唯有透過財政政策 (Fiscal Policy)及開創新產業的方向進行。

 

　　加強交通基建與新產業

 

　　財政政策不外乎進行基建，從而帶動香港的就業機會。香港早年開展的「十大基建」將於未來5年陸續完成。隨廣東省及香港兩地步向「完美融合」，要加強香港與內地的往來，唯一方法就是加強交通基建，增加往來兩地的途徑。另一方面，香港年輕人的失業率長年高企，長遠抑制了香港內部消費能力。要提升年輕人的就業機會，就要發展新產業，同時調整香港的教育制度，讓香港得以迎合「科網2.0」世代。

 

　　解決了年輕人的就業機會後，就要解決他們的住屋需要。年輕人置業困難人所共知，唯有再覓地增公營房屋供應，才讓他們有安身之所，繼而為香港經濟製造額外價值。但歸根究底，香港能否迎來「列根式復蘇」，關鍵在於社會能否保持和諧，若激進思潮滋長，恐怕新任特首即使推行眾多「德政」，普羅市民亦未必可從中得益。

 

　　香港商報記者 鄺偉軒

 

　　【前景不明】中美貿易戰左右港經濟

 

　　特朗普 (Donald Trump) 就任美國總統，為香港以至全球經濟增添無限變數。澳新銀行首席經濟學家楊宇霆稱，特朗普對香港造成的風險，在於他搖擺不定的作風，「特朗普政策倡議欠缺協調，為聯儲局取態帶來變數，若美國改變加息步伐，將對香港經濟帶來風險。可以說，若沒有特朗普，一切都正常運行。」

 

　　港無力協調中美貿易關係

 

　　有評論認為，一旦中美兩國展開「貿易戰」，香港或可擔當中美之間的橋樑，發揮對沖兩國風險的角色，但楊宇霆不認同上述看法。他說：「在貿易問題上，中美將直接對話，香港作為獨立關稅區，將不會在中美貿易談判中發揮作用。」他更笑言：「特朗普或許不知道香港在何方。」

 

　　香港不僅未能在「貿易戰」中發揮作用，由於貿易戰勢將影響全球貿易，楊宇霆認為，若中美貿易減少，香港轉口量及貿易融資量亦會隨之降低，看不到香港在中美的「狹逢」之間可發揮對沖兩國風險的角色。

 

　　經濟風險來自資本流動性

 

　　楊宇霆認為，香港真正的經濟風險來自資本的流動性，「香港沒有實施資本管制，要創造經濟活動，全靠資金流出或流入香港的經濟體系」。因此，「流動性」才是香港經濟的基石，一旦銀行同業拆息上升，引致流動性抽緊，將危害香港經濟，未來流動性抽緊，將會是香港樓市以致整體經濟轉角的「觸發點」。

 

　　對於脫離現實和未認清世界真實情況的人來說，2016年可謂是黑天鵝滿天飛，由年初人民幣急貶、6月英國公投成功「脫歐」、及至11月特朗普當選美國總統，無一不令他們驚心動魄，2017年情況將如何?

 

　　楊宇霆認為，除了中美關係及美國加息步伐，法國總統選舉和歐盟餘下成員可能效法英國「脫歐」，皆能直接左右外間對全球經濟的預期。若發生了出乎預期的事件，加劇了金融市場和匯率波動之餘，更為全球流動性帶來變化，造成的影響將在香港經濟完全反映。