23日，內地股市疲態依舊，上證綜指在8月25日有效突破3300點后，快兩個月時間，至今還被壓制在3400點關下。滬深兩市場成交額則繼續萎縮到4000億元以下，維持著今年以來的地量水平。而日本日經225指數收盤報21703點，大漲245.36點或1.14%，至此該指數已經創出21年的收盤新高;美國道瓊斯指數20日收盤再創歷史新高23328.63點，大漲165.59點或0.71%。

　　縮量制約A股慢牛成色

　　10月行情曾經被市場各方寄予厚望，因為內地國慶長假期間全球牛普遍升溫，美日等周邊股市表現搶眼。但到23日收盤，上證綜指本月以來累計升幅只有不到40個點或1.2%，這與周邊市場形成鮮明對比。

　　造成A股疲弱的因素，最主要的就是持續的縮量。23日兩市場成交額只有3700億元，反映目前的行情只是存量資金博弈，慢牛行情至今無法吸引場外資金的參與。

　　資金池子縮量的同時是內地股市擴容的持續大躍進，10年前上市公司總數只有1497家，而到了上周五到了3409家，增加了1912家。這樣的態勢還在升溫，今年以來至10月中旬，滬深交易所已有逾350家企業完成上市，以目前每個月4批每批9家公司擴容的速度，用不了兩年內地股市的上市公司數量就將超過4000家。而如果這樣的態勢繼續，內地股市上市公司奔向萬家不是夢。

　　資金池子持續萎縮，而市場供應持續大躍進，結果自然是僧多粥少，有限的資金只能維繫有限的局部行情，反映在大盤上就是延續慢牛行情。

　　擴容壓力不僅在A股

　　內地近年來持續在擴大直接融資比例上做文章，目前A股承受直接擴容的能力幾近飽和。而內地繼續擴大直接融資比例，就不能只是靠A股一條腿走路，加快多層次資本市場建設就顯得格外重要。

　　隨著十九大報告為資本市場改革與發展明確方向，內地多層次資本市場將邁入新發展階段。因為十九大報告已經明確提出，要「深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展」。內地證監會主席劉士余日前也表示，證監會系統將持續推進改革，擴大開放，推進法制化建設，尽早建成富有國際競爭力和中國特色的多層次資本市場體系。

　　目前內地多層次資本市場體系已基本完備，股票市場包括交易所市場、新三板市場和區域性股權市場，已經呈現出了多層次的特徵。內地股市上市公司已經超過3400家了，新三板已有11617家挂牌企業，區域性股權交易市場挂牌企業已超2萬家，三大層次企業數量共計超過3.5萬家。

　　至於加快發展多層次的資本市場的好處，最核心的是可以多層次地提升直接融資比例。而多層次資本市場建設更重要的是可以為不同發展階段的企業提供直接融資，服務於更廣泛的實體經濟。所以，擴容壓力將不僅僅體現在A股，新三板以及區域性股權交易市場也仍將保持較快的擴容節奏。而且，多層次市場未來勢必將不局限於目前的層次，提高直接融資比例需要更多的平台。

　　王長久