文 恒大研究院 任泽平 华炎雪
伴随着市场经济进化新生，改革红利释放，增速换挡L型筑底初露曙光，传统行业转型重生，新经济快速成长，新时代、新周期扑面而来。我们正处在激动人心的历史时刻，面临前所未有的异常复杂的挑战和机遇。
本文旨在从《2017年国民经济和社会发展统计公报》看中国经济正在发生的巨变。于无声处听惊雷，于无色处见繁花。
1、经济规模已达12万亿美元，快速崛起，2027年前后中国有望成为世界第一大经济体，重回世界之巅，改变全球版图，面临前所未有的挑战和机遇。
2017年中国GDP规模达到82.7万亿元，相当于12.2万亿美元，为世界第二大经济体。而且，中国离世界第一大经济体美国(2017年GDP为19.3万亿美元)的距离在快速缩小。2017年中国GDP增速为6.9%，虽然低于1978-2008年增速换挡前高增长时期的年均9.8%，但仍远超美国的2.3%。
美国、中国占全球经济比重分别为23%、16%，排在第三的日本占比仅为5.5%，全球正进入中美主导的巨头时代，大象起舞。
如果按照6%左右的增速再增长十年左右，即大约在2027年前后，中国有望成为世界第一大经济体，时隔五百年重回世界之巅，深刻改变全球政经格局和治理版图。
在伟大崛起过程中，中国必须锐意推动新一轮改革开放，立国战略应以务实的内部目标为主。外部霸权是内部实力的延伸，中国正在开展的改革将奠定未来30年内圣外王的基础。
未来十年注定是激动人心的历史时刻，也将面临前所未有的异常复杂的挑战和机遇。中国最大的外交关系是中美关系，中美关系的本质是新兴崛起大国与在位霸权国家的关系模式问题：韬晦孤立、竞争对抗还是合作追随?从过去几百年新兴大国崛起的历史来看，当前所面临的贸易战、经济战、资源战、金融战等都是无法避免、必须面对的，需要卓越伟大的领导人、凝聚人心的梦想愿景、高超的战略智慧、坚决灵活的执行力以及全方位的人才。
2、人均GDP达到8800美元，如果转型成功，2022年前后跨入发达国家俱乐部。
2017年中国人均GDP为59660元，比上年增长6.3%。
如果以美元计价，2017年人均GDP为8800美元。高收入国家门槛值是1.26万美元。
如果中国能够转向成功，按照6%左右的速度再增长5年左右，大约在2022年前后中国将跨越中等收入陷阱、跨入发达国家俱乐部。一个14亿人口的超大型经济体从起飞、转型、到跨越，这将是人类经济增长史上的奇迹。
3、迈入消费主导的发展阶段，开启美好生活。
消费对经济贡献越来越大。2017年第一、二、三产业增加值占国内生产总值的比重分别为7.9%、40.5%、51.6%。全年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对国内生产总值增长的贡献率分别为58.8%、32.1%、9.1%。
消费升级态势明显。2017年社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%，超过全社会固定资产投资增速的7%。其中，化妆品类增长13.5%，中西药品类增长12.4%，家具类增长12.8%，通讯器材类增长11.7%，建筑及装潢材料类增长10.3%。
未来中国消费空间巨大，全球最大的消费市场孕育大量投资机会：从住行向服务消费升级，买健康快乐和不油腻的品质美好生活;服务业占GDP比重已超过50%;消费增速已超过固定资产投资;经济新周期，居民就业和收入改善;13.9亿人口的庞大市场与规模效应;一二三四五六线城市的梯度效应。
4、经济结构转型升级，传统行业筑底转型，新动能新产业新业态加快成长，全球最好的新经济就在中美，全球最好的投资机会就在中国。
2017年全部工业增加值比上年增长6.4%，传统行业正在筑底。其中，纺织业增长4.0%，化学原料和化学制品制造业增长3.8%，非金属矿物制品业增长3.7%，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.3%，六大高耗能行业[22]增加值增长3.0%。
但是，与之形成鲜明对照的是，新经济快速崛起，规模以上工业战略性新兴产业增加值比上年增长11.0%，高技术制造业增加值增长13.4%。全年新能源汽车产量69万辆，比上年增长51.2%;工业机器人产量13万台(套)，增长81.0%;民用无人机产量290万架，增长67.0%。全年规模以上服务业中，战略性新兴服务业[15]营业收入41235亿元，比上年增长17.3%。
全年网上零售额71751亿元，比上年增长32.2%。全年完成邮政行业业务总量9764亿元，比上年增长32.0%。全年完成电信业务总量27557亿元，比上年增长76.4%。电信业全年新增移动电话交换机容量23646万户，达到242186万户。年末全国电话用户总数161125万户，其中移动电话用户141749万户。移动电话普及率上升至102.5部/百人。移动宽带用户113152万户，增加19077万户。移动互联网接入流量246亿G，比上年增长162.7%。互联网上网人数7.72亿人，增加4074万人，其中手机上网人数7.53亿人，增加5734万人。互联网普及率达到55.8%，其中农村地区互联网普及率达到35.4%。软件和信息技术服务业完成软件业务收入55037亿元，比上年增长13.9%。
5、城镇化率快速攀升至58.5%，空间依然巨大，推进房地产长效机制将有利于行业平稳健康发展。
2017年常住人口城镇化率为58.52%，比上年末提高1.17个百分点。改革开放之初，中国城镇化率只有17.9%，过去四十年，中国城镇化率提高了40个百分点，新增城镇人口6.4亿人，可为波澜壮阔，再造欧美(欧洲人口7.4亿人，欧元区人口5.1亿人，美国人口3.2亿人，日本1.3亿人)。成就了过去中国重化工业、大规模基础设施投资、房地产、消费升级等的飞速发展。
未来城镇化空间还有20个百分点左右，房地产业发展还有很大潜力，更重要的是随着行业日趋成熟，行业集中度将大幅提升，产品质量品质将大幅提升。如果住房制度改革长效机制建立，房地产市场有望平稳健康发展。
值得注意的是，2017年户籍人口城镇化率为42.35%，全国人户分离的人口2.91亿人，其中流动人口2.44亿人。户籍改革和公共服务均等化有待推进。
6、供给侧结构性改革务实推进，去产能、去库存成效显着，三大攻坚战大军开拔。
2015年12月中央经济工作会议提出未来以供给侧结构性改革为主，提出五大任务“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。习近平总书记要求“抓铁有痕、踏石留印、久久为功”。
去产能方面，2017年全国工业产能利用率为77.0%，比上年提高3.7个百分点，为2012年以来最高。其中，煤炭开采和洗选业产能利用率为68.2%，比上年提高8.7个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为75.8%，提高4.1个百分点。
去库存方面，年末商品房待售面积58923万平方米，比上年末减少10616万平方米。待售面积同比从2015年初的24.4%迅速下降至2016年底的-3.2%和2017年底的-15.3%，为2000年以来新低。
去杠杆方面，年末规模以上工业企业资产负债率为55.5%，比上年末下降0.6个百分点。
随着去产能、去库存取得明显成效，政策重心正转向三大攻坚战。2017年12月中央经济工作会议强调，今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。防范化解重大风险放在三大攻坚战之首，资管统一新规、宏观审慎政策框架、治理银行业及影子银行乱像、监管机构和框架大幅调整等在近期密集出台。
7、2018年投资中的基建和房地产受金融收紧拖累，产能周期触底。
2017年全社会固定资产投资比上年增长7.0%。其中，东、中、西、东北部地区投资分别比上年增长8.3%、6.9%、8.5%、2.8%。东部新兴产业蓬勃兴起，中西部接续东部，东北人口外迁。
2018年固定资产投资面临下行压力，基建和房地产投资受金融收紧影响明显：去通道去杠杆影子融资收缩;表外回表非标转表消耗银行资本金，更多满足替换性需求而非新增融资需求，信贷上升社融下降;财政清理整顿拖累基建;房地产调控影响地产销售投资。
经过2010-2015年单边下滑，2016-2018年中国产能周期触底：市场自发去产能叠加供给侧改革和环保督查，产能出清充分，传统行业产能投资持续大幅下滑甚至负增长;规上工业企业产能利用率回升至77%;资产负债率从58%降至55%。
2016-2017年制造业投资已经触底，但受银行对“两高一剩”行业限贷、环保督查、供给侧去产能等制约抑制，新增产能一直受限。
随着产能出清、企业盈利改善、资产负债表修复、出口复苏，我们预计2018年下半年-2019年将开启新一轮企业资本开支周期，不是落后产能复产，而是高质量、新经济内涵。经过六年多经济调整和产能出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正步入L型的一横，站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是：产能周期的第三个阶段，产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。
8、去杠杆取得初步成效，防范化解重大风险是三大攻坚战之首，金融收紧是2018年主要挑战，金融监管改革破茧而出。
M2增速下降去杠杆取得初步成效。年末广义货币供应量(M2)余额167.7万亿元，比上年末增长8.2%;全年社会融资规模增量19.4万亿元，按可比口径计算比上年多1.6万亿元;年末社会融资规模存量174.6万亿元，比上年末增长12.0%。全部金融机构人民币各项贷款余额120.1万亿元，增加13.5万亿元。
信贷上升社融下降表明监管趋严下表外回表，影子银行体系融资将大幅收缩：信托贷款、委托贷款、资管计划、基金子公司产品等通道业务面临大幅下滑，表外理财、同业存单等影子银行资金来源面临收缩，表外回表带来表内贷款上升以及银行补充资本金压力。房地产调控，居民抵押贷款下降。金融降杠杆效果持续显现，同业存单、表外理财、通道委外业务增速放缓。
2018年的主要挑战是金融条件收紧：美国货币政策正常化、国内财政整顿、影子银行缩表、表外回表消耗资本、信贷上升社融下降。去库存房价涨、去产能商品价格涨、去杠杆资金价格涨，预计2018年资金变紧变贵。
新监管改革主要是应对两大挑战和趋势：分业监管不适应混业经营，货币政策盯通胀忽视资产价格。改革方向：货币政策保障币值稳定，加强宏观审慎保障金融稳定，加强微观审慎保障个体金融机构稳定，保障消费者权益保护。央行负责前两个，金融稳定委员会负责第二个和监管协调，合并后的监管部门负责后两个。补监管短板空白让不该混业的交叉金融回归本业，合并分业监管体系适应正常的混业经营趋势。——监管目标、机构、工具、框架理顺后，如何解决监管能力和监管激励不足?旋转门能否打开?
金融监管加强将重写金融行业格局：影子通道业务全面收缩，服务实体、加强主动管理能力才有未来。金融去杠杆相当于金融行业去产能和挤水分。
9、民生、科技、资源、环境等取得全面发展，新时代社会主要矛盾转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。
全年全国居民人均可支配收入25974元，比上年增长9.0%，扣除价格因素，实际增长7.3%。
按照每人每年2300元(2010年不变价)的农村贫困标准计算，2017年，年末农村贫困人口3046万人，比上年末减少1289万人;贫困发生率]3.1%，比上年下降1.4个百分点。
全年研究生教育招生80.5万人，在学研究生263.9万人，毕业生57.8万人。普通本专科招生761.5万人，在校生2753.6万人，毕业生735.8万人。
全年研究与试验发展(R&D)经费支出17500亿元，比上年增长11.6%，与国内生产总值之比为2.12%。
全国万元国内生产总值能耗下降3.7%。
细颗粒物(PM2.5)未达标城市(基于2015年PM2.5年平均浓度未达标的262个城市)年平均浓度48微克/立方米，比上年下降5.9%。
