地緣政治風險和貨幣政策，繼續成為影響大市的主要因素，這個5月還是未能逃脫傳統智慧說的五窮月，共錄得1.1%的跌幅。踏入6月，港股恐怕還將面臨考驗。

　　投資氣氛未見樂觀

　　地緣政治方面，一是歐洲政局，二是貿易戰。先說政局。主要圍繞意大利和西班牙，政局風險增加，拖累歐元歐股下跌，投資者也擔心影響到整個歐洲的經濟增長。畢竟從今年以來，我們就沒有得到太多從歐洲數據方面給出的信心，或影響收緊貨幣政策的步伐，幸好周內該擔憂有所緩解。

　　再說貿易戰。這裏所說的貿易戰已經不限於中美，美國還打起了與歐盟、加拿大和墨西哥的貿易戰，向他們徵收鋼鋁關稅，三方誓言報復。美國與中國才達成共識，但特朗普卻還是對中國貿易敲打。如此一來，投資者高度緊張，恐慌情緒再起，恐慌指數在周二曾經單日大漲近三成，為整體港股也帶來不好的投資氣氛。

　　等待非農薪資數據

　　貿易戰引起不少國家的警惕，同時成為貨幣政策的其中一個影響因素。市場對於6月美國加息的預期相當高，而美聯儲也有官員出面表示繼續漸進加息是合適的。

　　美匯指數從4月下旬開始強勁上漲，一度升破95水平，對其他資產造成影響，但周三先出爐的小非農數據不理想，令周五的非農蒙上陰影，畢竟在此之前連續兩個月都遜於預期。眼下美匯指數從高位回落，考驗94水平，金價水平震蕩整理，都在等待周五非農和薪資數據的表現，若樂觀，方能帶動美元延續升勢，進一步上探。下周，澳洲聯儲將做利率決定，按兵不動概率大。

　　加息或至，地緣局勢又不穩定，令港股的環境不樂觀。恒指從1月末2月初的急跌中反彈，但並沒有收復所有失地，而是由此展開了30000至32000點的水平整理，大部分時間都在該區間內運行。因為沒有特別的利好刺激，反倒是外圍時不時出狀況拖累，港股缺乏足夠的上行動能作出突破，而且成交疲弱。只有周內受到A股入摩影響，周四成交急升，尤其是U盤成交近千億元，全日共增加85.6%至2037.54億元，周五同樣增加，但幅度不及前一日。

　　整固多時未見起色

　　指數換馬股多異動，恒生指數和MSCI指數調整，石藥(1093)晉升藍籌，只是這一陣子已經積累不少漲幅，加之醫藥股整體調整，結束三周連陽，周內回落2%。藥明生物(2269)周四放量，周五突破90元，連漲四周累升近三成，表現相當強勁。然而，昔日的重磅股騰訊(700)風光不再，雖然勉強爬上400元，周內收平，相對乏力。

　　幸好地緣局勢的影響多短線，投資者也能在較短時間內調整好，消化利淡消息，而港股水平調整了近3個半月，一直缺乏明確的方向，但總要作出選擇，只是大市始終缺乏明確的利好刺激，恐怕目前只能耐心等待。此外，6月還要特別關注油組國會議，有消息指會考慮增產，目前都還是傳言，油價因此回吐了不少漲幅，料在會議前油價還將起起伏伏，油股亦然，受消息面影響大。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬

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　　(筆者為證監會持牌人，筆者無持有上述股份之財務權益。)

　　(逢周六刊出)