經歷了上周大跌後，恒指本周雖然沒有跌破25000點，但維持低位震蕩，表現疲弱。港股面對內憂外患，美股大幅震蕩，內地滬指則一度跌破2500關口，自然不會有什麼好表現。

　　美股上周三大跌後，並沒有完全修復。道指雖然靠穩25000點，但反彈動能相當有限，尤其在本周二大漲2.17%後，隨後兩日波幅擴大，進一步下探。納指也是在周二大漲2.89%後，連續下跌兩日。

　　加息升溫 美股震蕩

　　雖然決策者們有分歧，美國總統特朗普繼續抱怨加息太快，且最近的經濟數據並非完全理想，包括非農就業報告和零售銷售數據等，但這些並沒有太大影響，美國聯儲局維持原計劃的加息步伐概率還是很大，這一點在最新的美聯儲會議紀錄得到驗證。

　　美匯指數在考驗百日線後，上行動能持續，目前重新考驗97水平。美債息延續升勢，2年期美債息在周四創十年新高，10年期美債收益率再次突破3.2%關口，投資者仍然擔憂加息。12月加息概率很大，明年一季度加一次的可能性高。在加息環境下，不光是美股波動，全球其他股市也受到影響。

　　滬指欲探低位

　　另一邊廂，滬指上周四跌破2600點水平後，重心下移，市場人氣急劇下跌，在周四跌破2500點低見2485點後，周五一早更是開盤創出2449點的新低，幸好隨後快速展開反彈。劉鶴副總理和一行兩會的高層集體喊話，明顯是希望給投資者帶來信心，滬指最終反彈2.58%至2550點，收窄周內跌幅至2.17%，不過仍是連跌兩周。

　　創業板周五則大漲3.72%至1249點。內地市場主要面對一個非常尷尬的時間。內地經濟本身就在進行重要改革轉型中，這肯定不是一兩日可以完成，經濟增長方式也在變化，股市會有所體現。

　　恒指反彈幅度恐有限

　　但就在這時，外圍風險增加，尤其是中美貿易戰，現在已經成為所有投資者關注的焦點之一。目前可能還在等待下個情況，再做打算。不過，無論如何，這樣的擔憂，已經不光是內地才有，全球都擔心經濟增長會受到拖累，所以股市更加腹背受敵。本周公布的經濟數據，包括三季度GDP同比增長6.5%，增速回落至十年新低；9月工業增加值增速回落至5.8%。目前整體經濟還算穩定，但下行壓力正在增加。人民幣的下跌趨勢持續。

　　如此一來，港股雖然暫時能夠靠穩25000點的支持，惟成交疲弱，明顯受到外圍影響。直至周五，隨內地股市反彈，恒指亦走高，但遇阻10日線，仍保持在25000至26000點區間內，目前連跌四周，累挫8.6%。

　　隨美國科技股下跌，本港該板塊也無力，騰訊（700）這幾日開始出現支持，周五結束三連跌，但仍連挫四周至282元。瑞聲（2018）曾創一年低，近三周累積兩成的跌幅。

　　內地股市有反彈行情，港股或能在靠穩後重新回到26000點，但要突破28000點不容易。接下來美國中期選舉進入倒數，在不確定下，市場波動在所難免。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬

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　　（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。）

　　（逢周六刊出）