港交所（00388）今年重登新股集资王，但新股股价未尽如意，更被指大型新股首月表现是近10年来最差。

　　港交所行政总裁李小加昨撰网志，辩护新股破发是“自然现象”，今年的明星新股受累港股市况、市场需摸索合理定价以至深层次发行机制等问题，透露正研究改善和完善新股发行机制。

　　李小加重申，投资新经济公司的新股要“谨慎，谨慎，再谨慎”，不可能包赚不赔，新经济公司经营风险高于传统公司，股价更波动，应仔细研究基本因素，特别是在考虑孖展认购时。

　　破发“自然现象”3点阐释

　　年初至今，港股新股融资约2，800亿元，稳夺全球集资王，惟大型新股破发情况也惹关注（见表）。李小加也落场辩论，‘新股是否破发与上市公司的质地优劣并无必然关系，破发的不一定是坏公司，好公司不一定不破发’，并从三个观点解释。

　　首先，李小加认为，评论今年港新经济新股表现不如美国时，需考虑香港新规上市的首批新股发行正值中国市场大幅下调，美股仍在牛市强弩之末，若以近期表现比较，港美市场表现无大差异。

　　其次，新经济股在港市场是新物种，买卖双方都需时学习和摸索合理定价，今后难免再有新股破发，但市场有自我平衡能力。

　　第三，李小加称，香港新股发行机制设散户回拨、基石投资等，被指予上市公司更强势话语权并非没有道理，更特别指出香港新股发行定价至挂牌为时5个交易日，影响迅速反应市场变化的能力。

　　他继而指出，正研究改革和完善新股发行机制，希望可循公平和保护投资者、有效价格发现、保持竞争力、完善新经济生态和市场流通等方向处理。

　　李小加最后指出，新上市机制才实行数个月，评价改革成效为时尚早，相信香港作为上市地的竞争力依然十分强劲，‘内地仍有源源不断的新经济公司准备明来港上市’ ，新机制能吸引更多新经济公司来港，如当年H股为港市场带来长久繁荣。