【香港商報网訊】上海市第十五屆人民代表大會第二次會議昨日上午開幕，上海市市長應勇作政府工作報告時說，全力支持、全面配合設立科創板並試點註冊制的方案制訂和落地，培育優質上市資源，優化金融生態環境，進一步加強金融中心和科技創新中心聯動發展。

　　科創板落地漸入尾聲，中國官方日前提出：要穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。對於中國未來的資本市場改革，科創板探索的重要性毋庸置疑。

　　讓投資人「讀懂」是關鍵

　　作為中國官方賦予上海的三項重大任務之一，「上海證券交易所設立科創板並試點註冊制」自提出後，科創板就被定義為將在補齊資本市場服務科技創新短板、促進資本市場增量改革等方面發揮重要作用，受到業界矚目。

　　多名政協委員建言：應以高質量的信息披露造優質科創板，讓投資人「讀懂」科創企業。

　　如何發揮好「創新田」的作用？「高質量的信息披露能夠突出科創企業的特色、亮點，也能夠幫助投資人讀懂科創企業，從而完善市場的合理定價功能，促進資本形成。」上海市政協委員、普華永道亞太及大中華區主席趙柏基提出，應依照科創企業的特點來設計新的信息披露制度，讓投資者在做決策時能夠獲得最有效的信息；同時提供監管抓手，充分保護投資者利益，打造有活力、有韌性的市場生態環境。

　　可借鑒港交所相關規定

　　創新企業前期資金需求大，升值快回報高，但是中短期盈利難，失敗風險也很高。

　　香港先施有限公司董事長及首席執行官馬景煊表示，內地尚無未盈利企業上市的先例。因此，在IPO政策放寬的前期，建立並逐步完善未盈利企業的信息披露體系尤為重要。

　　「應要求企業在IPO階段和上市後真實、準確、完整、及時地披露商業模式、項目資金需求、市場佔有率等關鍵信息。同時，也應當要求企業在招股說明書、定期報告和臨時公告中詳細披露各項風險，尤其是商業模式失敗的風險。」馬景煊表示，香港交易所的相關規定可資借鑒。

　　資本市場「問贏」更要「問虧」。馬景煊表示，企業虧損背後的原因至關重要。「因為研發、快速開拓市場、人才激勵等原因導致虧損或者虧損擴大，與管理粗放、存貨積壓、債務繁重等造成的虧損，顯然不能等同視之。」

　　此外，企業的研發投入亦應受到關注。「研發成功可能會獲得可觀的市場空間，但是前期投入巨大、時間漫長、往往導致數年沒有收入且持續處於虧損狀態。」馬景煊表示，這些關鍵因素都需要作為細則出台的重點。

　　有利於券商行業健康發展

　　國泰君安非銀團隊認為，設立上交所科創板並試點註冊制是2019年深化資本市場改革的最重要措施之一，其中註冊制意義更為重大。註冊制意味的市場化定價機制，將是資本市場最重要的變革，後續將推出一系列配套制度細則確保上交所科創板註冊制儘快落地。

　　上交所科創板註冊制背景下，市場化定價機制以及承銷機構跟投機制將對投行的定價能力、銷售能力、資本實力提出新的要求；同時，科創板上市公司的承銷費率將大概率高於傳統企業，這將促使證券公司投行業務告別發行通道角色，對全行業投行業務定價水平及執業質量產生積極影響，有利於行業形成更加公平、有序、合理的價格機制和健康競爭格局。