近日，人民幣持續走強。有分析認為，近期人民幣升值主要與美元指數表現疲軟、人民幣匯率對中國經濟和貨幣政策鈍化、中國經濟基本面企穩、新興市場進入修復期等因素相關。人民幣單邊貶值結束，「強幣趨勢」可能已經開啟。

 

　　也有專家認為，目前美元疲軟是美國有意為之，人民幣的升值也不符合中國的利益。中國的政策主張與市場意識上需認識到人民幣應以可控的貶值為主，並警惕其對外貿的影響。

　　多因素支撐人民幣升值

 

　　對於近期人民幣匯率的表現，中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受本報採訪時表示，人民幣近期的升值第一個因素與美元指數有關，美元指數的疲軟自然會導致人民幣對美元匯率的提升;第二個因素則與中國經濟基本面相關，雖然去年中國經濟比較悲觀，但是全年經濟數據出來以後仍然超過預期，經濟的穩定性在全球來看仍然屬於較好的一類，再加上外匯儲備數據也是在增加的，這對人民幣匯率也是一個有利的支撐;第三個因素則是中美貿易談判，市場對此長期的觀望已經消耗了很多不良的預期，樂觀情緒抬頭;第四個因素則是中國政府較為理性的政策指導，中國對於匯率仍然強調雙邊走勢，也允許人民幣的區間波動擴大。

 

　　最後，新興市場的貨幣目前都在反彈區間，中國也是新興市場之一，與其有同步的關係。

 

　　「強幣趨勢」或已開啟

 

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，近期人民幣重拾升勢的主要原因有三：一是強美元周期可能結束。從長期趨勢看，美元周期決定了人民幣兌美元匯率。美聯儲加息基本提前結束，弱美元周期已經開啟，這決定了人民幣匯率升值的大方向。

 

　　第二，人民幣匯率對中國經濟和貨幣政策鈍化。2018年末，中國經濟數據進一步下行，貨幣寬鬆顯著加碼，但人民幣匯率卻穩中有升，外匯儲備也不再減少，表明匯率市場已經隱含了充分的中國經濟下行和貨幣寬鬆預期;除非中國經濟出現嚴重的超預期惡化，否則對人民幣匯率壓力已經不大。

 

　　第三，國際環境變化有利於人民幣升值。2018年受逆全球化影響，人民幣匯率受到國際因素影響較大。2018年底以來，國際環境有積極變化，人民幣應相應升值。從目前美元指數對應的美元兌人民幣匯率應有水平來看，僅僅修復相關性也會導致人民幣繼續升值。

 

　　綜上所述，鄧海清戰略性看多今年人民幣匯率，認為人民幣單邊貶值結束，「強幣趨勢」或已開啟。

 

　　專家：應以貶值為主

 

　　不過，譚雅玲認為，人民幣目前的表現不能算反彈，應該說是雙向波動當中升值的表現比較突出。並且，人民幣匯率的回升可能也正是美國想要看到的結果，這對於中國經濟而言並不是好事，但是對美國貿易逆差的縮窄或許有些好處。美元目前下跌的傾向會高一點，那麼相應人民幣升值的傾向也會提高，這是符合美國利益的。

 

　　應該認識到，美元的貨幣政策從來都是以貶值為主，它每一次升值都是為了進一步地貶值。美元貶值可以提升美國企業的海外競爭力，而美國經濟又是以海外經濟為主，現在美國的經濟周期處在不確定之中，甚至有衰退的可能，那麼美元的貶值可以提升美國的政策靈活性。

 

　　對於人民幣匯率對資產定價和外貿的影響，譚雅玲認為，匯率本身不太影響資產定價，資本市場才是資產定價的關鍵。不過匯率對於外貿的影響會比較突出。目前，人民幣升值對於中國的基本面並不是好事，對於外貿企業有很大影響，與中國的訴求也是背離的。人民幣雙邊走勢可以接受，但中國自己的政策主張和意識上需認識到人民幣應以貶值為主。如果人民幣要以升值為主的話，今年的經濟壓力會更大。

 

　　香港商報記者 伍敬斌