在今年1月首次进行TMLF 操作之后，中国央行今日再度进行2674亿元操作，金额略高于1月的2575亿元。

　　据中国央行官网消息，2019年4月24日，中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

　　操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量，并结合其需求，确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

　　就在昨日，市场盛传央行25日(周四)起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。不过随后接近央行的人士向华尔街见闻确认，这一传言不属实，央行目前并没有新的定向降准政策。

　　TMLF也被外界俗称“特麻辣粉”，它问世于去年底，今年1月央行首次进行这一操作，最新宣布的2674亿元操作，也中国央行第二次动用该工具。

　　光大固收分析师张旭对此提到，4月17日，3675亿元的MLF到期，人民银行并没有像部分投资者预期的那样进行TMLF操作，而是用MLF和OMO逆回购予以对冲。4月24日，并无MLF等中长期工具到期，人民银行却“超预期地”投放了TMLF。这背后主要考虑在于：

　　从工具所具有的调结构功能、资金的期限、操作所带来的信号作用、资金的成本、操作的灵活性这5个维度来看，TMLF是最适于当前金融环境的工具。

　　4月23日那周周初是进行TMLF的良好窗口，该时段投放TMLF资金可以平抑货币市场利率的周期性波动。

　　张旭同时提到，部分投资者深度关切今天TMLF操作的数量，认为“加量续做”代表货币政策的边际放松，而“缩量续作”意味着边际收紧。这个视角有一定道理，但也有很大的局限性。相较于OMO和MLF而言，TMLF可以向银行体系注入更长期限的流动性，有助于破解信贷投放的流动性约束。

　　但同时也需意识到，影响银行体系流动性的因素较多，TMLF只是其中一个。张旭认为，不宜忽视这些因素而简单地以TMLF规模来揣测人行对于货币政策的态度。换句话说，TMLF的投放数量没那么关键。

　　2018年12月19日，央行宣布创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF)，支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可以提出申请。

　　国信证券王剑当时点评称，整体上看，这是央行落实此前的一系列支持小微、民企融资的政策的内容之一：

　　央行此前提出“三支箭”的政策组合，其一便是“增加民营企业的信贷，特别是小微企业的信贷”，“凡是中小银行有客户、还能贷出去，只是因为存款不够或是存贷比太高，缺乏资金导致贷不出去的，人民银行都以再贷款、再贴现的形式支持这些银行。”

　　因此，此次TMLF也是在进一步落实这支箭。

　　王剑认为，考虑到TMLF作为投放基础货币的一级操作，能实质性降低银行整体负债成本和货币市场利率(基础货币的二级市场利率)，再进一步减轻某些银行拉存款的压力，从而对存款利率也起到控制的作用。

　　2019年1月23日，中国人民银行开展了2019年一季度TMLF 操作，操作金额定为2575亿元。操作利率为3.15%，比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。

　　华尔街见闻首席经济学家邓海清当时点评称，此次货币政策操作可以称得上是“结构性降息”，这也是2016年以来首次央行层面的价格下调。

　　该政策向市场传递了多种信号，其中格外值得关注的一点在于，央行有意加强价格型调控的引导作用，所谓“结构性降息”也正是此意。

　　注：TMLF全称定向中期借贷便利(TargetedMedium-termLendingFacility,TMLF),算得上“加强版”的MLF,相当于期限更长、利率更低、投向更明确的MLF。