【香港商报网讯】北京時間3月9日晚，美股開盤暴跌，此後觸發了美股史上第二次熔斷，並引發全球市場恐慌性暴跌。雖然全球市場在3月10日恢復了平靜，但專家認為，外圍股市暴跌，反映出世界經濟處於一種預期不穩的狀態。金融市場一旦遇到大挫折，就像老人摔跤，雖然看起來沒問題，但是摔一跤之後就會有很多脆弱點出現。目前，除中國之外的各國尚未找到應對新冠肺炎疫情的路徑，宏觀政策的有效性和空間都不理想，未來的資本市場還是有很多不確定性。在這樣的背景下，人民幣資產很有可能成為全球資本的避風港。香港商報記者 伍敬斌

　　外圍股市目前仍相當脆弱

　　興業證券首席經濟學家魯政委在接受本報記者採訪時表示，外圍股市暴跌，反映出世界經濟處於一種預期不穩的狀態，原因較多。其中最主要的兩個原因，其一，是新冠肺炎疫情，國外還看不出清晰的應對路徑，這給市場帶來了預期的波動。其二，是國際原油市場價格暴跌，很多機構來不及砍倉，只能堆保證金，導致手上能賣什麼就賣什麼，所以可以看到美股大跌的同時，甚至黃金價格也有所下降。

　　那麼外圍資本市場何時會恢復正常?魯政委表示，就10日的情況來說，美股好像就看起來恢復了正常。但金融市場一旦遇到挫折，就像老人摔跤，雖然看起來沒問題，但是摔一跤之後就會有很多脆弱點出現。

　　魯政委指出，現在國外資本市場的脆弱點主要有兩個，一個仍然是疫情不知道何時能夠控制，同時很多美國公司債務的高企。美國很多公司都是負債經營，如果盈利穩定，還可以維持，但是疫情出現，很多機構就會懷疑這些公司的盈利能力，促使一些公司被降級，這些公司不得不靠賣資產生存，這就可能會造成雪崩。

　　第二個就是大家懷疑宏觀政策的有效性和空間，在西方，貨幣政策非常容易被使用，但是如果疫情嚴重，絕大部分場景消費都將銳減，這與需求無關，那麼貨幣政策就將無效;而財政政策，也沒有多少空間。未來還是有很多的不確定性。

　　相比外圍市場，A股市場似乎表現還不錯，魯政委認為，A股市場很可能成為世界資金的一個「避風港」，人民幣資產會成為全球的避險資產，而且收益率比較高。以往，避險資產指的是日圓、美債或者黃金，但這些收益都非常低，而人民幣資產的收益比較高，股票的估值在全球範圍看也很便宜。

　　全球市場政策隨疫情調整

　　為什麼說人民幣能夠成為全球避險資產?魯政委表示，首先從疫情控制來說，這一輪全球市場政策的變化都沿?疫情調整。為了應對市場可能出現的劇烈波動，中國率先降息、率先提供流動性，美國不重視。當中國疫情基本上得到控制的時候，疫情擴散至全球，美國才開始降息，股市開始調整。而歐洲目前的政策利率是已經沒有下降空間，經濟形勢更為嚴峻。

　　所以，由於疫情被控制，大部分行業也已復工，中國經濟未來會越來越好;反觀歐美日韓，現在疫情是否被控制，還無法確定，預計未來會比現在更差。從這個角度來講，人民幣資產毫無疑問具有巨大優勢。

　　其二，是政策空間的差別。雖然此前中國一直在去槓桿，但實際上中國的槓桿相比其他主要的經濟體也沒有更高，再加上前幾年的去槓桿，中國的槓桿率已經得到了較好的控制。而這就使得中國的政策空間更大，靈活性更強。

　　其三，中國財政政策效果會更明顯，因為現在中國是一個「洼地」，美國只要一放水，就會來到中國，因為A股估值便宜。

　　此外，魯政委還認為，中國的口罩、防護服、試劑盒等物資的產能已經跟上，國內疫情也已得到控制，而國外產能不足。「現在輪到中國去支援他們了。所以中國現在一定要抓住機會，加強國際協調，恢復國際航線，讓中國的物資能夠走出去。」