繼阿里巴巴(9988)及網易(9999)後，京東(9618)上周也登陸港股作第二上市。其實，在美國上市的中概股本身已可透過美股戶口買賣，散戶在港開設美股戶口也不難。那麼，買美股還是抽中概股新股，哪種方式更好？

　　文/香港商報記者 小智

　　中美關係持續惡化，美國當局透過不同手段在不同層面加強打壓中資企業，包括對中國公司在美國上市採取更審慎態度，令原先有意在美上市的中國公司卻步，並加速中概股回流到中國。

　　下半年或有6隻中概股來港

　　多隻在美上市、以新經濟股為首的中概股巨頭，如阿里巴巴、網易和京東打頭陣陸續來港作第二上市，另據消息指，在美國上市的內地餐飲巨頭百勝中國，正與投行磋商來港第二上市，有望成為第四隻在港第二上市的美股中概股，為市場帶來更多中概股到來的憧憬。

　　港交所(388)因此借勢炒上，近兩個月股價升幅近兩成，反映熱潮仍在持續。德勤預計，今年下半年再有3至6隻中概股在港第二上市。

　　回顧近期，每逢有中概股來港第二上市的消息傳出，其美股的股價都率先有炒作。以京東為例，早於5月已有傳言指該股將在港第二上市，而京東美股股價自5月以來累升逾四成。由於中概股在港第二上市的招股價須參考美股價格，因此在港上市初期，若要賺差價未必有太多水位。不過，市場分析仍普遍看好中概股的中長線前景，第二上市後無論在美股還是港股市場，都值得買入，作中長線部署。

　　美股門檻低且即時買入

　　那麼，投資者應該直接買美股，還是待香港第二上市抽新股？事實上，第二上市的中概股在港股抽IPO有難度，以網易和京東為例，分別超額認購360倍和178倍，一手中籤率分別僅8%和10%，其中網易需認購最少45手，相當於斥資逾55萬元，才能穩獲一手。對於散戶而言，如非借孖展，「中獎」機會甚微。再者，上市初期水位預期不多，計及孖展利息，獲利空間將打折扣。

　　在美股買中概股的好處，是可即時買入，毋須靠運氣，率先捕捉上升機會，而且美股是逐股買，門檻較低。當然前提是投資者須先開設美股戶口，而將港元兌換美元也有匯兌差價問題。

　　港股有北水關照及染藍憧憬

　　投資者向來「用腳說話」，看到網易和京東認購反應踴躍，便知抽港股IPO有數。首先，從技術層面看，抽港股毋須開設美股戶口，對日理萬機的港人來說是一大考慮因素。另一方面，投資於港股不存在時差問題，不用半夜爬起身關心股價上落，尤其對持有股份後便「坐立不安」的投資者來說，可以省下精力。

　　其次，從資金層面看，港股具「染藍」和「北水」憧憬。恒指公司早前宣布，允許同股不同權(WVR)及第二上市公司，納入恒指及國指的選股範圍。此外，香港及內地於去年已達成共識，確立了同股不同權股份納入港股通的條件，而對在港第二上市的同股不同權公司納入港股通，市場同樣憧憬。

　　另有分析指，中概股在港第二上市後，有機會被納入亞洲各大指數，吸引被動資金追入，成為美股缺乏而港股獨有的股價催化劑。

　　投資者應注意，第二上市的新經濟股在投資策略上與一般新股不同。一般新股可能更多受供求因素及大市氣氛左右，而第二上市中概股主要關注公司的中長線投資價值，短線回報率未必吸引。投資者可在港股抽新股，之後再視乎表現逐步增持。

　　【拆局解碼】中概股來港締三贏局面

　　港股市場掀起中概股熱潮，阿里巴巴(9988)、網易(9999)、京東(9618)等行業巨頭接連來港第二上市，無論對上市公司本身、港股市場抑或投資者，都是「三贏」。

　　可望激活港股交投

　　從上市公司自身角度出發，第二上市的動機並非出於對集資有急切需求，更多是希望擺脫美國對中國上市公司的諸多限制，另闢融資渠道。此外，相對於美股，由於港股市場更熟悉中概股的業務，也能給出更具吸引力的估值。

　　中概股的加入，有望改變港股較為單一化的結構，並有助提升整體估值水平，激活港股交投，有利長遠發展。目前，港股市值傳統經濟公司佔比超過三成，主要是金融、地產行業，相信未來新經濟股的比例會增加。投資者傾向對新經濟股給予更高估值，長遠有望提升港股整體增長潛力及估值水平。

　　此外，在未來，第二上市的中概股納入港股通後，這些股份有望成為投資者新投資標的，為他們提供配置境外優質資產的新渠道。