【香港商报网讯】「危中尋機、迎難而上」成為2020年前6個月的主旋律。儘管年初市場活躍度有所下降，但在境內公開市場多項利好頻出的大背景下，內地資本市場再次迎來拂曉時刻，第二季各項經濟數據明顯有反彈。

　　在疫情和政策雙重驅動下，互聯網醫療在2020年迎來提速發展期，醫療服務成為巨頭必爭之地。與此同時，消費模式轉型加速，線下業態更加積極地擁抱互聯網、尋求數字化轉型。資本市場方面，科創板和創業板註冊制改革、港交所各項新規的推出，為內地新經濟企業帶來強大的支持。

　　內地TMT併購交易活動趨緩

　　2020年上半年內地TMT併購市場併購交易達261宗，總交易金額為234億美元，其中交易金額超過10億美元的大型交易共3宗，交易情況基本維持去年以來的低迷走勢。雖然市場仍處於觀望情緒之中，但Q2相對Q1而言各交易數據環比均出現了一定程度的回升，其中交易量環比增長16%，交易金額環比增長48%，單筆交易金額環比增長25%。

　　其中，2020年上半年A股TMT併購市場併購交易達73宗，相比2019年同期減少24%，總交易金額達28億美元，同比減少71%，市場活躍度進一步下降。

　　從資產方來看，IPO逐漸常態化，科創板、創業板接連推出註冊制改革，通過設置靈活的准入門檻、支持紅籌架構或表決權差異架構、完善投資者的適當性管理、市場化定價發行、再融資便利化等特徵，為TMT行業公司提供了十分便捷的上市途徑，更多優質資產轉向直接掛牌上市。

　　從資金方來看，疫情影響下部分企業面臨一定生存壓力，因而放慢了併購投資的節奏。另一部分，有能力收購的企業則持觀望態度，基於此，A股TMT行業併購市場熱度持續下降。上半年A股併購交易金額佔總體市場的比例已下降至12%，處於歷史較低水平。

　　疫情與政策驅動互聯網醫療發展

　　疫情爆發後，互聯網醫療平台線上問診激增。其中，阿里健康(241)、平安好醫生(1833)在疫情期間迅速響應，業績估值雙雙攀高。此外，在政策加持下，互聯網醫療加速滲透，行業面臨提速發展的轉折契機。

　　在收入構成上，平安好醫生和阿里健康核心業務均為醫藥電商，商業模式依賴醫藥等健康產品銷售。其中，藥品種類有限、患者複購率等問題成為業務發展的瓶頸。行業龍頭極需務實對醫生、患者、藥品等核心醫療服務資源的把控權，從醫、藥、保多維度橫向擴展業務邊界，釋放盈利能力。

　　在醫療服務診前、診中、診後各環節中，診前領域作為前端流量獲取來源，將成為行業關注重點。此外，診後市場規模大，且可被互聯網滲透的潛力高，是互聯網醫療的核心主戰場。診後環節傳統電商和線下藥店儘管規模領先，但面臨發展瓶頸，未來掌握核心醫生資源的平台將更能夠在下一階段的競爭中勝出。

　　近期主要融資交易中，擁有上游醫藥供應鏈、下游個體藥店整合能力的醫藥連鎖龍頭如「老百姓大藥房」、擁有優質醫生資源和線上問診服務能力的「春雨醫生」、擁有線上全流程智能數據健康管理和優質線下醫療服務相結合的「企鵝醫生」等企業表現活躍。    華興資本