內地疫情趨穩，復課正常進行，而教育又是經濟「內循環」中的剛需，為教育股帶來上漲動力。9月1日多隻教育股造好，中教控股(839)、楓葉教育(1317)、嘉宏教育(1935)分別升1.84%、1.99%、2.67%。想趁低吸納教育股，可考慮行業龍頭，包括中教控股、新東方在线(1797)。 香港商報記者 范曉昱

　　內地各院校秋季學期復課已就緒，部分分校暑期教育已經開課，報名人數逐漸恢復，線上宣傳力度亦遠遠大於疫情嚴重的寒假。教育股業績逐步回暖。最近多隻教育股「蠢蠢欲動」。

　　中教控股﹕收購後規模擴大

　　中教控股於上月10日發布公告稱，斥資13.5億元(人民幣，下同)，收購海南賽伯樂教育集團60%權益，並已於8月7日與賣方訂立協議，消息刺激中教控股當日升6%。大摩發表報告指，預期是次收購將貢獻中教2021年經調整後淨利潤12%，提升每股盈利14%。大摩認為，新收購學校目前已招收4.4萬名學生，預期今年及明年入學配額增長率分別達到35%和16%，推動本財年底學費收入提升約21%。

　　大摩表示，中教有望以年利率3%至5%低息借貸，置換成本槓桿較高的債務，從而降低融資成本，該行把中教2021和2022年調整後每股盈利預測調高14%，升目標價14.7%至16.4元(港元，下同)估值2021年預測市盈率25倍，評級「與大市同步」。

　　中教控股作為內地大型民辦高等教育機構，其學校網絡包括位於內地的6所高等教育學府及3所職業教育學府，其中，江西科技學院為內地最大的民辦本科院校。

　　中金公司看好中教整合新收購學院後的規模進一步擴張，以及利率潤改善前景。該行指出，中教強項在於整合學校運營，因此海口經濟學院未來的EBITDA利潤率有望提升，成本結構也可能得到優化，暫時維持中教2020和2021年的盈利預期不變，升目標價44%至18元，維持「跑贏行業」評級。

　　新東方在线：線上需求大增

　　新東方在线公布5月止財政年度業績，總營收錄得10.81億元(人民幣，下同)，按年增加17.6%。虧損由上一年度3977萬元，擴至7.42億元，每股虧損79分。不派末期息。總付費學生人次實現加速增長，從2019財年的217.9萬人增加至2020財年的285.2萬人，同比增長30.9%。

　　公司在財報中指出，「自2020財年下半年以來的COVID-19大流行已導致學生的學習計劃有變，以及參加海外備考課程的學生人數，因暫停海外考試及交流項目而減少，同時令線上教育服務需求大增。」

　　公司亦指出，疫情期間主動向大量學生提供免費課程，以減輕疫情期間下學校及實體學習中心停課造成的部分影響，公司指該舉措減輕了疫情對學生的影響，但卻需要增加總營收成本，須進一步投入相關基礎設施及人力資源，以適時應付需求及使用產品及服務的學生激增的情況。

　　新東方董事會執行主席俞敏洪表示，正如之前所預料的，疫情自3月起在全球的大爆發，及內地線下學校復課時間推遲等不可控因素，為公司第四季度帶來了持續挑戰。

　　新東方在线股價自今年3月以來，一直呈現波動態勢，在7月中旬呈現雙高峰43.4元(港元，下同)水平，低點則在5月下旬位於29.4元向下;目前在33元至38元區間波動，預期有上漲空間。

　　花旗發表報告指，新東方在线K12雙教師大型線上課程，以及東方優播小型線上課程模式將在2021財年看到成果，而且大學線上教育課程也可能會有所恢復。該行預計，這個暑期報名大型線上課程的學生達到約100萬人，按年增長100%。

　　同時，花旗表示，新東方在线2020財年公司收入增加18%，主要歸功於K12線上教育實現85%成長，料之後6個月增長更為強勁。該行把新東方在线2021和2022財年收入預測分別上調7%和11%，評級由「中性」上調至「買入」，目標價大升54.8%至48元。

　　野村亦指，新東方在线旗下之教育平台東方優播(DFUB)業務已進入109個城市，較預期之80至100個城市為多，更計劃明年新增100個新城市，且今年暑期入學人數已超過60萬個，上調目標價由41元升至45元，維持「買入」評級。