本地公用股一向獲「食息一族」追捧，因傳統投資智慧認為，公用股受經濟環境影響小，業務性質相對穩定，有條件提供長線穩定派息。不過，新冠肺炎疫情某程度顛覆這一思維，皆因疫情打擊零售餐飲等行業，商業用電用煤量因而大幅減少，繼而引發投資者對公用股可能削減派息的憂慮。本地公用股交出中期成績表後，它們的派息能否維持？哪一隻更值博？

       香港商報記者 志成

　　本地公用股即「兩電一煤」——中電控股(002)、港燈(2638)及中華煤氣(003)，近期均先後公布中期業績。總結上半年，兩隻電力股的盈利按年皆有增長，其中，中電更扭虧轉盈，但煤氣純利則錄得倒退。收入方面，全部按年均收縮介乎約4%至12%。

　　●「兩電一煤」中期業績參差

　　具體收入方面，上半年「兩電一煤」一致錄得下跌，當中，中電上半年收入跌幅最大，減少11.7%至387.01億元；煤氣上半年收入亦減少10.4%至182億元；港燈收入則下跌4.1%至約48億元。

　　整體盈利方面，煤氣表現最差，上半年盈利倒退31.4%至26.7億元。中電雖然收入跌幅最大，但上半年盈利仍虧轉盈，賺60.1億元，主要因去年計入Energy Australia零售業務商譽減值後錄虧損；若撇除該因素，中電上半年核心盈利上升12%。另港燈則多賺14.4%至8.1億元。

　　散戶當然最關心派息。雖然面對疫情反覆及經濟前景不明朗，部分盈利甚至減少，但「兩電一煤」仍力求維持中期派息不變。假設集團下半年派息維持與去年相若水平，以現價計，「兩電一煤」的股息率仍介乎約3至4厘，在目前低息環境下有一定吸引力。

　　●維持去年同期派息

　　以中電為例，其第二季派息與首季一樣，維持派每股0.63元。根據過往經驗，中電首三次中期息金額均相同，換言之若第三季繼續派0.63元，末期息維持去年水平(1.19元)，即全年派息3.08元，以上周五(4日)收市價75.3元計，預測股息率約為4.1厘。

　　至於盈利有增長的港燈，中期息維持派15.94仙，與去年同期持平。假設下半年末期息分派去年同等的16.09仙，即全年派息32.03仙，同以上周五收市價7.93元計，預測股息率約為4厘。

　　●煤氣有望恢復10送1紅股

　　中期收入和盈利均倒退的煤氣，雖然去年削送紅股規模，將「10送1」改為「20送1」，但今年中期派息有驚喜，仍維持過去多年派中期息0.12元的「傳統」。假設末期息亦與往年一樣派0.23元，則全年有望派息0.23元，以周一收市價11.1元計，預測股息率約為3厘。

　　煤氣今年是否恢復「10送1」紅股仍是未知之數，但值得一提，集團手持現金及銀行結存按年增加6.3%至約83.5億元，隨着本港及內地疫情逐步緩和，帶動經濟持續復蘇，相信有條件在可預見未來恢復「10送1」紅股政策。

　　煤氣上半年香港煤氣銷售量按年下跌3.9%，內地煤氣銷售量減少3.8%，內地自第二季開始走出疫情陰霾，工商企業恢復正常營運，而且內地業務可受惠清潔能源的國策，本港方面第三波疫情逐步緩和，下半年煤氣需求有望回升，長線前景依然吸引。不過，煤氣的預測市盈率28倍，在未恢復紅股「10送1」政策前，估值仍略貴。

　　●港燈較中電「穩陣」

　　「兩電」前景方面，中電有約一半收入及六成盈利來自香港，上半年香港的售電量較去年同期減少1.2%至157.29億度，除住宅客戶外，其他類別客戶的售電量均下跌，其中，商業客戶下跌5%，反映政府的防疫措施帶來影響。

　　事實上，中電的商業客戶佔本地整體售電量約40%，本地疫情發展勢必影響商業售電量。隨着近日本地疫情逐步回落，每日確診個案回落至低單位數，政府有條件逐步放寬社交限制措施，未來可憧憬消費氣氛回升帶動零售餐飲業的用電需求。而且踏入夏季炎熱天氣，受惠空調使用量增加，佔本地整體售電量約30%的住宅客戶，第三季用電量也有望提升。

　　雖然中電的澳洲業務受電價規管而導致利潤大幅下降，但本港及內地售電量回穩，有助抵銷海外業務下跌。至於專注香港業務的港燈，上半年售電量較去年同期下跌4%，但期內淨電費上調，抵銷了售電量下降的影響。

　　港燈業務主要聚焦香港，增長潛力相對有限，但勝在業務能見度較高，而且派息穩定，預測股息率與中電相近，若投資者為求穩定收息，不希望承受太多股價上的波動，「兩電」選港燈可能更為安心。