農夫山泉(09633)今日上市，天風證券發表報告，認為農夫山泉集資後能夠利用資金優勢，加速市場擴張，睇好集團在包裝水領域的護城河優勢，評級「強於大市」。

　　天風證券表示，品牌是管道和產品等各因素最終合力的結果，具規模性，目前已經成為農夫山泉最核心的競爭力。通過產品和創意驅動市場，農夫山泉已形成能夠覆蓋全品類的品牌力，同時能夠緊扣消費趨勢，持續提升品牌的高端化和多元化形象。

　　另外，農夫山泉覆蓋243萬家管道終端，形成全國化布局的網路體系，而且相比同行飲料公司如康師傅(00322)等已布局至村鎮市場，農夫山泉渠道仍有下沉的空間。未來公司將繼續推進經銷商網路建設和優化，促進渠道下沉，提升對終端零售網點的覆蓋。另外，農夫山泉對傳統渠道依賴程度較高，未來公司在實施渠道下沉策略的同時，將拓展多元渠道，通過自動販賣機、會議、酒店等特通渠道，延伸消費場景，提高產品銷量。

　　另外，天風證券指農夫山泉平台化特徵逐漸顯現，集團在全產業鏈布局下，逐漸形成了渠道、品牌和產品等全方位優勢，平台化特徵逐漸顯現。對比可比公司，強品牌、高利潤、多品類是農夫山泉渠道的主要優勢，未來產品的豐富度以及單品的貢獻將持續增加，推動業績穩健增長，天花板不斷提高，打開公司未來的增長空間。