新經濟行業無論對經濟還是社會的貢獻都日漸增加，股市中的新經濟股數目及市值有增無減，投資者追捧熱潮持續。涵蓋多隻新經濟成分股的恒生科技指數登場至今逾一個月，3隻追蹤指數的ETF(交易所買賣基金)亦應運而生。這類科技指數ETF是否有投資價值?又應如何部署?

　　香港商報記者 志成

　　恒生指數公司於7月底推出有「港版納指」之稱的恒生科技指數，指數由30隻在香港上市的科技成分股組成，成分股每季進行一次檢討。根據回溯測試表現顯示，恒生科技指數於2019年全年及2020年上半年的回報分別高達36.2%及35.3%，遠遠跑贏港股大市。追溯至過去5年，該指數亦明顯地跑贏大市。

　　「港版納指」往績回報可觀，指數ETF也不乏捧場客。事實上，自指數推出以來，已有至少3間基金公司宣布推出追蹤指數的ETF，包括南方東英、恒生投資、華夏基金(香港)，對應的產品分別為南方恒生科技ETF(3033)、恒生科技指數ETF(3032)及華夏恒生科技指數ETF(3088)。

　　每手入場費較低

　　指數ETF的好處是入場費相對較低，相比大型科技股動輒過萬元的入場費，指數ETF千多元就能入市，捕捉科技股升勢，以一籃子形式代替逐隻挑選科技股。3隻ETF的資產均追蹤恒生科技指數表現，理論上應沒有分別，唯一最大區別除了每手入場費不同，還有ETF管理費、全年經常開支比率等，這些都可能影響ETF的投資成本和回報，從而影響ETF交易價格。

　　根據資料顯示，恒生科技指數ETF入場費料為1486元，每手基金單位200個，相當於每基金單位價格約7元。至於華夏恒生科技指數ETF，一手入場費2000元，每手基金單位200個，相當於每基金單位價格約10元。

　　投資者對科技指數ETF的興趣，從首隻面市的南方恒生科技ETF首日上市成交表現，可見一斑。根據交易紀錄，該ETF創下香港史上ETF上市首日最高成交，單日總成交額30.45億元，超越盈富基金(2800)的28.6億元。

　　恒生科技指數每隻成分股權重上限為8%。截至8月底，四大科網巨頭「ATMX」，阿里巴巴(9988)、騰訊(700)、美團點評(3690)及小米(1810)當中，部分最新權重超出上限，權重合計達38.32%，反映股份自重新調整日後，跑贏其他科技股。

　　高買指數ETF等同高追個股

　　一眾科技股估值已經偏高，以「ATMX」為例，截至9月1日的短短1個月，屢創上市新高的小米，股價升幅達70%，美團股價同期漲幅亦近40%。至於年初以來至9月1日，小米飆近1.4倍;美團升勢更像「放紙鷂」，抽升1.6倍，炒作相當熾熱。

　　市場對新經濟股熱情不減，雖然科技股盈利長遠具增長潛力，但部分龍頭科技股今年以來累積升幅不小，或有回吐壓力，以目前估值定價的科技指數ETF，是否值博?這個問題見仁見智，但對於相對保守的投資者，等待部分龍頭科技成分股略為調整後，再採取分注入市策略，較為適宜。

　　恒生科技指數推出之日，市盈率已高達45倍，大幅高於美股納指市盈率的34倍。在指數龍頭成分股估值偏高下買入指數ETF，某程度相當於買個股高追，若不希望承擔高追風險，投資者現階段不用急於入市，不妨待個別成分股「健康調整」後，才分注買入。另外，以月供方式入市也是另一選擇，可有效降低買入成本。

　　關注NAV判斷合理價位

　　由於ETF持有的資產是實實在在的一籃子股票，因此ETF的真實價值取決於所持有的股票市值，即資產淨值(NAV)，若當前ETF交易價格低於NAV稱作「折讓」，相反高於NAV叫做「溢價」。因此，投資者普遍用NAV作為標準，判斷某隻ETF是否抵買。

　　南方恒生科技ETF上市首日曾出現交易價格大幅偏離每基金單位資產淨值的情況。當日南方恒生科技ETF開報20元，遠拋離每基金單位約7.5元的資產淨值，成交1182萬元。但開市後不久，交易價格隨即急回至約8元水平。有業界人士認為，南方恒生科技ETF價格之所以大幅波動，是由於ETF於首掛的開市前時段，缺乏市場莊家報價，當有大量買盤追入時，便容易搶高價格。

　　事後南方東英亦解釋，開市前競價時段為「自由流通市場」，投資者買入ETF前應留意有關NAV，以評估市價是否合理價，可參考旗下網站的即日資產淨值資料，「合理才應買，不應急於高追」。