港交所(388)就推出線上服務平台FINI(Fast Interface for New Issuance)將向市場諮詢至明年1月15日，冀簡化首次公開招股(IPO)結算程序，由「T+5」大幅縮減至「T+1」，以減低過程中凍結的資金，同時將程序數碼化。港交所行政總裁李小加昨在視頻會議指出，「這是期待已久的改革，是二十年一遇的現代化進步」。若一切順利，港交所將成為第一個能夠將新股由定價到上市縮短至1日，並完成所有交割的全球主要交易所，整體方案計劃於2022年正式推行。

　此次港交所的改革內容包括，新股定價到上市時間間隔由5個工作日縮短至1天，降低交易過程中凍結的資金要求，同時將程序數碼化，並推出智能線上數據整合、處理平台FINI，為參與IPO結算程序的市場參與者和監管機構提供通用交流平台。

　減省結算周期高達八成

　港交所冀藉FINI，將本港首次公開招股結算的整個流程以至基建設施現代化，新股從定價到上市交易所需的時間，料可由現時平均5個營業日或以上縮短至最短1個營業日，結算周期減省高達八成。如此一來，投資者可更快進行交易，降低市場風險，提升整體效率。市場可於2021年1月15日或之前就框架諮詢文件提交意見。

　港交所稱，FINI是簡單易用的單一平台，可供經紀、股份過戶登記處、保薦人、律師、包銷商及分銷商，在新上市公司「敲鑼」上市交易前，處理啟動招股、認購、定價、配發、付款、監管機構批准及納入股份等所有必要步驟，同時共享資訊、協調相關工作流程。

　李小加在視頻會議上說：「過去10年香港新股市場一直領跑全球。要在未來10年繼續領跑，我們必須與時並進，不斷創新和完善市場基建。這次提出的FINI有助於保持香港作為全球首選新股市場的競爭力和吸引力。我們熱切期待與業界緊密合作，共同推進這一激動人心的改革。」

　降低投資者不必要風險

　對於此次將新股上市周期「T+5」縮短到「T+1」，李小加評價道，對市場參與者來說，可能「T+5」意味着較長時間內都需要承擔不必要之風險。目前其他主要集資中心，如歐美市場，雖然號稱可以「T+1」交易，但僅為個別股票提供有條件交易。而FINI平台推出後，港交所可率先做到新股上市在「T+1」的情況下可完全交割，在全球交易所中處於領先地位。港交所建議將截止認購至上市交易的時間表定為45小時，作為香港公開招股的標準，這表示新上市股份在定價之後的下一個工作日便可開始交易。

　李小加認為，當下大規模IPO的發行、中概股的回歸等事件之下，有些股票已在另外一個市場交易，該問題更加迫切需要解決。而使用最新的FINI平台料可節省近八成的時間。

　孖展小利無必要賺

　由於「T+5」縮短至「T+1」的孖展利息將會減少，未來券商的孖展收入或有所減少。李小加坦言，本來現行的凍資模式有一大筆錢是沒有實際用途，不是所有錢都要交上去，「小投資者沒有必要付那麼多利息，銀行券商大戶不會非得要賺這些小錢」，所以有需要改掉。

　對於為何市場諮詢不能早一點開始，李小加提出三方面考慮，其一是因這次IPO改革牽涉者眾，關乎市場每一個參與者，亦要時間讓市場理解為何有需要改革。其二是改革過程需要監管者理解風險。其三是過程中需要技術開發，由於5年前的技術尚未完整，而目前各方面的解決方法已經很多，港交所已有足夠條件去推動改革。

　港交所創新實驗室聯席主管裴璐加在會上表示，網上平台的實名認證也可有效避免潛在的重複認購問題。電子化的平台，將更好地為國際資本的運作和各類投資者提供優質高效的服務。（記者姚一鶴、呂希蘊）

　【業界反應】至為重要 作用正面　

　港交所計劃推FINI平台提升交易效率，財經事務及庫務局對此表示，提升首次公開招股效率對香港整體集資平台的發展至為重要。政府鼓勵持份者向港交所提出意見。香港證監會回應指，相信新平台對於香港市場發展，及作為環球金融中心地位有正面作用，並鼓勵相關市場參與者就諮詢提交意見。

　縮短周期減輕投資成本

　華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川認為，縮短新股上市的招股結算周期，新股定價至掛牌日所需時間縮短，對投資者是好事，可以減低利息成本、加快資金回籠，並減低風險。他說：「首先，成本減少了。原本的周期變短，借錢的話，利息也相對減少了很多天。其次，風險下降了，因為金融市場變化多端，每多一天，風險就多一分，外圍的變化都有可能對投資者造成影響，而將周期大大縮短，就可以更好地規避這樣的風險。」

    華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟曾表示，縮短新股上市的招股結算周期，有助進一步提高港交所競爭力和數字化水平，完善新股發行及上市程序的空間，使來港上市的新股效率更高、風險更可控，避免投資者資金過早被鎖定。全電子化招股後，不必處理通過實物表格認購的支票清算，可以加快向未中籤人士退款，節省上市流程。（記者 姚一鶴、呂希蘊）