交銀國際預計，世茂房地產(813)2021年銷售以低雙位數百分比增長。憑藉2020年約1000億元人民幣（下同）的土地支出，今年將有約5500億元的可售資源，相信可以實現60-62%的去化率，相當於合同銷售額3300億-3410億元，同比增長10%-14%。

　由於其土地儲備周期較長（約4年），並在過去兩年有多元化的購地管道，交銀預計世茂的利潤率壓力將比同業小，毛利率將在2021年和2022年略下降1-2百分點至28%-29%。

　2020年上半年，世茂的負債/資產比率略超越紅線，但由於下半年的銷售和現金回籠加快，交銀推測20年末世茂已符合三條紅線要求。

　交銀將20/21/22年的利潤預測下調7.6%-15.4%，主要由於利潤率下跌、銷售增長放緩及預售價格上限趨緊的影響。資產淨值估算下調，並基於30%的NAV折讓，交銀將其目標價下調至35.80港元（原42.65港元），並維持「買入」評級。